【族兴新材】IPO雷达 - 轻研发重销售！族兴新材经营性现金流持续为负，主要产品售价走低

　　北交所官方网站信息显示，长沙族兴 新材料 股份有限公司（简称“族兴新材”）日前递交招股书并获受理。公司拟在北交所上市，保荐机构为 西部证券 股份有限公司。

　　这不是族兴新材第壹次冲刺IPO上市。早在2016年挂牌新三板期间，公司申报深交所创业板IPO上市并获受理。不过在“排队”一年多后，族兴新材取消了上市申请并决定离开新三板。2024年，族兴新材重新登陆新三板。

　　族兴新材本次公开发行股票数量不高于2000万股，拟募集金额为2.58亿元人民币，用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目、高性能铝银浆技术改造项目和补充流动资金（4000万元）。

　　不过，族兴新材募集资金必要性似乎存疑。公司资产负债率其实其实不高，2024年仅为18.94%。另外公司货币资金年年增加，至2024年年末为4216.09万元。

报告期内经营性资金流持续为负

　　招股书显示，族兴新材主要从事有色金属功能粉体材料中铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，系国内最早一批进入铝颜料行业的企业之一。

　　业绩方面，报告期内（2022至2024年），族兴新材营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元人民币，归母净收入分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元。其中，2024年增收不增利，净利下滑逾三成。

　　值得强调的是，报告期内公司经营活动引发的钱财流量净额分别为-978.21万元、-5247.19万元和-85.51万元人民币，经营活动资金流量净额均为负数。族兴新材解释称，主要因素一方面系报告期内主要客户和供货商结算周期和结算方式存在不同，另一方面系公司铝粉业务快速发展，公司存货规模和应收账款规模呈增长趋势，造成经营活动资金流承压。

　　报告期内，公司向前五大供货商采购额占当期采购总额的比率分别为89.69%、89.09%和85.75%。公司向主要供货商的采购额占当期采购总额的比重相对较高，存在供货商相对集中的危险。

轻研发重销售，研发费用率走低

　　深圳商报·读创客户端记者了解到，相对研发而言，族兴新材似乎更看重销售。

　　报告期内，公司研发费用占营业收入的比率分别为2.51%、2.47%和2.30%，研发费用率均低于可比公司平均值3.21%、3.86%、3.50%。

　　在研发费用率持续下降的同时，公司销售费用率逐年走高，报告期各期分别为3.15%、3.30%、3.77%，且均高于可比公司平均值。

　　另外，族兴新材员工专科及以下学历占比为87.74%，销售人员多过研发人员。

　　根据招股书，2024年公司员工为579人，在人员素质结构中，博士以上为1人，占比为0.17%；硕士为7人，占比为1.21%；本科为63人，占比为10.88%；大专为508人，占比为87.74%。在人员专业结构中，销售人员为96人，占比为16.58%；生产人员为292人，占比为50.43%；研发人员为85人，占比为14.68%。

主要产品售价基本上逐年下降

　　深圳商报·读创客户端记者还注意到，报告期内族兴新材主要产品售价基本上逐年下降，显示公司在议价能力方面其实其实不具有一定优势。

　　招股书显示，报告期各期，公司铝颜料产品销售单价分别为5.33万元/吨、5.20万元/吨和5.01万元/吨，主要系各期公司销售的铝颜料产品结构与具体型号有所变动，因此同类产品不同期间的平均销售单价存在一定不同，造成铝颜料整体销售单价有所下降。

　　报告期各期，公司微细球形铝粉销售单价分别为2.07万元/吨、1.96万元/吨和2.03万元/吨，总体也呈下降趋势。族兴新材称，微细球形铝粉因其定价方式系参考原材料铝水（铝锭）公开市场价格并上浮一定金额，其销售单价波动趋势与铝水（铝锭）公开市场价格波动趋势基本吻合。

　　另外，族兴新材面临应收账款无法收回的危险。报告期各期末，公司应收账款余额分别为2.03亿元、2.16亿元和2.13亿元人民币，占当期营业收入的比率分别为32.21%、31.28%和30.12%。其中，应收账款账龄一年以内占比分别为91.57%、92.63%和91.95%，一年以上的应收账款余额较小。

曾受监管处罚，屡次受行政处理

　　值得强调的是，前次挂牌期间族兴新材曾受到监管处罚。

　　2016年4月11日，公司收到中国中国证券监督管理委员会下发的《中国中国证券监督管理委员会行政许可申请受理通知书》，当日，公司向当时担任主办券商 华林证券 邮件发送了受理通知书和《长沙族兴 新材料 股份有限公司关于上市申请获中国证券监督管理委员会受理并在全国中小企业股份转让系统暂停转让的公告》，要求主办券商“安排公告事宜”，但未发送《暂停转让申请表》和公司内部决策文件。 华林证券 在未向全国股转公司提交公司股票暂停转让申请的情景下，即披露了暂停转让公告，造成暂停转让公告虽然已经披露，但公司股票实际上仍处于可交易状态。直至2017年3月28日，全国股转公司发现公司股票仍处于可交易状态，随即为公司办理了紧急停牌。在此期间，有买单报入，但无实际成交。

　　2016年9月12日和2016年10月31日，公司向中国中国证券监督管理委员会先后提交第壹次公开发行并在创业板上市中止审查申请和恢复审查申请且均获得同意，但未及时在股转系统指定信息披露平台披露相关重大信息。

　　鉴于族兴新材上述行为，2017年6月14日，全国股转公司决定对公司给予通报批判的纪律处罚；对老总、总经理梁晓斌给予通报批判的纪律处罚；对当时担任原董事、原财务总监、原董事会秘书、原副总经理梁历程给予认定其三年内不适合担任挂牌公司董事、监事、顶级管理人员的纪律处罚。

　　另外，族兴新材在招股书中披露，公司及子公司因非法行为屡次受到行政处理。

　　报告期内，公司曾受到宁乡市卫生健康局作出处罚款0.70万元、宁乡市消防救援大队作出处罚款2.45万元的行政处理，子公司曲靖华益兴受到 曲靖市 沾益区应急管理局作出处罚款3.00万元和2.99万元、 曲靖市 公安局沾益分局作出处罚款0.60万元、 曲靖市 沾益区市场监督管理局作出处罚款3.50万元的行政处理。

　　族兴新材称，虽然上述行政处理金额较小，未对公司继续经营发生重大不利影响，且公司在收到行政处理决定书后积极整改并及时支付了罚款，但仍对公司业绩和声誉发生了一定不利影响。