【复星医药】两年亏损超1.7亿元，复星安特金增资近10亿元-补血-

　　赴港上市尚在推进，复星安特金先开启了增资扩股。6月15日晚间， 复星医药 公告称，公司控股子公司复星安特金拟以每股约84.21元的价钱向4方投资人新增发行合计约1149.54万股股份，合计融资9.68亿元人民币，其中外部投资者出资4.18亿元人民币， 复星医药 产业则增资5.5亿元人民币，募资将用于研发、生产及商业化。

　　此次增资背后，是复星安特金持续承压的经营现状。2024年公司亏损1.2亿元人民币，2025年延续亏损态势，两年合计亏损超1.7亿元人民币。这时， 复星医药 正推动复星安特金赴港分拆上市，以拓宽融资渠道。然而，在产品方面，已上市的 流感 疫苗价格不断下探，人用狂犬病疫苗赛道有超20家企业扎堆布局；多款处于临床阶段的在研疫苗同样身处拥挤赛道。

　　一边亏损扩大一边融资加码

　　根据公告，本次增资中，外部投资人拟出资合计4.18亿元认购496.39万股， 复星医药 控股子公司 复星医药 产业（复星安特金直接控股股东）拟出资5.5亿元认购653.15万股。本次增资扩股全部完成后，预计 复星医药 将通过 复星医药 产业持有复星安特金股份总数的约68.47%，复星安特金仍为 复星医药 合并报表范围内子公司。

　　对于本次增资扩股所得款项， 复星医药 在公告中表示，将用于复星安特金及/或其控股子公司的日常运营，包含进一步拓展创新研发管线、夯实核心技术，同步推进生产基地建设，以强化产业化供应能力，并加大对已上市产品的市场推广与商业化投入。

　　不过，北京商报记者了解到，此次大额增资背后，是复星安特金连续两年的亏损压力。复星安特金为 复星医药 下属疫苗业务平台企业，按未经审计的口径，2022—2024年，公司营业收入分别为4.61亿元、3.41亿元、9742.33万元人民币，呈逐年下滑态势。盈利方面，2022年和2023年，公司尚能维持正向利润，净收入分别为8663.67万元、1135.17万元人民币，但2024年由盈转亏，当年净亏损1.23亿元人民币。2025年亏损局面并未改善，据本次增资公告披露，复星安特金2025年营业收入5.75亿元人民币，净亏损约4778万元人民币，两年累计亏损超1.7亿元人民币。

　　在此环境下，北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇告诉北京商报记者，本次增资扩股对于复星安特金来说具有多重价值。首先，可以缓解连续亏损造成的钱财流压力，资金将用于研发管线拓展、疫苗生产基地建设、 流感 与狂犬疫苗商业化推广，补足产业化与市场投入短板，扭转近年营业收入下滑、高额研发亏损的经营困境。另外，引入四家外部机构投资者，能够获得产业与财务资源背书，证明资本市场对其疫苗平台长期价值的认同。

　　在增资“补血”的同时， 复星医药 也在推进复星安特金赴港上市。2025年10月底， 复星医药 第壹次披露拟分拆复星安特金赴港上市；今年1月， 复星医药 发布公告表示，董事会已审议通过相关议案。对于分拆上市， 复星医药 表示，有助于复星安特金进一步理顺业务管理架构，压缩管理半径，实现业务聚焦与不同业务的均衡发展。同时拓宽融资渠道、提高市场竞争力，强化其与国际市场的联系。

　　邓勇亦指出，本次增资扩股也可以为复星安特金分拆上市铺路，充实净资产、优化股权结构，降低IPO阶段募资压力，减少对母公司持续输血依赖，完成上市前关键资本铺垫。同时大股东大额增资彰显集团对疫苗赛道战略的注意，稳定市场对公司发展预期。

　　就相关问题，北京商报记者向 复星医药 发去采访函，截至发稿未获得回复。

　　三年研发烧钱超7亿元人民币，在研管线却遭遇“十面埋伏”

　　从具体产品来看，目前复星安特金已上市销售的产品包含人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、三价 流感 病毒裂解疫苗和四价 流感 病毒裂解疫苗。

　　甭管是狂犬病疫苗还是 流感 疫苗，复星安特金都面临巨大的竞争压力。2024年开始，国药集团、 华兰疫苗 、北京科兴等许多家厂商的四价 流感 疫苗纷纷降价，三价 流感 疫苗更是在公费项目上打起价格战。2025年5月，复星安特金子公司复星雅立峰的三价 流感 疫苗在深圳在校中小学生 流感 疫苗免费接种项目中中标，中标价低至8元/支，数量合计160万支。而在人用狂犬病疫苗领域，国内亦有超20家企业布局，包含 华兰疫苗 、 康华生物 、 成大生物 等头部企业。

　　另外，在研管线方面，复星安特金自主研发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗在国内处于III期临床试验阶段、24价肺炎球菌多糖结合疫苗处于I期临床试验阶段、23价肺炎球菌多糖疫苗亦已于中国境内获临床试验批准。然而，13价肺炎疫苗方面，已经有辉瑞、 沃森生物 、 康希诺 等多款产品上市。而在更高价次的肺炎疫苗的研发上，亦有 智飞生物 、 康泰生物 等公司在快速推进。

　　为推进在研管线，复星安特金重金砸向了研发。据 复星医药 此前披露的复星安特金分拆上市预案，2022—2024年，复星安特金研发投入占营业收入的比重分别为45.01%、80.95%、245.42%，三年累计投入超7亿元人民币，高额投入进一步加剧了经营压力。

　　邓勇指出，复星安特金的核心短板是成熟产品缺乏独家壁垒，高价值创新疫苗仍处临床阶段，短时间难贡献增量资金流。突围需要多维发力，一是管线分层布局，加速13价、24价肺炎疫苗临床落地，缔造不同化高端产品，抢占高毛利儿童疫苗市场；二是构建全产业链壁垒，依托自有生产基地提升产能与成本控制能力，依托复星渠道拓展公立、私立医疗及海外市场，形成商业化规模优势对冲价格战；三是技术不同化创新，跳出同质化内卷；四是精细化运营，优化营销与研发投入配比，平衡短时间商业化回款与长期创新投入，逐步实现资金流改善。