【丘栋荣】丘栋荣离任后，代表作隐形重仓股-换血-，持有人缩水9万户

　　公募年报披露季来了！3月25日，中庚基金发布旗下基金的2024年度报告，明星“舵手”丘栋荣自2024年7月离任后，相关产品的首份完整年报也正式出炉。具体来看，丘栋荣离任后，其曾管理的代表作隐形重仓股“换血”。而随同丘栋荣的离任，彼时在管产品持有人户数环比也均现缩水，全年管理费收入更较2023年“腰斩”。有业内人士表示，基金隐形重仓股“换血”，可能反映出基金公司或基金经理投资风格开始发生变化。管理费缩水，或与相关产品对客户的吸引力下降有关。

　　隐形重仓股“大换血”

　　3月25日，中庚基金发布旗下基金的2024年度报告，其中就包含明星“舵手”丘栋荣离任前在管的5只产品。随同年报出炉，曾在2024年下半年接棒丘栋荣的基金经理们的隐形重仓股调仓思路也备受关注。

　　从丘栋荣曾经在管规模最大，任职总回报超100%的代表作中庚价值领航混合看，其接棒基金经理为刘晟。Wind显示，截至2024年年末，中庚价值领航混合的持股数量由同年上半年末的135个缩减至81个，持股换手率达161.1%。持仓比例排名11—20名的隐形重仓股在2024年下半年新增 长春高新 、 紫金矿业 、 吉祥航空 、 山东黄金 H股、 金诚信 和 安井食品 。同时，对于中国海外宏洋集团、 川仪股份 、 比亚迪 电子进行了减持。

　　就新晋隐形重仓股而言， 山东黄金 H股、 金诚信 、 紫金矿业 均属于有色金属行业板块， 长春高新 、 吉祥航空 、 安井食品 则分别属于医药生物、交通运输和食品饮料行业。个股行情表现看，Wind显示，截至3月25日收盘， 紫金矿业 近一年上涨幅度已达21.72%。另外， 山东黄金 H股、 吉祥航空 近一年均涨超10%，分别为17.13%、12.16%。不过， 长春高新 、 金诚信 、 安井食品 近一年则分别跌17.48%、8.91%、3.39%。

　　若对照中庚价值领航混合的2023年年报数据，持仓位列第11—20名的股票则几乎全部“换血”。彼时的隐形重仓股中，除了零跑汽车、 立华股份 外，快手—W、 康华生物 、美团—W、 柳药集团 、 旺能环境 、 广信股份 、 常熟汽饰 、 东吴证券 均已经被剔除，甚至也不在该基金的持仓名单中。

　　在2024年年报中，刘晟表示，中庚价值领航混合重点关注的投资方向包含从需求侧动身，看好业务成长属性强，未来空间较大的医药、智能电动车、泛AI产业链等科技股。同时，关注受益于政策转向，资产通缩预期减弱，居民消费信心提升的地产、消费等内需板块。好比，未来几年，由于客座率的提升和新飞机交付的受限，可能看到航空公司盈利进入回升通道。另外，关注供给侧收缩或刚性，需求侧有韧性，甚至有一定增长的行业，好比以 基本金属 为代表的资源股等板块。

　　聚焦另一只明星产品，丘栋荣任职总回报同样超100%的中庚小盘价值股票，截至2024年末的隐形重仓股同样出现了较大调整， 江山欧派 、 仙乐健康 、 春立医疗 、 图南股份 、 比音勒芬 、 锦泓集团 均为新晋个股。其中，较多个股所属行业涉及可选消费和医疗保健。产品现任基金经理陈涛在2024年年报中表示，操作上，结合组合内不同个股的股票价格表现不同和基本面情况动态评估后，对部分个股权重进行了调整，主要减持电子、动物蛋白、汽车零部件等行业，增持消费、医药、 军工 、有色、化工等行业，主要思路是在政策转变后，增持内需型、顺周期方面的敞口。

　　财经评论员郭施亮表示，基金隐形重仓股“大换血”，或反映出相关基金公司或基金经理的投资风格开始发生变化，新增品种更贴近热点，部分行业个股处于估值底部，而且关注到了细分领域龙头。隐形重仓股适时调整的背后，相关思路也体现了“舵手”运作的灵活性。

　　持有人累计减少9万户

　　值得注意的是，随同丘栋荣的离任，上述产品持有人户数均现缩水，Wind显示，截至2024年末，5只产品的基金份额持有人户数合计为25.85万户，对照2024年上半年末的34.85万户，环比减少9万户，降幅为25.84%。其中，中庚价值领航混合和中庚小盘价值股票的基金持有人户数分别减少4.01万户和2.05万户。同期，中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有混合、中庚港股通价值股票也分别减少1.12万户、1.1万户和0.72万户。

　　不仅如此，在机构投资人的份额变化上，除中庚港股通价值股票机构投资者持有份额环比2024年中报增长13.08%外，其余4只产品机构投资者持有份额均缩水。其中，中庚价值领航混合相关数据更是由5.24亿份降至0.65亿份。另外，中庚小盘价值股票、中庚价值品质一年持有混合相关数据也由2024年上半年末的超1亿份，缩水至2024年末的不足3000万份和不足6000万份。

　　除投资者“出走”外，丘栋荣曾经管理的部分产品也在2024年下半年被中庚基金内部人士赎回。以中庚小盘价值股票为例，截至2024年上半年末，中庚基金顶级管理人员、基金投资和研究部门责任人持有该基金份额总量的数量区间为大于100万份。而截至2024年末，这一数据已降至50万—100万份。

　　上述环境下，丘栋荣曾经在管的5只产品管理费在2024年也几乎腰斩。5只产品合计管理费为1.85亿元人民币，较2023年同期的4.19亿元同比减少55.85%。其中，中庚价值领航混合2024年管理费为6338.85万元人民币，相较之下，2023年则为1.55亿元人民币，同比减少达59.13%。

　　在郭施亮看来，管理费的缩水或与产品本身对于顾客的吸引力下降有关，另外，也有可能与基金业绩表现平平、市场风格变化等原因有关。

　　对于后续重点关注的机会和风险，3月25日，中庚基金在其同名公众号中发文表示，基金经理团队认为，在转型、债务、地缘等布满挑战的环境下，经济或市场非稳态，但2025年直到今天变化接连不断，尤其是DeepSeek、 机器人 等，让中国资产的叙事有了更好的落脚点。展望2025年，更加积极精准的宏观政策利于经济企稳回升，重点关注中国科技浪潮与供给侧再平衡、经济正向循环，同时警惕不稳定因素。