【万向钱潮】万向钱潮机器人故事背后 - 股价翻倍遇业绩-哑火-，并购搁浅却牵出内控隐忧

　　蓝鲸新闻4月9日讯（记者徐晓春）头顶“人形 机器人 ”等概念， 万向钱潮 从2025年初直到今天股票价格振幅超过260%。截至4月9日收盘，公司市值超过500亿元人民币。

　　而股票价格的增长并未同时体现在公司业绩上。2025年公司实现营业收入约133.91亿元人民币，同比增长4.06%，实现归母净收入约10.36亿元人民币，增速放缓至8.89%，同时扣非净收入出现同比下滑，约1.72个百分点。同时，公司计划向全体股东每10股派发现金红利1元，总计派现6.63亿元人民币。

　　值得强调的是，去年9月 万向钱潮 曾预计公司2025年将达到165亿元营业收入、10亿元净收入的业绩规模，从最终结果来看，公司收入预算仅完成了8成左右。目前，上市公司2026年的财务预算报告显示，营业收入目标设定为145亿元人民币，净收入目标为10.77亿元人民币，预测趋于稳健。

　　另外， 万向钱潮 营利双增的背后仍存隐忧。公司2024年规画收购美国精密零部件公司的方案迟迟未有推进，但总经理和董秘却牵涉进内幕交易案中。去年公司收入计量不准确追溯调减往年营业收入超过12亿元人民币，年审会计师也因多项审计程序不规范被处罚。

　　 机器人 业务布局尚未落地，1.2亿增资再加码泰国零部件工厂

　　 万向钱潮 的主要业务是汽车零部件及轴承的研发及制造，2025年初，公司通过人形 机器人 用轴承和工业 机器人 用轴承切入布局 机器人 领域。到去年底时， 万向钱潮 屡次公开表示已将 机器人 业务确立为继轴承与汽车底盘系统之后的第叁大战略业务板块，系统推进产品研发与产业化。

　　去年人形 机器人 在资本市场拥有绝对的热度， 万向钱潮 股票价格也因此实现翻倍，但相关产品短时间内对公司业绩的影响微乎其微。3月8日， 万向钱潮 在最新一次投资者交流活动中明确表示，目前，公司的 机器人 相关零部件部分产品尚处于研发或样品测试阶段，部分产品已获定点，未进入批量生产。

　　目前，中国汽车正从“产品出海”向“产业链出海”延伸。2025年， 万向钱潮 约11%的收入来自海外市场销售，去年公司海外市场销售收入约为14.81亿元人民币，同比减少8.33%，略有所下滑。相比之下，公司海外销售毛利率约为18.33%，超过国内销售17.71%的毛利率。

　　年报披露同时， 万向钱潮 再次加码海外产能建设。公司拟以自有资金向全资子公司美洲公司增资1.2亿元（约折合5.54亿泰铢），用于美洲公司向其子公司泰国公司增资。增资完成后，美洲公司对泰国公司的持股比例提高至98%。

　　早在2020年 万向钱潮 及开始筹建泰国子公司，产品配套美国Neapco等客户，到2025年泰国公司收入规模约为2.39亿元人民币，净收入约112.7万元。此次公司增资后，将用于新增产线及配套工程，和二期厂房建设及智能仓库建设，未来或将进一步降低公司国际化供应链成本。

　　调减前期收入近13亿元人民币，高管内幕交易被罚牵出内控隐忧

　　年报披露的同时， 万向钱潮 对前期会计过失进行了更正，涉及公司两大业务板块之一的铬铁购销相关业务。2025年，公司铬铁购销相关业务约为18.71亿元人民币，占公司营业收入的13.97%，去年该业务收入同比下滑13.2%。

　　 万向钱潮 对子公司浙江钱潮供应链有限公司（以下简称“供应链公司”）自查发现，2022年、2023年公司铬铁贸易业务收入采用总额法确认，但部分业务存在公司未实质参与物流环节、采购销售合同的主要条款存在对应关系的交易和交易上下游存在关联方关系，公司将期间部分铬铁贸易业务改按净额法确认收入，因此分别调减2022年、2023年营业收入约7.59亿元、5.24亿元人民币，合计追溯调整金额达到12.83亿元人民币。

　　 万向钱潮 的年审会计师事务所天健会计师事务所对此出具了鉴证报告，认为其如实前期反映了重要过失更正情况。2025年2月，证监局曾对天健会计师事务所及相关审计人员出具警示函，其中就包含 万向钱潮 2022年、2023年的签字会计师刘江杰、陈蔡建，可是2025年年报中，刘江杰仍是签字会计师之一。

　　警示函显示，在“ 万向钱潮 项目”中，天健会计师事务所及有关人员存在内部控制相关程序执行不到位、未对贸易业务商业实质等保持应有的职业怀疑、收入确认相关审计程序执行不到位、关联方及关联交易相关本质程序执行不到位等11项问题。

　　另外，近两年 万向钱潮 的内控隐忧也不断袒露。3月25日，湖南证监局公开三张行政处理决定书， 万向钱潮 退休员工金观木、子公司员工傅国伟、前任总经理李平一的朋友鲁世君因内幕交易 万向钱潮 股票，合计被罚没超2000万元。

　　而这场内幕交易的源头是 万向钱潮 目前最重要的收购案。2024年4月，公司公告将以发行股份及支付现金的形式收购控股股东万向集团持有的美国公司Wanxiang America Corp.100%股权并募集配套资金。公司在最近一次投资者交流中提到，上述交易仍在尽调、审计、评估等工作中，交易相关方尚未签署正式交易文件。

　　三人在内幕信息敏感期内，从公司当时担任总经理李平一、董秘闻超等处获得相关内幕消息，并买入 万向钱潮 股票，在公告披露后卖出进行获取利益。2025年8月，李平一辞任总经理一职，目前为公司财务责任人，闻超仍为上市公司董秘。

　　“万向系”疆土扩张遇阻，上市公司再计提超10亿损失

　　截至2025年12月31日，万向集团直接持有上市公司63.75%的股份，为公司控股股东，“万向系”掌舵人鲁伟鼎为上市公司实际控制人。

　　目前“万向系”还控制顺发恒能、 承德露露 、 万向德农 等三家A股上市公司，和普星能量、HashKey Holdings两家港股上市公司， 万向钱潮 是“万向系”市值规模最大的上市平台。另外，“万向系”的资本疆土还在扩张中，目前主营 新能源 锂电池 的万向一二三、主营金枪鱼等高端海产品的大洋世家均在上市排队中，鲁伟鼎为公司实控人。

　　其中， 万向钱潮 直接持有万向一二三10.74%的股份，为其第贰大股东。 万向钱潮 表示，万向一二三产品覆盖低压、高压、 储能 控制系统，通过战略投资原材料领域，在产业链布局较为齐全，销售涉及美国和欧洲等海外市场。2024年，万向一二三实现营业收入约33.25亿元人民币，净收入约1.73亿元人民币。期末， 万向钱潮 确认对其权益投资约37.39亿元人民币。

　　最早万向系在2011年即对电池板块进行投资，2021年万向一二三就已经启动上市辅导。2022年， 万向钱潮 以40亿元的对价从万向集团手中接过部分股权，以此计算其整体估值超过360亿元人民币，溢价237.66%。

　　但万向一二三的上市进程迟迟未有动静，近年上市公司已经连续对该笔投资计提损失。2025年，在扣除递延所得税后，对万向一二三的投资再次减少公司当年其它综合收益约10.77亿元人民币，期末 万向钱潮 对其确认的“其它权益工具投资”余额仅为26.62亿元人民币。

　　2025年2月，浙江证监局对天健会计师事务所的处罚中也提到长期资产相关本质程序执行不到位，其中即包含其它权益工具投资审计程序不到位，原因提到未结合公司的实际经营情况、盈利情况等充分关注不采用收益法的合理性。

　　作为整个“万向系”疆土的重要一块， 万向钱潮 依托其财务及产业资源发展，同时也受到其扩张进程的影响，万向一二三的IPO能否顺畅落地，上市公司由此获取收益仍需观察。