5月12日，中美双方发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。外部环境发生变化，A股表现相对平淡，起因是啥？窄幅振荡的国债，后续是否会自高位回调？一起来瞧瞧机构的说法。
弘业期货 股指研究员平帅表示，5月13日，上证指数高开后小幅回落，市场出现大量卖盘，造成指数下跌，但全天行情波动较小，反映出部分高位持仓的投资者在中美经贸会谈联合声明发布后，倾向于平仓。不过，从月内上证指数整体走势来看，运行中枢逐渐上移，目前已修复本轮中美关税争端引发的全部回调，叠加关税下降为相关企业造成本质利好，一段时期内做多指数的热情势必回升。
“从A股表现来看，市场已经定价关税争端缓和预期，股指反弹至4月初的水平。前期各方资金入市，稳定市场预期的效果明显。”银河期货金融衍生品分析师孙锋解释，利多公布后，市场高开低走，是A股近年来的常见现象，尤其是2024年国庆节假期后的高开低走，使投资者情绪更加稳定，也更加平淡地看待利多。
分板块来看， 弘业期货 股指研究员平帅表示，5月13日，A股一改近期交易主线， 军工 、船舶等板块悉数回调，而与外贸、消费和 新能源 相关的板块领涨，关税下降提振了相关企业的收益预期及估值水平。对指数而言，目前大盘指数表现优于中小盘，“国家队”对大盘的支撑作用仍在，而中小盘内部出现分化。整体上，市场成交额仍处于较低水平，后续还有上升空间。
中美关税争端缓和对A股而言无疑是一项利多。孙锋告诉期货日报记者，从经贸关系来看，相关声明为后续谈判奠基了基础、明确了前提、设定了条件。对国民经济而言，出口历来是拉动经济增长的重要引擎之一，后续谈判正常化有益于国内经济进一步回升向好。对企业而言，短时间抓住时机抢出口，相关企业的业绩有望修正。因此，不管对大盘指数，还是对相关板块而言，中美关税争端缓和都具有正面作用。
尽管当前的协议已经超出市场预期，但中美双方仍保存10%的基准关税，关税问题的长期影响还需观察。孙锋解释称，此次调整是在90天内暂停，后续仍有不确定性。投资者一方面要关注90天之后经贸关系和进出口形势的变化，另一方面要关注经贸风波对上市公司和整体经济的影响。
联合声明发布后，债市应声调整。光大期货国债研究员朱金涛分析道，“抢跑”货币政策发力预期和加征关税引发国内出口受挫，是债市的支撑因素，而当前市场环境出现变化。一是5月7日一揽子增量措施出台，央行发布3类10项措施，降准、降息落地，货币政策发力预期兑现。二是5月12日中美双方发布联合声明，大幅下降双边关税水平。超出市场预期的结果促使市场风险偏好快速回升，国债随之承压。收益率曲线方面，降准、降息落地，资金面边际转松，预计收益率曲线重新走陡。
“中美经贸会谈取得本质进展，市场风险偏好回升，国债价格承压。不过，关税摩擦缓和对国债的不良影响是暂时的，且后续央行还有降息预期。”东证期货国债分析师张粲东称，尽管关税负担减轻，但也要看到，30%的关税税率其实不低，和2024年相比，外需端的压力是增大的。另外，国内物价水平总体偏低，央行降息的必要性仍在，本月降息幅度不大也为后续的降息留出了空间。综合考虑，国债市场“长牛”逻辑犹存。