界面新闻记者 | 陈靖
又有券商派发分红。
最近， 东北证券 （000686.SZ）、 国海证券 （000750.SZ）宣布于5月30日实施年度派息。
根据最新公告， 东北证券 以每10股派0.7元的方案实施年度分红，合计派发1.63亿元人民币，叠加中期已实施的1.17亿元分红，全年累计派息2.8亿元人民币，分红比例达32.15%。
国海证券 宣布以每10股派0.3元的标准派发1.91亿元人民币，加上中期0.38亿元分红，全年累计派息2.29亿元人民币，分红比例高达53.45%。
上述两家券商均表示，2025年中期分红计划将结合实际经营情况制定。
随着上述两家券商实施年度派息落地，2025年全行业全年累计分红金额突破560亿元人民币，同比增幅达28%，头部券商与中小机构的不同化分红策略形成鲜明对照。
界面新闻梳理Choice金融终端发现，截至5月31日，45家实施分红的券商中， 红塔证券 （601236.SH）（5月12日）、 华林证券 （002945.SZ）（5月15日）已完成派息，另有11家券商的分红方案已通过股东大会审议，剩余机构仍处于董事会预案阶段。
7家头部券商中， 中信证券 （600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、 华泰证券 （601688.SH）等合计分红330.45亿元人民币，占全行业分红总额的58.9%。其中， 中信证券 以77.07亿元分红位居榜首，自上市以来累计分红超845亿元人民币。国泰海通通过吸收合并 海通证券 扩大分红基数，全年累计派息62.58亿元人民币，同比增幅超70%，分红比例达48%。
中小券商高比例分红凸显特色。其中， 红塔证券 以92.6%的分红比例在券商股中达到最高，全年派发7.08亿元； 东吴证券 （601555.SH）、 西南证券 （600369.SH）分红比例分别达65.52%、80.76%，在中型券商中表现突出。国联民生（601456.SH）因收购民生证券新增股本，以80.04%的分红比例派发3.18亿元人民币，成为中小机构高比例分红的典型案例。
同时，中期分红常态化趋势已基本确立。根据Choice金融终端，2024年，超过30家券商第壹次进行中期分红。 西南证券 、 西部证券 （002673.SZ）更实现年内三次分红，全年累计派息分别为5.65亿元、4.46亿元人民币。头部券商如 中信证券 、 中金公司 （601995.SH）第壹次加入中期分红行列， 中信证券 中期分红占全年总额的46.1%。
积极行动的背后一定少不了政策的火上加油。监管层通过新“国九条”及上海证交所“提质增效重回报”专项行动，明确鼓励上市公司优化投资者回报机制。2024年沪市超300家公司发布中期分红方案，分红与回购规模创历史新高，新增回购计划同比翻番。 中信证券 、 中金公司 等头部机构积极响应，将分红与市值管理、投资者保护直接挂钩。
上海证交所建议上市公司制定中长期分红及股份回购计划，探索实施屡次分红、回购并注销股份、制定稳定股票价格预案和引导股东合理减持等措施，以切实回报投资者，提升其获得感。
根据上海证交所发布的数据，在监管引导和专项行动的推动下，2024年沪市有超过300家公司公布了中期分红方案，分红和回购规模均创历史新高，新增回购计划同比翻了一番。
数据显示，2024年A股上市券商平均股息率达1.40%， 东吴证券 （3.98%）、 华泰证券 （3.24%）等机构股息率表现突出。投资者可重点关注股息率稳定且盈利质量较高的标的，同时关注政策引导下的市值管理新动向。
“券商分红的力度这么大对于市场影响积极，能够吸引长期资金入市、稳定市场情绪、优化市场估值逻辑，提振投资者信心。高分红政策为险资、 养老金 等长期资金提供了稳定的 利润来源，而券商的高分红直接增强了该类资金的配置意愿。分红传递了券商盈利能力稳健、资金流充分的信号，有助于缓解市场对券商板块的灰心预期。分红也提升了券商股的‘股息率’吸引力，向市场传递积极信号，推动估值修复。”南开金融发展研究院院长田利辉告诉界面新闻。
“不过，这也会推动行业竞争格局的重塑，头部券商凭借更强的收益能力和资本实力，通过高分红巩固市场地位。”他指出，“这意味着，分红政策倒逼券商优化业务结构。券商需要从传统通道业务转向多元化盈利模式，从而为持续分红奠基基础。而且，高频次分红和透明化回报规划，有助于引导投资者关注企业长期价值而非短时间波动，符合‘新国九条’提倡的理智投资导向。”
经济学者盘和林指出，券商分红规模扩大既反映行业盈利改善，也体现政策引导下的市场共识。2024年证券行业净收入同比增长21.35%，自营业务收入增幅达43.02%，为分红提供坚实基础。但需警惕高分红背后的业绩波动风险，如 红塔证券 净收入增长144%的同时，分红比例已接近极限水平。
天风证券 非银分析师杜鹏辉对此分析称，新‘国九条’确立以分红为核心的上市企业质量评价体系，半强制性要求上市公司分红，对未来市场风格和投资范式影响深远。
杜鹏辉认为，过去，市场存在“高成长赛道过于拥挤，价值赛道无人过问”的问题。新“国九条”后，以分红为核心的政策变化或将有效重构市场估值体系。防止估值模型的过度简化，投资者需要审慎考量高增速的净收入能否实现到高增速的股息。
从近期券商策略分析师的研判来看，在一段时期内，高股息策略仍然有一定空间。不过，对于面临业绩考验和高资本投入的券商而言，分红其实不是越多越好。
南开大学金融发展研究院院长田利辉同时提示，“券商分红需要考量多种因素，兼顾公司长远发展与股东利益。”
对此，他进一步解释道，“券商制定分红计划需考虑平衡分红与资本补充需求、评估盈利的可连续性、管理投资者预期和遵循监管与政策导向四大关键问题，需要避免过度分红对自身发展造成不良影响。具体而言，需要确保资本充分，分红后核心净资本率需要保持在12%及以上，避免触碰监管红线；需要确保流动性，预留30%分红资金应对运营需求，防范资金流风险；需要实现战略平衡，避免过度分红挤压创新投入；需要确保合规性，防范关联股东利益输送。”