定向增发是上市公司实现资产收购和产业整合的一种有效方式，本质为股权置换资产。2025年《政府工作报告》指出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，改革优化股票发行上市和并购重组制度。从“并购六条”到金融“五篇大文章”再到《政府工作报告》，融资“大礼包”频繁推出，大大提振定增市场的发展信心。
受信息不同步和流动性限制，上市公司定向增发一般折价发行，以弥补投资者因信息不足而承担的危险，这也吸引了包含公募基金、社保基金、保险资金、阳光私募在内的机构投资者、战略投资者踊跃参与。根据万得数据，今年以来（截至3月18日），参与A股定增的机构投资者累计认超过285亿元人民币，其中15家公募基金产品累计认购超过45亿元人民币，大多数基金产品实现浮盈。
定增对上市公司而言有积极意义，一方面，参与定增公司的财务情况整体得到改善，逾额回报彰显定增“造血”能力；另一方面，对照2019年至2025年万得近期定增指数与沪深300指数年度涨下下跌幅度度，前者连续7年跑赢后者，今年以来（截至3月18日），前者涨13.39%，后者上上涨幅度度低于2%。
另外，2025年全国两会期间，中国证券监督管理委员会主席吴清在经济主题记者会上表示，2024年市场的分红回购已经远远超过IPO、再融资、减持的总规模。据数据宝统计，2024年参与定增公司的回购、分红、净增持金额合计近700亿元人民币，占定增融资额比值接近40%，较上一年提升25个百分点以上，占比创历史新高，投融资改革成效显现。
然而，定增其实其实不是一本万利。部分公司定增项目效果欠安，破发公司在定增上市当年、次年净收入增速及过去3年净收入复合增速明显低于非破发公司，次年净收入增速下滑明显。以2023年定增募资8亿元的 梦百合 为例，定增前3年净收入复合增速为-34.46%，2023年虽有增长，但2024年再度亏损，自定增股份上市以来，股票价格下跌超35%，跌破定增价格。同时，部分基金公司利用定增折扣优势摊薄持仓成本，限售解禁后在二级市场减持以获取高回报，这种行为也需警惕。
综上，上市公司应理性权衡定增对长远发展的利弊，参与定增的投资者应做好充分的调研，对定增项目的可行性、公司基本面及行业前景进行深入研究；二级市场投资者一定不要盲目跟风。定增市场在政策推动下机遇与风险并存，各方需谨慎抉择，才能把握机遇，规避风险，实现稳健投资与发展。