【四川航空】-三大航-中报营收增长仍亏损 川航冲击2028年上市还需-空中加油-

　　最近， 中国国航 、东方航空、 南方航空 等相继披露了2025年半年报，国内三大航司显现营业收入增长、净收入亏损状况。而在 南方航空 半年报中，还披露了地方航司四川航空的财务信息。

　　根据 南方航空 半年报数据，四川航空注册资金106亿元人民币，总资产747.28亿元人民币，净资产负5.36亿元人民币，2025年上半年营业收入162.18亿元人民币，净收入亏损8.02亿元人民币。在2023年，四川航空曾结束亏损实现盈利。

　　其实， 南方航空 增资四川航空后，曾提到要推动后者在2028年完成上市。根据四川航空如今的资产负债表和盈利情况，上市略显困难。资深投行人士表示，四川航空可考虑通过股东或战略投资者注资等方式，首先将资产负债率降至安全水平并恢复持续盈利能力。

　　四川航空亏损超8亿元

　　近期， 南方航空 、东方航空等许多家航司相继披露了半年报。

　　 中国国航 、东方航空、 南方航空 三家国内最大的航空企业营业收入均实现了正增长，分别同比增长1.56%、4.09%和1.8%。只不过，三大航司归母净收入仍在亏损，均未能实现“转正”，亏损额分别达到18.06亿元、14.31亿元和15.33亿元人民币。

　　当然，也有盈利的航司，好比 春秋航空 。该航司上半年营业收入达到103亿元人民币，同比增长4.35%，归母净收入达11.69亿元人民币。

　　《每日经济新闻》记者了解到，除已上市的航司外， 南方航空 还在半年报中披露了参股公司（持股比例39%）四川航空的财务信息。

　　根据 南方航空 半年报提供的数据，四川航空注册资金106亿元人民币，总资产747.28亿元人民币，净资产负5.36亿元人民币，今年上半年营业收入162.18亿元人民币，净收入亏损8.02亿元人民币。

　　从已经有的四川航空财务数据来看，四川航空2020年亏损24.76亿元人民币，2021年亏损18.21亿元人民币，2022年上半年净亏损46.10亿元人民币，但在2023年实现了难得的结束亏损实现盈利。

　　很难达到当前上市要求

　　对于 南方航空 来讲，四川航空的资产状况和业绩十分重要。

　　去年4月， 南方航空 披露公告， 南方航空 与四川航空集团有限责任公司（以下简称川航集团）将共同推动并协助四川航空于2028年完成合格上市。如2028年双方未能有效推动四川航空上市工作，公司可根据四川航空公司章程转让全部或部分持有的四川航空股权。

　　在去年2月，四川国资官微还提到：“探索川航集团整体产业生态圈建设，研究启动探索川航股份（四川航空）上市工作。”

　　推动四川航空上市，可追溯到 南方航空 在2023年底的增资。当时为增强四川航空发展实力， 南方航空 与川航集团、 中国东航 、山东航空、成都银杏金阁投资有限公司签署《四川航空股份有限公司增资扩股协议》，上述股东按股权同比例向四川航空增资120亿元人民币，其中 南方航空 以现金和实物资产分阶段出资46.8亿元人民币。达成增资扩股的合作后，后续的补充协议便提到了四川航空上市计划。

　　在业内人士看来，根据四川航空当前的资产负债表和盈利情况，很难达到当前资本市场的上市要求。

　　“企业上市需满足包含财务指标、合规性、信息披露等多方面要求，净收入和资产负债率是重要参考。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，根据现行主板上市规则，企业申报期内的收益能力与资产状况属于核心审核要件。净收入为负且资产负债率超过100%，即构成资不抵债，通常不符合主板上市的财务标准。若考虑在科创板上市，其审核理念更重视企业的科创属性与成长潜力，对短时间盈利要求较为宽松，但仍需证明具有持续经营能力。

　　资深投行人士王骥跃表示，四川航空也可选择去港股上市，但港股主板仍然有盈利要求。王骥跃和王怀涛均提到，全球主流交易所均将持续经营能力和财务健康作为审核基础，四川航空的燃眉之急应是改善财务情况，可考虑通过股东或战略投资者注资等方式，首先将资产负债率降至安全水平并恢复持续盈利能力。

　　四川航空作出的努力也是显而易见的。根据四川国资官微6月的推文，四川航空以1025.87亿元品牌价值荣登2025年“中国最具价值品牌500强”第122位，较去年提升12.4%。四川航空深入探索航空运输“干支互动、干支联动”协同模式；推动现代化、立体化物流体系建设，加快向现代物流集成商转型，实现“客货齐飞”；积极推动航空食品与业内头部企业深度合作，探索发展新路径。

　　去年，川航集团也提到要大力发展四川航空，推动其从地方航企迈入全国性中型航企。2023年，四川航空运营300余条航线，年运输旅客量超3000万人次，货邮量超30万吨。

　　对于四川航空未来如何降本增效，记者联系了四川航空有关人士，对方表示不接受采访。