【开源证券】两组数据看北交所 - 撤回数目创新高 注册企业大幅减少 投行仍在加速布局

　　自沪深两市放缓IPO发行节奏、北交所“深改19条”发布以来，北交所IPO成色、审核近况成为市场关注所在。财联社记者梳理发现，两组数据揭示最新北交所IPO情况：

　　一是北交所迎来一波撤单高峰，保荐机构有所承压。2024年起，截至2月22日，北交所IPO取消企业自开年以来创新高。青鸟软通、思迅软件、箭鹿股份、凯安新材、盛源科技、新玻电力、康亚药业、瑞一科技、南麟电子、森罗股份、聚合科技、商客通、华曦达、鸿辉光通、富耐克和森达电气16家企业皆因为主动申请取消而被终止审核。

　　其中，不同体量保荐机构券商均有项目涉及，包含中德证券、 中信建投 、开源证券、民生证券、 中泰证券 、华源证券、 国金证券 、 中金公司 、华兴证券、第壹创业、世纪证券、 首创证券 、 中原证券 和 兴业证券 。其中 中信建投 保荐项目有3家为最多，开源证券位列第贰，保荐企业为2家。

　　二是北交所与沪深两市保持相同节奏，IPO步伐有所放缓，对上市公司质量更为严格把关。数据显示，截至2月22日，北交所IPO排队项目共有100家，其中17家拟发行上市公司审核状态皆为“终止”，只有1家显示“中止”，为潜阳科技。北交所1月终止审核企业的数量就达到11家，也是第壹次单月审核量突破两位数。

　　整体来看，沪深交易所IPO取消量也同样维持在十几家，17家申请沪市IPO（主板10家，科创板7家）和13家申请深市IPO（主板1家，创业板12家）终止审核。各交易所今年成功注册IPO数量与取消数量相比则增减很多，北交所、深交所和上海证交所2024年成功注册IPO的企业分别有2家、6家和4家；与去年同期相比，北交所、深交所和上海证交所成功注册企业分别有18家、8家和5家。可以看到，北交所在三大交易所中发行上市的企业数量同期相比减少较为突出。

　　新三板企业奔赴北交所的热情持续不减，包含迪威高压、格瑞迪斯多家公司宣布开启北交所上市辅导，也有例如觅睿科技等公司从沪深IPO“转道”至北交所。另外，2月2日，北交所发布通知称，将开展股票启用新证券代码号段仿真测试。随着920代码新号段仿真测试的开始，意味着“深改19条”接着备受市场关注的《转板指引》修订下首个转板项目、直接IPO制度安排等即将出炉。总体来看，2024年北交所上市效率有望提升。

　　北交所在审批IPO方面从不同细节落实，比往常更严

　　受政策推动影响，北交所进入快速发展期，随着企业关注热度提升，“深改19条”和各项配套措施的出台，预计将持续推动北交所在高质量扩容、改善流动性方面快速迈进。在最近与业内人士的沟通中，多家企业和保代纷纷将北交所作为目前冲刺上市的优先选择地。不过目前来看，北交所在审批IPO方面从不同细节落实，以围绕从严从紧把关IPO为主线推进，IPO项目底色如何需要值得注意。

　　北交所曾表示，推动股票发行注册制在北交所走深走实，以信息披露为核心，在减少管制的同时加大发行监管力度，提升审核问询精准性、有效性，压实发行人、中介机构责任，坚持“申报即担责”原则，严防“带病闯关”。

　　北交所发起IPO项目中，很多企业与北交所之间都经过了2到3轮的回应，从北交所问询函中来看，财务信息与管理层分析成为众多企业被关注询问的板块，诸如业绩大幅下滑、毛利率大幅下滑风险或大幅升高缘由、贸易收入可靠性、研发费用或成本核算准确性、财务内控不规范等诸多问题被问及较多。除此之外，募投项目的可行性和业务模式合理及可连续性也是大部分企业被提问到的事项，企业符合发行和申报条件的条件上也需要从自身业务、业绩发展的准确性、合规性、合理性、可行性各个方面过关。

　　值得注意的是，聚合科技作为唯一一家已经通过上市委审议的企业，却在将要提交注册时主动申请取消上市申请文件而被终止审核。据记者了解，聚合科技在2021年6月11日曾向深交所创业板提交过上市申请，于2022年4月12日主动申请取消，公司对于之前在深交所主动取消申请表示，基于公司届时的发展情况而决定调整上市计划，随后在同年10月转向北交所冲刺IPO。

　　聚合科技此次在经过北交所3轮问询回复及上市委员审议公告后不久，公司宣布基于公司营业业绩下滑及目前资本市场发展状况，结合公司战略发展规划决定取消上市申请，并于2月22日收到终止上市审核的决定。从2020年到2022年营业收入来看，公司分别实现3.95亿元、6.6亿元和5亿元人民币，净收入分别为5,234.94万元、4,173.80万元和2,807.48万元；根据2023年的收益预测审核报告，公司营业收入预计为3.55亿元人民币，净收入为1949万元人民币，营业收入及净收入同比2022年均减少29%。另外，北交所于同日还公布了商客通及华曦达也终止上市的决定。

　　年内唯一一家显示“中止”审核的企业潜阳科技，是一家专业从事有机酯类精细化学品研发、生产、销售的企业，并由民生证券保荐。在北交所提交申请文件后，北交所在第壹轮问询函中提及公司为取得监控化学产品生产许可及超产能生产、期后业绩下滑风险、2022年研发费用大幅增长等事项，但公司并未对第壹轮问询函做出回复，并主动申请中止审核。值得强调的是，同样在新三板挂牌的企业大自然系潜阳科技的控股股东，并持有公司75.35%的股份，新三板公司“拆分”子公司上市北交所在资本市场还属首例，此番IPO也因此备受市场关注。

　　这时，部分上市公司及保荐机构在申请上市阶段因各类违规情形被开出罚单。被罚公司有箭鹿股份、盛源科技、康亚药业、森罗股份及华曦达，保荐机构分别为开源证券、开源证券、华源证券、 中金公司 及世纪证券。由开源证券保荐的其中一家公司箭鹿股份，因存在信息披露不真实、不准确的违规情形，与保荐机构开源证券一同被北交所出具警示函。另一家被保荐企业盛源科技，由于公司持股5%以上的股东买卖股票构成短线交易而被出具警示函。康亚药业、森罗股份及华曦达是因存在其它特定重大事项披露不规范、生产安全问题、关联交易不规范和未及时披露临时公告等违规行为被采取出具警示函及罚款等处罚措施。

　　各大券商发力北交所IPO业务，头部投行布局加速

　　近期中国证券监督管理委员会召开的系列座谈会，也提出要“严把IPO准入关，强化上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报”，严格把关IPO旨在尽快集聚高质量上市公司，增进投融资两端动态平衡，让投资者在市场中提高回报性，以建设“以投资者为方向”的资本市场为长远目标。这些要求对券商也提出了更高标准。

　　北交所作为中小券商IPO业务发力的主阵地，如今更多大型券商也一同加入分一杯羹，北交所短时间内成为券商机构眼中的“香饽饽”，北交所IPO的保荐机构排名正面临大洗牌。

　　记者从保荐家数、募集资金、承销费用统计了近一年内券商保荐的北交所IPO情况，在北交所深度布局的券商有开源证券、 东吴证券 、 中信证券 、 申万宏源 、 中泰证券 、 中信建投 、 国泰君安 、 海通证券 、民生证券、 国金证券 、东莞证券、 中金公司 。这一“名单”若在2022年来看，头部券商其实不在前列，足见头部券商也在掘金北交所，且速度、力度可观。

　　2023年12月， 中信建投 发布公告称，公司子公司 中信建投 投资将与北京金控集团旗下金财基金、金控资本和其它机构联合设立北京金建北交股权基金合伙公司（有限合伙），其中 中信建投 投资出资占比为35%。记者了解到，该基金以支持北交所高质量建设，助力中小企业高速发展为目标，重点聚焦拟于北交所上市的优质企业及新兴产业高成长性草创型公司，主要投向制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及科学研究和技术服务业，并关注2441高精尖产业体系。

　　今年1月， 兴业证券 投行责任人公开表示， 兴业证券 一方面建立了专门的团队负责北交所业务的全链条发展，包含统筹北交所业务发展策略，专项完成北交所相关制度解读、宣导，并负责三板挂牌、增发、督导、财顾等服务；另一方面， 兴业证券 正积极排摸储蓄项目，并根据客户实际特点和天赋，有针对性地推荐客户“冲击”北交所。

　　就在不久前，北交所、全国股转公司发布了2023年券商执业质量评价结果，共101家券商参评，一档20家、二档40家、三档20家、四档21家。其中，综合得分排名前十的券商分别是 中信证券 、 申万宏源 、 中信建投 、 东吴证券 、 国泰君安 、 国金证券 、 中泰证券 、国投证券、 东北证券 、 中金公司 等；专业质量得分排名前十的券商分别是开源证券、 申万宏源 、 中信证券 、 东吴证券 、 中信建投 、 中泰证券 、国投证券、 东北证券 、 国泰君安 、 国金证券 ；聚焦合规质量扣分情况，开源证券、国融证券、 光大证券 、 首创证券 、华金证券、民生证券、 申万宏源 、 兴业证券 、 财达证券 、 国信证券 、国投证券、东莞证券等12家券商比较突出，扣分在5分以上；

　　从结果来看，北交所券商执业质量进一步改善，2023年合规质量扣分分值较前一年度降低36%，扣分家数减少19%，券商合规质量扣分连续三年显现下降态势。另外，代理买卖股票金额、发布研究报告数量等大幅增长。大型综合券商紧抓市场改革造成的全新机遇，各业务条线全面发力，在年度执业质量评价中均获评一档，多项指标保持突出。中小特色券商表现仍然抢眼。