【华熙生物】狂泻80%！华熙生物赵燕-刮骨疗毒-能否奏效？

　　3月3日， 华熙生物 （688363.SH）老总赵燕发布内部讲话，宣布启动“刮骨疗毒”式反腐行动，要求涉贪赃枉法员工在3月31日前主动交代并辞职，逾期将移交司法。

　　本次整顿背后，是 华熙生物 断崖式下滑的业绩。业绩快报显示，2024年 华熙生物 营业收入53.71亿元人民币，同比下降11.6%，净收入1.64亿元人民币，同比狂跌72.27%；扣非净收入1.01亿元人民币，同比狂跌79.36%。

　　3月5日，在老总赵燕发表讲话后， 华熙生物 股票价格下跌2.28%，报收48.04元/股，总市值231亿元人民币。市值较巅峰蒸发超80%。

　　业绩低谷，“刮骨疗毒”

　　 华熙生物 这次的反腐风暴，与公司9个月前和前高管枝繁繁（程菲）的纠纷有密切的关联。作为夸迪品牌的开创人与核心操盘手，枝繁繁曾经率领该品牌跻身10亿级国货阵营。但自2023年起，夸迪业绩持续下滑，2023年上半年营业收入同比减少10.1%，“双11”期间天猫+抖音GMV更狂跌55%。

　　“职场霸凌”和“网暴”，并以“名誉权侵权”起诉 华熙生物 ，这个案件由 济南高新 技术产业开发区人民法院受理。

　　自枝繁繁离职后，迅速建立护肤品牌“繁妆”，该品牌的发展获得市场关注。2024年6月23日上线天猫旗舰店，仅5个月后突然全网下架商品，其个人抖音账号内容也被清空。坊间传言称枝繁繁因涉嫌违法被采取法律措施，直至2024年12月26日，其名下繁妆化妆品销售（济南）有限公司完成注销，母公司揽华生物科技旗下另一子公司济南骊繁网络科技也显示被注销。

　　 华熙生物 对此作出强硬回应，指控枝繁繁存在侵犯 知识产权 、违反竞业禁止协议、违规套取经济利益三项关键问题，并强调公司品牌发展从不依赖个人形象。尽管公司声称掌握了对方的违规证据，但这一事件也对公司的品牌形象和声誉造成了一定的不良影响。

　　值得注意的是，这场纠纷发生在 华熙生物 业绩的低谷期，公司2024年净收入同比狂跌，核心品类产品销售持续承压。

　　综合多种因素，赵燕决定在2025年3月宣布“刮骨疗毒”式改革，要求所有贪赃枉法人员限期自首，不然移送司法，并直言：“公司离开谁都能重组，唯一离不开的是我这个开创人”。这次整顿，赵燕更是直接指出了管理松散引发的“伪管理者”问题，包含了过度外包、预算滥用等现象，同时推动事业部更名、收紧外包审批等改革。

　　净收入狂跌，创上市新低

　　在这场人事变动的背后，是 华熙生物 日益严峻的业绩下滑问题。作为“玻尿酸第壹股”， 华熙生物 旗下拥有润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔等多个品牌，产品涵盖次抛精华、膏霜水乳、面膜及部分彩妆产品。

　　2019年11月登陆A股后， 华熙生物 的发展势头迅猛。2019年至2022年，营业收入从18.86亿元一路攀升到了63.59亿元人民币，成为行业内的先驱者。

　　然而，从2023年开始， 华熙生物 的发展出现了转折。由于功能性护肤业务下滑、市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等原因，公司营业收入下滑4.45%至60.76亿元；净收入下滑38.97%至5.93亿元人民币。

　　2024年，公司业绩更是加速下滑。2月28日， 华熙生物 披露2024年度业绩快报。公告显示，公司去年实现营业收入53.71亿元人民币，同比下降11.6%；净收入1.64亿元人民币，同比下降72.27%；扣非净收入1.01亿元人民币，同比下降79.36%，创下了公司上市以来的新低。

　　对于这一业绩表现， 华熙生物 发布公告声明，表示公司收入占相当高的功能性护肤品业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种原因影响，调整仍在持续。但管理变革的组织架构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和 股权激励 费用等超过了7000万元人民币，给公司造成了一定短时间成本上升。

　　另外，公司在2024年计提应收账款、存货等减值准备1.9亿元进一步侵蚀了公司利润。

　　业绩滑坡与反腐联动也引发了人事动荡。记者了解到，2024年以来， 华熙生物 经历4起核心人事变动，公司核心技术人员马守伟、王勇志离职，研发副总刘爱华调岗；2025年1月，“玻尿酸之父”郭学平退休，其主导的微生物发酵法曾奠基华熙全球原料霸主地位。加之品牌团队内耗，夸迪前主理人枝繁繁控诉“职场霸凌”，原财务总监栾依峥离任，应付账款激增37.56%的财务仍是未解之谜。

　　因此，赵燕痛批部分高管“既无科学底色又无市场拼杀能力”，沦为“伪管理者”。另外，在2024年管理变革中，公司收回外包审批权，却发现部分项目因过度依赖外部团队已丧失竞争力。

　　不过， 华熙生物 也强调，2024年的经营结果是公司长期持续增长后战略性的主动调整并且是阶段性的。公司在公告中指出，改革成本耗费较大。 华熙生物 持续加大了在创新业务领域的投入，布局新兴业务，如再生医学、功能性食品等，这些战略性创新业务投入超过1亿元人民币。

　　费用高企，股东减持

　　在业绩欠安的同时， 华熙生物 的财务情况也不太乐观。从财务数据来看，公司的资产负债率在行业中处于中等水平，截至2024年三季度， 华熙生物 的应付账款达7.87亿元人民币，经营性资金流也承压，经营活动现金净流量为2.74亿元人民币，同比下降12.15%。

　　另一方面， 华熙生物 属于是费用高企。2024年前三季度， 华熙生物 的销售毛利率达73.93%，虽然较毛利率最高时的81.41%有所下降，但仍属于高位；可是同期公司的净利率只有9.27%，较最高值的33.56%出现大幅下降。销售期间费用率由2018年时的不到40%，飙升在2024年三季度的60.9%。

　　从三费上来看， 华熙生物 的销售费用由2018年的2.84亿元飙升至2022年的30.49亿元及2023年的28.42亿元；管理费用由2018年的1.7亿元升至2023年的4.92亿元；研发费用由2018年的0.53亿元升至2023年的4.46亿元；2024年前三季度， 华熙生物 的销售费用16.31亿元人民币，管理费用4.23亿元人民币，研发费用3.13亿元人民币。

　　其实，前些年 华熙生物 高管普遍高薪，2023年部分人员才出现降薪。以公司老总赵燕来看，2022年年薪402.95万元人民币，2023年年薪202.49万元人民币，降幅近半。

　　另外， 华熙生物 自上市以来一直维持着相对稳定的分红政策，2019~2023年平均分红率约为30%。然而，2024年中期分红方案显示，公司每10股派3.8元，较2023年同期的每10股派6.1元明显缩水。

　　在分红缩水的同时，原始股东却在加速离场。2024年，国寿成达减持套现超过3亿元人民币，而赢瑞物源此前已减持29亿元人民币，两大股东累计套现金额高达32亿元人民币。机构投资者持股比例也从2023年末的15.6%降至2024年三季度的9.8%。

　　目前， 华熙生物 所处的美妆与生物科技行业竞争也异常激烈。在功能性护肤品领域，不仅有国际知名品牌如欧莱雅、雅诗兰黛等占据高端市场，国内也涌现出众多新兴品牌，如薇诺娜、 珀莱雅 等。虽然在玻尿酸原料市场， 华熙生物 是全球最大的透明质酸原料生产企业之一，但这些竞争对手让 华熙生物 的 利润空间受到挤压。另外，一些关于产品质量的疑惑声也不断出现。

　　在业绩压力的重重笼罩下，赵燕决定对公司内部团队组织进行大改革。赵燕特别强调要贴近业务一线、重返业务一线。如此“刮骨疗毒”能否奏效？