【金域医学】年亏3.8亿分红4亿，金域医学44亿应收难回款

　　“公司采取了积极的回款措施，完善回款管理制度。”面对投资者关于应收账款的提问， 金域医学 （603882）董秘在6月18日如此答复。这番表态背后，是一个专项催收工作组正在全国奔走，他们面对的是43.96亿元应收账款——占公司流动资产60.07%，其中一半以上账龄超过一年。

　　 金域医学 的故事始于上世纪90年代的探索。2003年，核心团队正式建立广州 金域医学 检验，开创中国第叁方医学检验行业先河，并曾以覆盖全国90%人口区域的49家实验室网络、超4000项检测项目的技术能力，筑起了23000家医疗机构信赖的检测帝国。2017年9月8日，公司登陆上海证交所，股票价格连续16个涨停，2021年市值一度打破700亿元人民币。

　　在资本加持下， 金域医学 业绩曾一路高歌。2012年至2022年间，公司营业收入从9.77亿元增至154.8亿元人民币，十年增长近16倍；净收入从4409万元升至27.55亿元人民币，增长超过62倍。甭管是营业收入还是盈利，都表现出了独步天下的成长性。然而，当新冠疫情造成的检测盛宴退潮， 金域医学 在2024年交出了一份残酷的成绩单：全年净亏3.81亿元人民币，营业收入同比下滑15.81%。

　　业绩大幅下滑，五年最差成绩单

　　数据显示， 金域医学 2024年全年营业收入71.90亿元人民币，同比下降15.81%；归母净收入由盈转亏，净亏损3.81亿元人民币。这是公司自2014年以来第壹次年度亏损，且亏损幅度远超市场预期。

　　《财中社》发现，公司业绩下滑其实不是毫无征兆。2023年，公司营业收入已下降44.82%至85.40亿元人民币，净收入大降76.64%至6.43亿元人民币。但2024年第四季度的大幅下跌仍令市场错愕——当季净亏4.75亿，同比下滑805%，环比下滑114倍。

　　分行业来看，公司核心业务第叁方医学诊断服务2024年营业收入66.3亿元人民币，同比下滑14.23%，毛利率减少2.72个百分点；其它行业总计营业收入5.63亿元人民币，同比下滑30.79%，毛利率下滑8.46个百分点。分产品来看，销售诊断产品、健康体检业务收入分别下滑3%和15.86%。

　　造成巨亏的四大因素在年报中清晰显现：业务收入不及预期造成的经营杠杆效率下降；应收账款回款周期延长引发的信用减值损失；投资企业业绩不及预期引发的资产减值；和固定资产报废处置损失。

　　其中最大的“出血点”当属信用减值。数据显示，公司全年计提应收账款信用减值损失6.19亿元人民币，成为吞噬公司2024年利润的主要项。

　　应收账款困局，44亿应收款的回款迷途

　　掀开 金域医学 的资产负债表，《财中社》注意到，截至2024年末， 金域医学 应收账款余额58.88亿元人民币，本期计提坏账准备6.19亿元人民币，坏账准备余额14.9亿元人民币，应收账款账面价值为43.96亿元人民币，占资产总额的比率为42.39%。

　　从数目看，应收账款高达43.96亿元人民币，占当期营业收入比例超过61%。2022及2023年年末，公司应收账款账面价值分别为70.25亿元和53.35亿元人民币。

　　从账龄看，2020年至2022年，公司90%左右的应收账款账期在一年内，属于相对健康水平。但到2024年上半年，一年内账龄占比约59.58%，而两年以上账期占比则提高至14.97%，应收账款质量下滑。

　　面对应收账款，公司表示采取了一系列措施：成立专项催收工作组、全面梳理客户信用情况、实施客户分级管理、不同化回款策略。在投资者互动平台上，公司屡次强调“ 新冠检测 相关的应收账款正有序回收”。

　　但6.19亿元的减值计提，无声揭示了回款困境的严峻性。当被问及地方政府解决拖欠钱项政策的影响时，公司回应谨慎：“常规业务回款逐步改善， 新冠检测 欠钱有序回收”。截至2025年一季度末，应收账款账面价值仍达43.21亿元人民币。

　　投资失利，多元化布局的苦涩代价

　　除主要业务承压外，投资失利成为压垮 金域医学 业绩的又一根稻草。

　　年报显示，公司对参股公司DRA计提减值7294万元人民币，该企业因生育率下降及行业集采政策已终止经营；另一被投企业谷海天目因估值下滑，公司确认公允价值变动损失2610万元。两项投资亏损合计达9903万元。

　　投资失败背后是行业环境的剧变。2024年6月，广州NIPT检测集采落地，单次价格降至300元；这时，生育率持续走低，高端产前检测市场急剧萎缩。政策与市场的双重夹击，让相关投资价值大幅缩水。

　　更大的资产减值来自内部运营，公司对丧失使用功能的固定资产进行报废处置，发生1.43亿元报废损失。这些沉淀成本的清理，折射出业务收缩的阵痛。

　　分红疑问，亏损下的4亿分红与90亿套现

　　在业绩巨亏、资金流紧绷的环境下， 金域医学 的操作引发市场疑问：2024年前三季度，公司宣布派发现金红利4.07亿元人民币，这笔分红对于亏损3.81亿元而言，股利支付率达-106.9%，且已超过前三季度3.12亿元的经营性资金流净额。

　　“掏空式分红”疑问四起，市场直指此举可能“损害中小股东利益”，有投资者疑问此举是为“优先满足大股东需求”。

　　《财中社》注意到，大股东的套现一直都在进行。2018年至2024年间，原第壹大流通股东国开博裕一期持股比例从23.65%降至0.87%；国创开元股权投资基金持股从20.34%降至6.63%。据测算，主要股东累计减持套现近90亿元人民币。

　　公司四家员工持股平台作为实控人梁耀铭的关联方，在2021年至2023年间也进行了12.5亿元的减持，这些内部股东似乎早就预感到了公司业绩的滑坡。