随着A股上市公司2025年年度报告的密集披露，光伏行业的“成绩单”全面展现在市排场前。
年报数据显示，光伏行业内显现出“冰火两重天”格局，曾经风光无限的硅料、硅片及组件巨头集体陷入业绩泥潭。然而，“光储一体化”异军突起，成为部分企业逆风翻盘的“诺亚方舟”，以 阳光电源 、 德业股份 为代表的企业凭借在 储能 赛道的深厚布局，不仅实现了营业收入和净收入的大幅攀升，更向市场证明了 储能 作为“第贰增长曲线”的巨大潜力。
巨头业绩集体承压
光伏行业内， 通威股份 交出了一份繁重的答卷，2025年公司实现营业收入841.28亿元人民币，同比下降8.55%，归属于上市公司股东的净收入出现95.53亿元的巨亏。
同样深陷泥潭的还有组件龙头 隆基绿能 ，其2025年实现营业收入703.47亿元人民币，同比下降14.82%，归母净收入亏损64.20亿元人民币。
另外， 大全能源 营业收入为48.39亿元人民币，同比大幅下滑34.71%，净收入亏损11.29亿元人民币。老牌组件巨头 晶科能源 表示，鉴于2025年度合并报表归母净收入和母公司期末可分配利润为负，公司拟不进行利润分配。
不仅是制造核心环节，辅材和装备厂商同样感受到了刺骨的寒意。
设备龙头 晶盛机电 2025年营业收入113.57亿元人民币，同比下滑35.38%，净收入仅为8.85亿元人民币，同比大跌64.75%； 迈为股份 实现营业收入81.52亿元人民币，同比下降17.07%，净收入7.22亿元人民币，同比下滑22.06%；光伏胶膜龙头 福斯特 的营业收入也同比下降19.10%至154.91亿元人民币，净收入同比下滑41.14%至7.70亿元人民币。
引发行业集体承压的原因，主要来自于供需失衡与全球贸易环境的剧变。 通威股份 指出，报告期内，公司所处的光伏行业新增装机规模继续保持上升态势，全球新增光伏装机规模超过600GW，但阶段性供需失衡矛盾仍未根本性缓解，产业链各环节开工率下行，产品价格同比继续下探，白银等部分核心原材料价格持续上涨，企业仍面临严峻的经营压力。
另外，海外贸易壁垒的持续加码成为阻碍企业盈利的另一座大山。
隆基绿能 强调，美国对东南亚双反措施接连落地，欧盟不断加强碳足迹与本土含量要求，印度则通过ALMM清单及反倾销调查逐步实施全产业链本土闭环。
“新兴市场南非、土耳其、沙特、巴基斯坦、越南、巴西等也开始设置光伏产业贸易壁垒。日益严苛的海外贸易环境下，光伏企业加快调整全球关键供应链向近岸或本土转移，投资模式转向轻资产运营，供应链韧性与合规能力成为新型全球化竞争门槛。” 隆基绿能 表示。
“光储一体化”成“诺亚方舟”？
在光伏制造企业深陷亏损旋涡的同时，部分提前布局 储能 领域的企业却展现出了一定的收益韧性，实现了逆势突围。
阳光电源 无疑是其中的最大赢家，2025年公司实现营业收入891.84亿元人民币，同比增长14.55%；归母净收入高达134.61亿元人民币，同比增长21.97%。从营业收入的细分构成看， 阳光电源 的光伏行业收入下滑， 储能 行业同比强势增长49.39%。
阳光电源 依托电力电子、电化学、电网支撑的“三电融合”技术，缔造专业 储能 系统，其光储充一体化及风光储协同运营规模持续领跑，其在年报中介绍，公司在彭博 新能源 财经2026年发布的“逆变器可融资价值榜单”中以100%可融资性连任榜首。
德业股份 同样交出了亮眼的成绩单，2025年实现营业收入122.24亿元人民币，同比增长9.08%，净收入达31.71亿元人民币，同比增长7.11%。 德业股份 指出，全球光储一体化趋势持续推进，尤其是德国通过《 太阳能 峰值法案》和澳大利亚启动 储能 补助计划，极大推动了户用 储能 和大型工商业 储能 需求的同步释放，带动了公司 储能 逆变器的强势增长。
阿特斯 也在内卷式竞争中证明了“光储协同”的价值。公司将 储能 业务作为重要的“第贰增长曲线”，在2025年推出了容量高达8.36兆瓦时的新一代模块化 储能 系统FlexBank1.0，凭借 储能 业务盈利能力的迅速提升， 阿特斯 还是在行业低谷中实现了逆势盈利。
面对 储能 市场广阔的主流趋势，深陷亏损的光伏巨头们也开始紧急调转船头，加速切入 储能 赛道。
隆基绿能 在2026年正式进入 储能 领域，并在2026年1月完成了对苏州精控能源科技股份有限公司的控股，面向全球客户提供全栈自研的大型及工商业 储能 系统解决方案，力求形成光储协同发展的新格局。
晶科能源 也指出，在全球能源转型加速的环境下，具备“光伏+ 储能 ”系统集成能力的企业更具竞争力，公司正通过光储协同战略的深化，巩固产品的不同化优势。