【人民币】中资离岸债风控周报 - 一级发行小幅复苏，二级市场多数下行

本周市场情况

　　一级市场：

　　据新华财经统计，本周（2025年3月24日至28日）共发行23笔中资离岸债券，其中包含2笔离岸人民币债券、15笔美元债券、6笔港币债券，发行规模分别为16.40亿人民币、65.5186亿美元、801.85亿港币。本周发行方式为直接发行的债券共17只，担保发行的债券共4只，直接发行+担保的1只，维好协议+担保的1只。

　　在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔发行最大规模为10亿元人民币，由越秀房地产投资信托基金发行。本周人民币债券发行最高票息为4.2%，由 江门市 高新技术工业园有限公司发行。

　　在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发行规模为15亿美元，由香港铁路有限公司发行。本周最高美元债发行票息为7.60%，由 安庆市 宜秀区美好乡村建设有限责任公司发行。

　　二级速览：

　　本周中资美元债收益率多数下行。截至北京时间3月28日18时，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度下跌0.26%，报240.54；投资级美元债指数周度下跌0.3%，报233.34；高收益美元债指数周度上涨0.04%，报235.48。本周，地产美元债指数周度下跌0.19%，报178.89；城投美元债指数周度上涨0.09%，报147.47；金融美元债指数周度下跌0.03%，报280.31。

　　据中国经济信息社企业外债风险监测系统，本周中资离岸债周度上涨幅度最大的是当代置业发行的中资美元债券（MOLAND 8% 12/30/24），周度上涨56%，报2.75。

　　本周中资离岸债周度下跌幅度最大的是正荣地产发行的中资美元债券（ZHPRHK 5.95% 3/6/22），周度下跌68.16%，报0.33。

　　基准利差：

　　截至北京时间3月28日18时，中美十年期基准国债利差缩小至257.54bp，较上周缩小了15.79bp。

　　评级异动：

　　违约与展期： 无

本周市场要闻

　　国内要闻：

　　1. 财政部：2025年2月全国发行地方政府债券13057亿元

　　3月28日，财政部发布2025年2月地方政府债券发行和债务余额情况。数据显示，2025年2月，全国发行地方政府债券13057亿元人民币，其中一般债券1176亿元、专项债券11881亿元人民币。具体来看，2025年2月，全国发行新增债券4966亿元人民币，其中一般债券1046亿元、专项债券3920亿元人民币。全国发行再融资债券8091亿元人民币，其中一般债券130亿元、专项债券7961亿元人民币。

　　2.地产美元债压力稍解香港中资银行业绩加速好转

　　3月28日，据媒体透露，地产美元债对香港中资银行的业绩压力正在逐步减轻。近日多家金融机构年报显示，香港中资银行对内地房企美元债的减值计提减少，原本投资端亏损的幅度有所收窄，信贷端来自房地产的不良压力也逐渐缓解。

　　3. 科创债年内发行逾千亿元同比增28.78%

　　自2022年5月份正式推出直到今天，科创债累计发行规模已突破1.1万亿元人民币。截止2025年3月24日，年内科创债新增发行1002.70亿元人民币，同比增长28.78%，占同期公司债券市场总量的10.35%。从期限结构来看，5年期和3年期债券分别以387.20亿元（38.62%）和335.25亿元（33.43%）构成市场主力。另外，十年期及以上债券占比22.17%，显示投资者对中长期科技创新项目的信心。

　　海外要闻：

　　美国国会预算办公室：债务水平将在2029年创历史纪录

　　美国国会预算办公室3月27日表示，美国联邦政府债务占国内生产总值（GDP）的比率将从2025年的100%提高至2029年的107%，达到历史最高水平。国会预算办公室在当天发布最新的《长期预算展望：2025年至2055年》报告中表示，由于大额赤字的推动，公众持有的债务将在2029年超过二战后的历史高点，并将继续增长，预计到2055年，债务占GDP比重将达到156%，之后仍将保持增长趋势。

　　离岸债预警：

　　1. 远洋集团：正式完成境外债务重组

　　3月27日，远洋集团发布公告，已正式完成境外债务重组。根据重组计划相关条款，有关境外债务重组各项条件均已成功达成。公司境外债重组总规模约63.15亿美元，将转换为约22亿美元的新债务，和约41.15亿美元的新强制可转换债券及新永续证券。预期新票据、新强制可转换债券及新永续证券将于二零二五年三月二十八日或前后于新交所上市。

　　2. 荣盛发展 ：拟制定以股抵债方案对债务进行重组

　　3月25日晚间，荣盛房地产发展股份有限公司公告，公司拟对债务进行重组。为化解债务风险、履行“不逃废债”承诺、增进公司发展，拟制定以股抵债方案，整合酒店管理、代建运营、商业管理、产业服务等轻资产子公司股权作为偿债资源。此举旨在化解债务风险，优化资产负债结构，提升持续经营能力，推动轻资产板块发展。

　　3. 佳兆业离岸债重组计划获香港法院批准

　　3月24日晚间，佳兆业集团控股有限公司（简称“佳兆业”）发布有关境外债务重组的进一步资料。公告称，香港高等法院已于3月21日就批准佳兆业离岸债重组计划的呈请进行聆讯。根据高等法院于3月24日颁发的命令，佳兆业香港计划及瑞景香港计划均已获法院批准。

　　4.龙湖集团：2024年净收入104亿元人民币，同比下降19%

　　3月28日，龙湖集团发布公告，2024年营业收入1,274.7亿元人民币，同比下降29%，预估1,511.5亿元人民币，净收入104亿元人民币，同比下降19%，核心净收入为69.7亿元人民币。净负债率（负债净额除以权益总额）为51.7%，在手现金为人民币494.2亿元人民币。综合借贷总额为人民币1,763.2亿元人民币，同比下降8.5%，平均融资成本为年化率4.0%；平均合同借贷年期为10.27年。

　　5. 绿景中国地产：预计无法履行境外付款义务

　　3月24日，绿景中国地产（00095.HK)发布公告，预计2024年度亏损约54亿元人民币，2023年度亏损约21亿元人民币。绿景中国地产同时表示，预计无法在到期时或相关宽限期内履行所有境外付款义务。这些未付款行为可能会造成债权人要求加速偿还所欠相关债务或寻求采取进一步强制执行行动。截至公告日，绿景中国地产尚未支付总额约为4.585亿美元的到期本金款项，公司正在积极与相关债权人商量，延长原定到期日。