【中航产融】中航产融加入-主动退市-大军！今年已有三家！

　　继 玉龙股份 (601028.SH)、 海通证券 （600837.SH）之后，又一家A股公司拟主动退市！

　　最近，中航工业产融控股股份有限公司（下称“ 中航产融 ”，600705.SH）发布公告称，公司收到控股股东中航工业的函件，公司拟以股东大会决议方式主动取消A股股票在上海证交所的上市交易。3月28日，公司召开第九届董事会独立董事专门会议2025年第四次会议，审议通过了《关于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》。

　　主动退市

　　 中航产融 公告显示，因经营面临重大不确定性，可能会对公司造成重大影响。经公司董事会审议通过，公司拟以股东大会决议方式主动取消A股股票在上海证交所的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。

　　 中航产融 表示，为充分保护投资人的利益，此次终止上市方案设置异议股东及其它股东保护机制。公司此次终止上市事项经股东大会审议通过后，由上市公司控股股东中航工业向包含异议股东在内的、除中航工业及集团其它下属单位外于现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权。现金选择权的行权价格为3.54元/股，高于 中航产融 停牌时的收盘价（3.44元/股）。

　　公开资料显示 ， 中航产融 是我国航空工业集团（下称中航工业）旗下的产业投资与综合金融平台，于2012年8月在上海证交所上市，是我国资本市场上第壹家金融控股类上市公司。公司的业务涵盖融资租赁、信托、证券、产业投资、期货、公募基金、国际业务等领域。

　　从业绩来看，2020年至2023年， 中航产融 营业总收入分别为183.41亿元、190.84亿元、181.55亿元、169.39亿元；归母净收入分别为32.74亿元、44.71亿元、16.80亿元、2.90亿元人民币，业绩下滑明显。

　　最新业绩预告显示， 中航产融 预计2024年归母净利亏损4800万元人民币，与上年同期相比，将出现亏损。公司预计2024年归属于母公司所有者的扣除非我们时常性损益后的净亏损为1.89亿元人民币。

　　 中航产融 表示，2024年，公司经营业绩受到多重超预期原因影响，一是公司业务结构转型调整，营业收入、手续费及佣金收入有所下降；二是受外部宏观经济形势等影响，市场整体资产价格承压，公司持有的资产账面价值出现一定下滑。

　　主动退市分析

　　在 中航产融 发布主动退市的前一周， 玉龙股份 也做出了同样的决策。

　　3月21日， 玉龙股份 发布公告称，公司经营状况欠安，资金流持续恶化，公司经营面临重大不确定性，为保护中小股东利益，经公司控股股东提议，并经公司董事会审议通过，公司拟以股东大会决议方式主动取消A股股票在上海证交所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。

　　目前， 玉龙股份 处于停牌状态中，并将于4月7日召开公司 2025 年第贰次临时股东大会，审议《关于以股东大会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》。

　　需要强调的是，近年来，监管层始终在提议通顺多元化退市渠道，包含严格财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类强制退市标准，和完善上市公司吸收合并等并购重组政策，支持市场化方式的主动退市。

　　目前来看，甭管是上市公司通过要约收购、还是股东大会决议等方式主动退市的，与美国股市或其它国际市场相比，A股主动退市的企业数量仍然较少，退市力度相对较弱。

　　据IPO日报统计，2024年，A股市场的退市率不足1%，低于纽交所的6%、纳斯达克的8%。

　　针对“A股退市率不高”的说法，中国证券监督管理委员会上市公司监管司司长郭瑞明曾指出，以美国为代表的境外市场退市是以私有化、被其它上市公司吸收合并为主，是自愿退市为主，有些市场自愿退市占总退市比例超过90%，真正强制退市的比率也不高。这些公司退市是自身公司战略考量，主动作出的市场化选择。A股强制退市的企业很多，但重组退市、主动退市案例少于境外市场。

　　多家公司锁定退市

　　除了两家公司申请主动退市，今年以来，已经有多家公司完成退市和正在退市的路上。

　　IPO日报统计发现，2025年以来，A股市场已经有5家公司完成退市，分别是* ST美讯 、 海通证券 、*ST博信、*ST卓朗、*ST大药。

　　其中，三家公司为触及市值退市、一家公司是触及重大违法强制退市、一家公司则是被吸收合并而退市。

　　除此之外，还有多家公司已经锁定退市命运。

　　截至3月31日，*ST旭蓝（000040.SZ）再次跌停，收盘价为0.49元，股票收盘价格已经连续二十个交易日均低于1元。

　　3月31日，*ST嘉寓（300117.SZ）股票价格报0.43元/股，已连续20个交易日股票收盘价均低于1元。

　　3月31日，*ST东方（600811.SH）再度以跌停收盘，股票价格报0.55元/股，这已是该股连续第11个交易日收盘价低于1元。即便尔后*ST东方每个交易日股票价格都涨停，9个交易日后，该公司的股票价格也无法回到1元。

　　3月31日，* ST富润 （600070.SH）股票价格报0.59元/股，已连续13个交易日收盘价低于1元，即便后续7个交易日（不包含公司股票全天停牌日）连续涨停，也将因连续20个交易日收盘价低于1元而触及交易类强制退市。

　　同时，* ST富润 3月31日收盘总市值约为2.99亿元人民币，已连续13个交易日收盘总市值低于5亿元人民币，即便后续7个交易日（不包含公司股票全天停牌日）连续涨停，也将因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元而触及交易类强制退市。

　　这意味着，上述4家公司已经锁定面值退市。

　　值得强调的是，*ST东方在锁定面值退市前，还收到了中国证券监督管理委员会的《行政处理事先告知书》，可能被实施重大违法强制退市。

　　具体来看，*ST东方在2020年至2023年年度报告存在虚假记载，累计在4年时间内虚增营业收入高达161.3亿元人民币，虚增营业成本160.73亿元人民币。

　　2022年—2024年，退市的上市公司数量分别为50家、46家、55家。

　　可以看出，退市规则改革过后，近三年的退市公司数量一致保持在较高的水平。

　　从退市原因来看，2024年退市的55家公司中，41家公司触及面值退市，10家公司触及财务类退市情形，2家公司触及重大违法强制退市，1家公司触及市值退市，1家公司主动退市。面值退市仍为公司退市的主要因素。

　　目前来看，今年的退市公司数量比去年同期少一家。但市值退市新规落地后，今年触及市值退市的企业数量或有明显增长。