【美克家居】股价与基本面背离，美克家居-带病-狂飙 - 子公司停产、业绩预亏，跨界算力能否改命？

　　老牌家居企业—— 美克家居 （SH600337，股票价格4.27元，市值61.36亿元）正处在“冰火两重天”。

　　2026年1月5日至1月8日期间， 美克家居 连续斩获涨停板，累计上涨幅度达46.23%，而同期上证指数的累计上涨幅度为2.88%，公司股票价格走势明显偏离大盘。

　　不过，资本狂欢的背后却是 美克家居 主要业务的艰辛挣扎与急于转型的焦虑。1月8日晚间， 美克家居 密集发布了股票交易异常波动公告、2025年度业绩预亏公告和子公司停工停产公告。

　　产能利用率不足20%，天津两子公司无奈停摆

　　在股票价格“狂飙”的表象下， 美克家居 的基本面数据却显得颇为繁重。根据公司披露的财务数据，2025年前三季度，公司实现营业收入22.23亿元人民币，同比下滑10.10%，对应的归母净收入为-2.20亿元人民币。

　　值得注意的是，这种亏损态势在第四季度并未得到有效扭转。 美克家居 在《关于公司2025年度预亏暨股票交易风险提示性公告》中表示，受国内宏观经济波动、市场需求不足等影响，2025年公司经营业务开拓不及预期。经财务部门初步测算，预计2025年度公司的收益总额、归属于上市公司股东的净收入或归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入均为负值。

　　在经营压力下，美克美家不得不采取更为激进的成本控制措施。1月9日， 美克家居 发布公告称，决定自2026年1月1日起，对全资子公司美克国际家私（天津）制造有限公司（以下简称天津美克）和美克国际家私加工（天津）有限公司（以下简称天津加工）实施停工停产。

　　这两家工厂曾是 美克家居 重要的外销生产基地。然而，随着国际贸易环境的变迁，公司原本的外销业务已逐步转移至越南工厂承接。近年来，天津美克和天津加工逐步转型为主要服务于公司内部客户（即直营门店、负责加盟业务的全资子公司）的供货商。但受内外部综合因素冲击，公司经营出现较大亏损，这两家子公司的产能利用率已降至冰点，平均不足20%。

　　停工停产虽是迫不得已，但也从侧面反映了公司主业面临的巨大压力。数据显示，天津美克2025年1—9月实现营业收入2.81亿元人民币，占公司合并报表营业收入的12.65%，净收入为-0.56亿元人民币。天津加工同期营业收入为0.76亿元人民币，净收入为-0.12亿元人民币。

　　 美克家居 表示，此次停产是为了优化闲置产能、减少亏损并加速实现战略转型。公司已安排专门人员与员工商量，保障其合法权益，并着手进行资产评估，为后续研判债务重组等事宜奠基基础。

　　股票价格与基本面背离，重组预期催生炒作

　　究竟是啥力量支撑其股票价格在4天内大涨46%？答案指向一份诱人的重组预案。

　　在1月8日晚间公告中， 美克家居 披露，公司正在规画通过发行股份及支付现金的形式，购买深圳万德漆光电科技有限公司（以下简称万德漆或标的企业）100%股权，并募集配套资金。

　　根据披露的预案摘要，万德漆其实不是一家一般的涂料公司，而是一家涉足信息通信领域的科技企业。其主要从事研发、生产并销售应用于服务器集群及大型服务器机房等场景的高速铜缆及LOOPBACK智能回环测试模块（该模块内置控制/信号处理芯片，是面向服务器、存储器等设备的网络端口的功能验证的专用测试设备）。在AI算力需求爆发、高带宽互连基础设施建设加速的环境下，高速铜缆（ACC、AEC、DAC）被视为重要的连接方案。

　　对于此次收购， 美克家居 表示，近年来，公司已对传统家具主要业务进行了战略性的收缩，并坚定地探索国家支持和鼓励的产业和方向，同时公司将积极积累信息通信领域的相关经验，旨在审慎稳妥地推进 美克家居 向新质生产力的战略转型升级。

　　“在高带宽互连需求持续增长的行业环境下，（通过收购万德漆）公司本次布局铜缆高速互连领域，致力于为服务器及网络设备提供高速互连解决方案。” 美克家居 称。

　　然而，从“木头”到“铜缆”的跨界转型，不仅跨度巨大，更布满了不确定性。市场资金似乎选择性地忽略了其中的危险，疯狂追逐“算力”概念。 美克家居 的股票价格在短时间内的上上涨幅度度已明显偏离上证指数。

　　 美克家居 连续发出风险提示。在1月8日晚公告中，公司明确指出，股票交易存在市场情绪过热情形及较高的炒作风险。更为关键的是，截至公告日，上述交易涉及的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易作价尚未确定。

　　另外，监管层面的审批也是一道难关。公司规画的此次交易尚需经股东会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施，最终能否通过审批尚存在较大不确定性。 美克家居 特别提醒，标的企业与公司主要业务属于不同行业，本次交易前公司无相关行业经验。交易完成后，公司将面临一定的收购整合风险。