【葡萄酒】张裕A扣非净利润同降超7成 - 固定资产9年办不下产权证

　　4月17日，葡萄酒和白兰地龙头张裕A（000869）公布2024年年报。

　　《财中社》发现，公司2024年3-4季度扣非净收入连续亏损，而且是1996年以来第壹次。

　　卖核心资产葡萄园 4亿酒庄常年未办产权证书

　　2024年，张裕A的营业收入为32.8亿元人民币，同比下降25.3%；归母净收入为3.1亿元人民币，同比下降42.7%；经营资金流净额约4亿元人民币，同比下降66.1%。

　　2024年三季度和四季度，张裕A的扣除非我们时常性归母净收入同比转亏，分别亏损288万元、6094万元。

　　2024全年，张裕A非我们时常性损益合计1.7亿元人民币，创5年新高，同比增加了逾亿元人民币。主要为资产处置损益，也就是其它应收款中葡萄园资产处置2亿元人民币。

　　扣非后，2024年张裕A净收入1.3亿元人民币，同比下降71.8%。

　　资料显示，2024 年12月，张裕A同莱州市朱桥镇人民政府、莱州市驿道镇人民政府签署《补偿协议书》，莱州市朱桥镇人民政府、莱州市驿道镇人民政府以评估值2.2亿元作为对价受让公司朱桥镇葡萄基地相关的资产。上述补偿款项在扣除支付给农户及集体资产补偿款人民币1962万元后，公司实际获得应收补偿款为2亿元人民币。

　　除此之外，《财中社》梳理发现，张裕A固定资产账面上有一笔2015年就转固的固定资产，“长安酒庄宿舍楼、主楼、接待楼”2015年该资产账面价值1.5亿元人民币，由于未办妥产权证书单列出项，次年增长至2.7亿元人民币。直到2024年末，该项目尚未办妥产权证书，金额为2.5亿元人民币。

　　与长安酒庄类似，2019年张裕A新增一项1.8亿元“爱斐堡欧洲小镇、主楼、服务楼”列在未办妥产权证书的固定资产中，直到2024年末亦未办妥。目前两项固定资产合计为4.1亿元人民币。

　　国内葡萄酒行业规模持续萎缩

　　2018年，张裕A营业收入达到近年来最高，接着持久下行并步入低谷。 招商证券 研报显示，中国葡萄酒产销量2017年后快速下行，当前产销量已接近上世纪末水平。

　　 招商证券 分析师认为，从量的维度看，2017年后葡萄酒主力消费人群被 白酒 、洋酒等持续分流，国产葡萄酒延续弱势，而进口葡萄酒受关税、疫情等影响，进口量也在大幅减少，整体行业进入萎缩下滑阶段，产销连续下降。2017-2022 年，葡萄酒消费量复合增长率为-14.52%。从价格维度看则相对乐观，2017年后随着消费升级，葡萄酒国产品牌也开始发力高端化升级。

　　张裕A葡萄酒旗下有葡萄酒及白兰地两大主业，两者分别占营业收入超7成和2成。

　　基本盘葡萄酒方面，一般而言，国外葡萄酒相比国产葡萄酒具备多方面优势。一方面，国外葡萄酒原料种植和酿酒工艺发展成熟，品质较好，同时种植成本较低，使得其性价比更高。

　　白兰地方面，高端白兰地市场被法国品牌如人头马、轩尼诗、马爹利牢牢占据，张裕聚焦中端等市场份额。

　　在此情形下，近年来张裕A葡萄酒和白兰地的生产及销售均下滑。2024年，公司葡萄酒销售量下滑12.2%，而白兰地销量下滑31.6%。

　　截至2024年末，张裕A存货29亿元人民币。 其实2018年以来，张裕A葡萄酒的存货始终在28亿元上下波动。2024年末，公司存货最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元人民币。

　　《财中社》发现，葡萄酒行业公司均承压。近年来，中国葡萄酒前三强之一的 威龙股份 （603779）业绩下滑明显，深陷“保壳”泥沼：营业收入从2017年的最高8.3亿元一路掉到2020年今后的4亿元上下，2024年前三季度营业收入增长13.4%至3亿元人民币，归母净收入同比扭亏增长254.5%至432万元人民币，全年预计为960万-1440万元。

　　自2018年以来， 威龙股份 大多处于亏损状态，大亏小赚成为常态。在2019-2023年大部分年份亏损（2022年除外），2021年归母净收入甚至亏损4.1亿元人民币。