【燕京啤酒】-节流- 和处置资产撑起净利高增？燕京啤酒前三季销量微涨1.4%-财报解读

　　财联社10月20日讯（记者朱万平）在消费疲软环境下，啤酒行业整体承压，但因持续降本增效， 燕京啤酒 （000729.SZ）今年1-9月净收入增长超三成。

　　今晚， 燕京啤酒 发布最新财报，今年前三季度，公司实现营业收入134.33亿元人民币，同比增长4.57%；实现归母净收入17.70亿元人民币，同比增长37.45%。对于业绩增长， 燕京啤酒 表示，主要得益于公司坚定大单品战略执行，带动产品结构升级、市场形态焕新和盈利水平提升。

　　分季度看，今年Q3 燕京啤酒 实现营业收入48.75亿元人民币，同比增长约1.55%，低于前三季度营业收入整体增速。Q3 燕京啤酒 归母净收入为6.68亿元人民币，同比增长了26%，但环比Q2下滑了28.79%。

　　在销量方面，今年前三季度， 燕京啤酒 实现啤酒销量349.52万千升（含托管经营），同比增长1.4%；而单看Q3， 燕京啤酒 实现啤酒销量114.35万千升（含托管经营），与去年同期基本持平，增速低于前三季度整体销量增速，反映出消费疲软下，公司市场拓展面临一定压力。

　　2021年， 燕京啤酒 曾提出“二次创业”计划，推动燕京U8成为全国性的大单品成为关键举措。在2020年燕京U8销量为11万千升，而2021-2024年销量分别增长至25万千升、38万千升、53万千升、70万千升。近年来燕京U8销量保持增长，但增速有所下滑。今年前三季度， 燕京啤酒 未透露燕京U8的销量情况，仅称燕京U8继续维持良好增长势头。此前， 燕京啤酒 在“十四五”规划中提出，燕京U8冲击百万千升的目标。

　　整体来看，今年前三季度， 燕京啤酒 归母净收入高增，但核心业务啤酒销量却微增1.4%。而公司净收入高增，一定水平上来自于成本控制和非我们时常性损益。其实，近年来公司员工数量持续减少，2020年 燕京啤酒 职工人数为27984人，随后逐年减少，2024年年末降低至19965人，公司似乎正通过人员优化来降本增效。

　　而今年前三季度， 燕京啤酒 管理费用同比节省约0.66亿元人民币，资产处置收益同比增长0.77亿元人民币。这两项合计贡献的收益，占据公司前三季度净收入增加额近三成。不过，需要强调的是这种 “节流” 、“处置资产”驱动的收益增长，可连续性如何尚待观察。而在合同负债方面，截直到今天年9月末， 燕京啤酒 合同负债为11.21亿元人民币，同比下滑约7%。