【天佑德酒】业绩下滑，渠道倒挂，天佑德酒业绩说明会直面挑战

　　5月21日， 天佑德酒 召开2025年度暨2026年第壹季度业绩说明会，回应市场关切。

　　报告期内， 天佑德酒 营业收入、净利双双下滑，海外业务连续亏损，叠加年初管理层变动，经营战略是否会出现调整，这些都备受投资者关注。

　　“经济环境进入一个相对稳定期，我们还是要坚持深挖青藏根据地市场，逐步扩大和建立新的根据地，提高企业的竞争力，不断提高盈利能力来回报股东。”业绩说明会上， 天佑德酒 老总、总经理李银会表示。

业绩持续承压，管理层直言需全方位提升竞争能力

　　财报数据显示，2025年度， 天佑德酒 实现营业收入11.01亿元人民币，同比下降12.24%，归母净收入429.81万元人民币，同比下降89.8%，盈利水平大幅下滑。

　　进入2026年，其业绩颓势仍未得到明显扭转。今年一季度， 天佑德酒 实现营业收入4.06亿元人民币，同比下降5.87%，归母净收入4847.89万元人民币，同比下降28.18%。

　　从产品结构来看， 天佑德酒 各价位段产品均显现下滑态势。

　　其中，100元（含）500ml 以上产品实现营业收入4.89亿元人民币，同比下降14.7%，100元/500ml 以下产品实现营业收入4.42亿元人民币，同比下降10.77%。

　　针对业绩下滑与增长乏力的问题，在业绩说明会上，有投资者提问，公司在行业上升周期时都没有做大做强，说明企业团队能力有限。现（面对）经济困境，如何扭转颓势？

　　对此，李银会坦言，公司在行业快速成长期没有抓住机会走出去，的确（是）我们的营销能力有限。结合过去的经营管理（经验），一个企业的长期稳定成长与各方面关系都很大，不只是产品的特色，（还）包含队伍素质的持续提高、根据地市场的深度挖掘和扩大。我们目前认为不是通过让出第壹大股东和引进几个优秀人才能够解决的，（而是）基于长期主义，需要全方位提升竞争能力。

　　另外，还有投资者提问，对照行业同行，天佑德近年整体发展不及预期。请问管理层如何看待当前经营现状？造成增长乏力的主要因素是啥？接着会通过哪些方式提振业绩、提升盈利水平？

　　对此， 天佑德酒 董事、副总经理范文丁表示，公司正视当前经营现状，主要受行业竞争加剧、产品结构升级周期较长，和省外拓展仍处于打磨样板市场的培育阶段，尚未进入放量增长期等原因影响。下一步将聚焦家之德等核心单品，深化BC联动与C化运营，加快数字化及AI营销创新，在巩固青海大本营同时有序推进省外试点，力争提升业绩与盈利水平。

经销商布局与营业收入贡献错配，“省外经销商不稳定”

　　其实，作为国内唯一一家以青稞酒为核心产品的上市公司， 天佑德酒 的省外市场拓展情况一直备受关注。

　　但区域销售数据，折射出了其全国化布局面临的现实困境。

　　2025年年报显示， 天佑德酒 在 青海省 内实现营业收入7.12亿元人民币，同比下降10.64%，占营业收入比重64.64%；省外实现营业收入3.59亿元人民币，同比下降16.03%，占营业收入比重32.61%。

　　而从经销商数据来看，截至报告期末， 天佑德酒 在青海地区的经销商数量为74家，年内净减少3家，其它地区数量为525家，年内净增加3家。

　　换言之，其省外经销商数量虽是省内经销商数量的七倍，但营业收入占比仅约三成，且营业收入降幅明显高于省内市场。

　　在业绩说明会上，大河财立方记者以投资者身份提问， 天佑德酒 对当前的全国化策略有啥复盘和调整思路？2026年在省外市场的打法与2025年相比是否会有重大变化？具体的区域和经销商管理上有无更务实的推进路径？

　　对此，李银会表示，天佑德相对品牌力不足，公司省外经销商相当一部分都是团购型，甚至是业外资本和人士，销售依赖人脉关系，规模较小，而且不稳定，从2024年， 天佑德酒 就提出“县域化、终端化”，也就是要加大投入培育有渠道资源的经销商。结合县域的经济社会特点，有销售能力的终端店才是核心，公司要结合终端店的特点和资源全力挖掘消费者，提高动销和开瓶，实现共赢。

　　值得注意的是，近年来， 天佑德酒 还通过在美国设立全资子公司OG，以期拓宽海外市场。

　　但2025年年报显示，OG实现营业收入969.84万元人民币，同比下降32.32%，净收入亏损2803.88万元人民币，同比下降33.12%。由于亏损，其截至期末净资产-7350.14万元人民币，较期初同比下降31.39%。

　　有投资者提问，目前 天佑德酒 海外业务距离盈亏平衡还有多远？未来是否会考虑收缩海外投资以集中资源应对国内压力？

　　李银会表示，天佑德青稞酒具有全球化的基因，消费者对公司产品和文化认同度较高，我们认为应该坚持，不能虎头蛇尾。而且近年来，公司始终在兢兢业业推进开源节流，力争实现资金流平衡。同时也在考虑引进合作伙伴投资者共同经营发展在美国业务。

高管密集变动，“四化”战略仍将坚持

　　在业绩低迷的同时， 天佑德酒 的管理层也出现了密集变动，为公司的经营战略走向增添变数。

　　今年2月， 天佑德酒 发布公告称，因个人原因，万国栋申请辞去公司董事、总经理、董事会战略与决策委员会委员职务，辞职后不再在公司及其子公司担任任何职务。

　　信息显示，2022年12月， 天佑德酒 当时担任总经理鲁水龙因个人原因辞去总经理职务，时年51岁、在酒水行业深耕多年的万国栋接过“帅印”。

　　加入 天佑德酒 前，万国栋曾担任广西天龙泉酒业有限公司总经理、劲牌有限公司外部酒业管理中心总经理、劲牌有限公司副总裁、青海华实科技投资管理集团总裁。

　　上任后，万国栋从品牌、产品、渠道等维度入手，推动 天佑德酒 深度调整，并提出“四化”战略——县域化、终端化、年轻化、国际化。

　　值得强调的是，2025年8月，经万国栋提名，鲁水龙再次回到 天佑德酒 担任副总经理，负责除西北五省（不包含陕西）、西藏、内蒙古以外国内市场的战略规划、业务拓展。

　　但这次回归只持续了四个月，当年12月，他便再度辞职，自此不再担任任何职务。

　　直直到今天年3月17日， 天佑德酒 发布公告称，公司实控人、老总李银会将兼任总经理职务。

　　在业绩说明会上，大河财立方记者以投资者身份提问，这全面的人事变动之后，公司的经营战略和业绩目标是否会做出方向性调整？“四化”战略是否会延续，还是会重新聚焦回青海大本营市场？

　　对此，李银会表示，“四化”战略务必坚持，其实行业都是在做基本相近的事情。青海市场是 天佑德酒 的“根”，可是人口基数少，经济总量小，制约着消费能力。前几年， 天佑德酒 一直努力能够在人口多的地方开拓出新的根据地，也基本找到了自己的线路和逻辑，（但）还是需要不断打磨成熟。结合行业现状， 天佑德酒 要聚焦青藏，在有竞争优势的地方下功夫，保证企业在生存中求发展。