【差强人意】农产品 - 美棉走势依旧强劲 国内棉价差强人意

　　油脂：报告利多有限，油脂持续振荡

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2405合约7768元/吨，环比下跌50元人民币，下跌幅度0.64%；昨日收盘豆油2405合约7614元/吨，环比下跌32元，下跌幅度0.42%；昨日收盘菜油2405合约8055元/吨，环比下跌88元，下跌幅度1.08%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7996元/吨，环比下跌1元，下跌幅度0.01%，现货基差P05+228，环比下跌2元；天津地区一级豆油现货价格7990元/吨，环比下跌23元/吨，下跌幅度0.29%，现货基差Y05+376，环比下跌30元；江苏地区四级菜油现货价格无报价。

　　近期市场咨询汇总：监测显示，截至3月8日当周，国内大豆压榨量184万吨，较此前一周下降12万吨，较上年同期增加37万吨，较过去三年均值增加15万吨。本周油厂开机率将维持高位，预计大豆周度压榨量在180万吨左右。2月份国内油厂大豆压榨量407万吨，远低于1月份的812万吨及去年同期的710万吨，主要是因为春节假期油厂停机减产。3月份以来油厂开机率明显回升，预计未来三周大豆周度压榨量维持在170万吨左右，3月份大豆压榨总量约680万吨。阿根廷豆油(4月船期) C&F价格943美元/吨，与上个交易日相比上调34美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格929美元/吨，与上个交易日相比上调39美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（4月船期）C&F价格980美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(6月船期)C&F价格1000元/吨，与上个交易日相比持平。

　　昨日三大油脂价格振荡下跌，USDA报告对于油脂市场影响有限，油脂市场上涨缺乏动力，振荡运行。菜油方面，国内菜油基本面并欠安，以往的切实需求淡季再加上工厂开机上升，港口库存有望增加，进口菜油仍在冲击国产菜油市场。菜油供应压力仍然较大，在近端供应压力消化完前，预计菜油跟随其它油脂波动。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　无

　　油料：黑龙江产区大豆价格弱势维稳

　　大豆观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆一2405合约4672元/吨，较前日上涨5元/吨，上涨幅度0.1%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4664元/吨，较前日持平，现货基差A05-8，较前日下跌4，吉林地区食用豆现货价格4730元/吨，较前日持平，现货基差A05+58，较前日下跌4；内蒙古地区食用豆现货价格4673元/吨，较前日持平，现货基差A05+1，较前日下跌4。

　　近期市场资讯汇总：据CFTC持仓报告：截至3月5日当周，CBOT大豆多头持仓增5542手至97903手，空头持仓减11551手至295144手；CBOT豆油多头持仓增2331手至110312手，空头持仓减1241手至146509手；CBOT豆粕多头持仓增6070手至87000手，空头持仓增3064手至109405手；ICE油菜籽多头持仓减1630手至13125手，空头持仓增5138手至173078手。USDA：将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持5000万吨，市场预期为5023万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.56亿吨下调至1.55亿吨，市场预期为1.5228亿吨；3月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.19亿蒲式耳，2月月报预期为3.15亿蒲式耳；上调中国2023/24年度大豆进口预估300万吨至10500万吨，2月预估为10200万吨。Patria Agronegocios：巴西2023/24年度大豆收割已完成52.67%，落伍于去年同期时的53.44%。布交所：截至3月6日，阿根廷大豆作物状况评级较差为17%（上周为18%，去年20%）；一般为54%（上周52%，去年49%，优良为29%（上周30%，去年31%））；土壤水分28%处于短缺到极度短缺（上周27%，去年73%），72%处于有益到适宜（上周73%，去年27%）。

　　昨日豆一期货价格振荡走强，现货方面，随着天气回暖出货进度加快，但受价格偏低影响，农户新季种植意愿有所下降，但近期利好政策频出，对盘面形成一定支撑，价格整体以振荡为主。

　　■策略

　　单边中性

　　■ 风险

　　无

　　花生观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘花生2404合约9008元/吨，较前日下跌28元/吨，下跌幅度0.31%。现货方面，辽宁地区现货价格9015元/吨，较前日持平，现货基差PK04+7，较前日上涨28；河北地区现货价格8875元/吨，较前日持平，现货基差PK04-133，较前日上涨28；河南地区现货价格9088元/吨，较前日持平，现货基差PK04+116，较前日上涨28；山东地区现货价格8958元/吨，较前日持平，现货基差PK04-50，较前日上涨28。

　　近期市场资讯汇总：河南正阳地区白沙通米4.8-4.85元/斤左右，开封地区大花生通米4.85元/斤左右，近期产区农户卖货意愿不强，上货量不大，近两日下游客户询价拿货的较前期有所减少，交易放缓，多数地区报价逐渐转稳。辽宁 锦州市 308通米主流5.0元/斤左右， 铁岭市 308通米5.0-5.15元/斤左右，按出成议价成交，多数地区上货量不大，要货的一般，价格基本平稳；昨日兴城大集，小日本通米4.8-4.83元/斤左右，上货量100车左右，成交一般，通货价格偏弱。吉林地区308通米5.0元/斤左右，9616通米5.1元/斤左右，花生质量不同不同，目前成交多按出成及质量定价为主，近期产区供应不多，上货量不大，下游客户需求较前期略有减少，交易一般，价格基本平稳。山东 临沂市 海花通米主流4.6-4.65元/斤左右，以质论价，多数地区农户不认卖，基本不上货，部分持货商库存不多，近两日要货的尚可，价格稳中偏强，部分地区价格基本平稳。

　　昨日花生期货价格振荡运行。现货方面，农户出货意愿增强，上货量有所增加，但部分贸易商有挺价心理，整体价格维持振荡运行。

　　■策略

　　单边中性

　　■ 风险

　　需求走弱

　　饲料：美豆振荡整理，豆粕冲高回调

　　粕类观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆粕2405合约3214元/吨，较前日下跌20元/吨，下跌幅度0.62%；菜粕2405合约2607元/吨，较前日上涨16元/吨，上涨幅度0.62%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3498元/吨，较前日上涨116元/吨，现货基差M05+284，较前日上涨136；江苏地区豆粕现货3389元/吨，较前日上涨69元/吨，现货基差M05+175，较前日上涨89；广东地区豆粕现货价格3395元/吨，较前日上涨64元/吨，现货基差M05+181，较前日上涨84。福建地区菜粕现货价格2565元/吨，较前日上涨30元/吨，现货基差RM05-42，较前日上涨14。

　　近期市场资讯，USDA3月供需报告预计阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持5000万吨；巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.56亿吨下调至1.55亿吨；3月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳；上调中国2023/24年度大豆进口预估300万吨至10500万吨。Patria Agronegocios表示，巴西2023/24年度大豆收割已完成52.67%，落伍于去年同期时的53.44%。巴西国家商品供应公司表示，截至3月3日，巴西2023/24年度大豆收获进度为47.3%，高于一周前的38.0%，高于去年同期的43.9%。不过马托格罗索州的收获进度开始落伍年同期，为82.4%，前一周为69.9%，去年同期90.3%，帕拉纳52%，前一周为42%，去年同期为20%。

　　昨日豆粕期价偏强振荡，从整体上来看，本次USDA供需报告的调整幅度硬是不及市场预期，可是美豆却在报揭发布后延续了上涨势头，一方面在于上调了中国地区的进口数量，另一方面在经历了数次调整之后，巴西大豆的新季供应基本上处于平衡状态，已经很难达到早前的宽松预期。而多数当地机构已将新季产量下调至1.5亿吨左右，因此今年度南美最终的大豆产量仍有变数，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能，未来仍需持续关注新季南美大豆的产量情况。而国内方面近期豆粕成交情况持续向好，随着下游企业的补库需求，远月成交较为火热。叠加近期巴西升贴水的持续回升，给到了国内豆粕价格一定支撑，因此近期国内豆粕价格偏强运行。总体来看，假如未来巴西新季产量进一步下调，则美豆和国内豆粕价格仍有上上涨幅度度。

　　■ 策略

　　单边谨慎看涨

　　■ 风险

　　巴西产量调减不及预期

　　玉米观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，期货方面，昨日收盘玉米2405合约2428元/吨，较前日下跌17元/吨，下跌幅度0.70%；玉米淀粉2405合约2875元/吨，较前日下跌8元/吨，上涨幅度0.28%。现货方面，北良港玉米现货价格2410元/吨，较前日持平，现货基差C05-18，较前日上涨17；吉林地区玉米淀粉现货价格3030元/吨，较前日持平，现货基差CS05+155，较前日上涨8。

　　近期市场资讯，美国农业部3月供需报告预计2023/24年度全球玉米产量12.3024亿吨，比上月预测值调低233万吨或0.2%；预计2023/24年度全球期末库存3.1963亿吨，比上月预测值调低243万吨或0.8%。巴西全国谷物出口商协会表示，2024年3月份巴西玉米出口量预计为146,783吨，远低于2月份的713,658吨，也低于去年3月份的780,053吨。

　　昨日玉米期价窄幅振荡，国内方面，供应端，东北产区随着天气转暖，售粮进度有所加快，基层玉米上量增加。需求端，贸易商建库意愿明显增强，下游有相应的补库需求。深加工企业利润尚可，收购积极性提高。饲料企业采购积极性依旧偏低，维持按需滚动补库。本周重点关注农户售粮节奏变化，和贸易商和下游企业建库意愿。预计本周玉米价格或仍将偏强振荡运行。

　　■ 策略

　　单边谨慎看涨

　　■ 风险

　　玉米售粮进度缓慢

　　养殖：供需博弈激烈，生猪期价冲高回调

　　生猪观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘生猪 2405合约15155元/吨，较前日上涨30元人民币，上涨幅度0.2%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.74元/公斤，较前日上涨0.22元，现货基差 LH05-415，较前日上涨180；江苏地区外三元生猪价格 15.05元/公斤，较前日上涨0.17元，现货基差LH05-105，较前日上涨140；四川地区外三元生猪价格14.28元/公斤，较前日上涨0.08元，现货基差LH05-875，较前日上涨50。

　　近期市场资讯，据农业农村部监测，截至3月11日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.89元/公斤，比前日下降1%。据国家发改委数据，截至3月6日，全国生猪出场价格为14.52元/公斤，比2月28日上升0.35%；主要批发市场玉米价格为2.46元/公斤，与2月28日持平；猪粮比价为5.90，比2月28日上升0.34%。全国猪料比价为4.59，环比上涨0.22%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为79.95元。

　　昨日生猪期价冲高回调。总体来看，盘面的上涨更多的是情绪的驱动，现货的上涨幅度明显不如盘面幅度，虽然集团压栏造成供应环比大幅下降，但疲软的消费对供应的减少发生了对冲。目前盘面的迅速拉高为企业的套期保值提供了空间。7月合约16元每公斤的价钱对于大部分养殖企业都到达了成本线，目前需要关注集团的存栏体重与肥标价差的变化情况。预计本周的猪价或将以偏强振荡为主。

　　■ 策略

　　单边谨慎看涨

　　■ 风险

　　节后供应压力增加

　　鸡蛋观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2405合约 3570元/500 千克，较前日下跌85元，下跌幅度2.33%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.63元/斤，较前日上涨0.11元，现货基差 JD05+60，较前日上涨195；河北地区鸡蛋现货价格3.64元/斤，较前日上涨0.07元，现货基差 JD05+70，较前日上涨155；山东地区鸡蛋现货价格3.69元/斤，较前日持平，现货基差 JD05+120，较前日上涨85。

　　近期市场资讯，3月11日，全国生产环节库存为0.68天，较前日减少0.21天，流通环节库存为1.16天，较前日减少0.08天。

　　昨日鸡蛋期价大幅下跌。总体来看，当前仍处于消费淡季，蛋价上涨之后需求能否持续修复仍存疑问，预计现货价格或将振荡企稳。短时间来看盘面价格或将偏强振荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　■ 策略

　　单边谨慎看多

　　■ 风险

　　饲料价格回落、开学需求不及预期

　　果蔬品：红枣进入消费淡季，交割数量高于往年同期

　　苹果观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘苹果2405合约8630元/吨，较上周五下跌72元/吨，下跌幅度0.83%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.4元/斤，与上周五持平，现货基差AP05-1830，较上周五上涨70；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.8元/斤，与上周五持平，现货基差AP05-1030，较上周五上涨70。

　　市场资讯，产地低价货源交易量有所增多，西北寻好货客商逐渐撤离。山东产区走货稍有加快，蓬莱大辛店80#一二级果农货3.0-3.3元/斤，80#通货2-2.5元/斤;栖霞桃村镇果农货一二级半带点的价钱1.1-1.6元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。西北产区寻好货客商逐渐撤退，且外贸小果走货有所放缓，产地低价下捡、高捡果走货加快，以小单车走周围或发往河南等市场为主，洛川70#以上果农统货2.7-3.3元/斤，70#以上果农半商品3.5-3.8元/斤，库内高次主流价格1.5-1.8元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤: 乾县 70#以上果农统货1.4-2.0元/斤，果农下捡0.6-0.7元/斤，高捡0.9元/斤，以质论价。

　　昨日苹果期价收跌，西部客商也逐步流入山东产区，但整体出货较为有限，陕西产区客商采购积极性较高，整体仍对苹果市场构成支撑，不同品级的苹果行情走势分化，关注产地走货情况。上周山东产区客商有所增多，部分客商逐渐由西部转移至山东，外贸果和小单车走量增多，客商货略显有价无市，多自发市场。果农货实际成交价格偏弱，部分果农出现急售心理状态。陕西产区周内低价货源走货加快，交易集中两极货源，产地性价比高的好货较为难寻，客商好货要价偏硬，剩余果农货质量偏差，实际成交受到影响。广东三大批发市场环比上上周到货增多，周内市场成交氛围清淡，日内到货消化压力较大，交易围绕性价比高的优质好货为主，中转库不断积压。预计短时间内在销区走量未见起色的影响下，苹果暂稳运行，中下等货源随质量问题价格继续走弱。本周关重视点：清明前产地备货情况、客商及果农心理状态、销区市场交易氛围、库存货源质量问题。

　　■ 策略

　　宽幅振荡

　　■ 风险

　　全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险）

　　红枣观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘红枣2405合约12500元/吨，较上周五下跌325元/吨，下跌幅度2.53%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.53元/公斤，与上周五持平，现货基差CJ05+2030，较上周五上涨330；河北一级灰枣现货价格12.5元/公斤，与上周五持平，现货基差CJ05+0，较前一日上涨230。

　　近期市场资讯，23 产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，收购末期 阿克苏地区 价格稳定在 9.80-10.80 元/公斤，阿拉尔地区稳定在 10.50-11.00 元/公斤， 喀什地区 参考 11.00-11.50 元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多聚焦在各交割库、大型公司期现公司。近期返疆复购客商增多，期现公司根据盘面价格波动进行点价出货。河北崔尔庄红枣交易市场到货十余车，供应充分，部分持货商让利出货，价格小幅松动0.20元/公斤，参考特级13.00-13.50元/公斤。广东市场到货5车，根据到货质量不同价格不一，参考C12.80-13.30元/公斤客商按需拿货，早市成交1.5车，叠加天气影响，整体成交一般。

　　红枣期价昨日大幅下跌，目前从交割数据来看，数量高于往年同期，短时间盘面以交割逻辑为主，持续关注交割情况，现货方面随着进入消费淡季，供需格局将弱势振荡为主。春节后及天气干扰结束后的补货需求基本结束，低价货逐渐销售殆尽，进入消费淡季，市场重回供需两弱格局。关注焦点在于，首先，新年度库存结构不同于往年，剩余货源多聚焦在各交割库、大型公司、期现公司，市场交易者根据期货价格进行点价出货；期货价格围绕万三一线反复振荡，而销区价格被动上涨；当前仓单成为市场主要供应来源，03合约临近交割，需要谨防高仓单走货速度。其次，市场对端午备货行情寄予一定向往，关注买入套保资金是否持续进场。贸易商逐渐接受基差贸易方式，期价走势影响贸易商接货、采购计划；反之，点价交易也平滑盘面波动，延长振荡时间。

　　■ 策略

　　振荡筑底

　　■ 风险

　　地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险）

　　软商品：美棉走势依旧强劲，国内棉价差强人意

　　棉花观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15980元/吨，较前日下跌220元/吨，下跌幅度1.36%。持仓量518447手，仓单数14386张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16915元/吨，较前日上涨46元/吨，现货基差CF05+940，较前日上涨270。全国均价17262元/吨，较前日上涨36元/吨。现货基差CF05+1280，较前日上涨250。

　　近期市场资讯，1月，澳大利亚棉花出口量达5.4万吨，环比下降约50.4%，同比增长约11.6%。从当月出口目的地看，中国是澳大利亚棉花最大出口国，出口量达1.1万吨，占出口总量的约19.8%，越南1.0万吨排在第贰，占总量18.7%，印度（7700吨）位居第叁在7700吨，占比14.2%，孟加拉及印度尼西亚紧随其后，进口量分别为7656吨及7051吨。从今年度（2023.7-2024.2）累计情况看，澳大利亚棉累积出口量约为80.1万吨，同比（约82.9万吨）下降约3.4%，较2021/22年度同期（约47.3万吨）增长约69.4%。

　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，周五公布的3月USDA供需报告同时上调了全球棉花产量和消费量，因消费量调增更多，期末库存环比继续调减。同时USDA再度下调美棉产量，美棉期末库存再度下调7万吨至54万吨，创历史新低，整体调整偏向利多。国内方面，节后下游逐渐复工复产，目前开机率已恢复至正常水平，但新订单没有看到明显的下达，因此市场对下游持续复苏存在一定的疑惑。另外，现在轧花厂的销售进度尚未过半，继续上涨也存在较强的套保压力。如果实际订单不及预期的话，棉价仍存回调压力，但由于产业链已经进入去库的中后期，整体偏向良性循环，叠加外盘近期走势强劲，郑棉下方空间预计也有限，短时间预计维持在现今位置振荡盘整。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　宏观及政策风险

　　纸浆观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5990元/吨，较前一日上涨20元/吨，上涨幅度0.34%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+110，较前一日上涨30。山东地区“月亮”针叶浆6100元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+110，较前一日上涨30元。山东地区“马牌”针叶浆6100元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+110，较前一日上涨30。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+160，较前一日下跌20。

　　近期市场资讯，4月进口木浆外盘开始公布，Mercer宣布4月份中国市场报价，旗下所有针叶浆品牌价格较上月上调50美元/吨，新价格4月1日起生效执行。这时，上海期货交易所纸浆期货主力合约价格呈上扬态势，带动针叶浆现货市场报盘上扬50-150元/吨。进口阔叶浆现货市场业者低价惜售，局部地区阔叶浆现货市场价格补涨50-75元/吨。昨日双铜纸市场横盘整理为主。纸厂成本端压力不减，存积极挺市意愿；经销商方面，由于社会面订单增速较缓，高价推进略显受阻；下游印厂等目前采买维持刚需逻辑，高价成交进程偏缓。

　　纸浆期价昨日偏强振荡。供应方面，芬兰汽车和运输工人联盟 （AKT） 宣布为期十四天的罢工，港口运输陷入停滞。1月欧洲港口木浆库存止跌回升，不过同比仍明显下滑。1-2月国内纸浆累计进口量同比仍保持大幅增长。近期新一轮阔叶浆外盘报价有所提升，下游促涨意愿开始显现。短时间来看，欧洲经济复苏仍较缓慢，国内纸浆供应短时间预计仍将维持在较高的水平，压制浆价上方空间，关注欧美进入降息周期后，制造业景气度能否回升。需求方面，3-4月为造纸行业小旺季，下游原纸价格提涨逐渐落地，短时间预计对浆价起到提振作用，阔叶浆报盘上涨也使市场信心有所提振，短时间纸浆预计偏强振荡为主，不过高供应将限制浆价持续上涨的空间。

　　■ 策略

　　中性偏多

　　■ 风险

　　外盘报价超预期变动、汇率风险

　　白糖观点

　　■ 市场分析

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6306元/吨，环比上涨1元/吨，上涨幅度0.02%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6430元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+120，较前一日下跌10元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6380元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+70，较前一日下跌10元/吨。

　　近期市场资讯，法国最大糖生产商--Tereos的首席执行官Olivier Leducq在迪拜举行的一个行业会议上表示，尽管糖价很高，但欧盟2024/25榨季甜菜种植面积可能仅增长2%-3%。Olivier Leducq强调，鉴于糖和甜菜价格较高，相对较小的上涨幅度反映了昂贵的成本、农户对前几年恶劣天气和害虫袭击造成产量下降的担忧等原因。在面临乌克兰糖进口激增之际，欧洲农户今年春季也不愿意增加甜菜种植面积，避免遭遇价格下跌局面。乌克兰糖生产商--Astarta首席商务官Viacheslav Chuk称，预计该国2024/25年度糖产量料增至200万吨，为七年来最高水平，高于2023/24年度的180万吨。他称，目前甜菜价格具有吸引力，但预期今年该国甜菜种植面积料仅增加约1%。

　　昨日白糖期价窄幅波动。国际方面，巴西23/24榨季基本结束，印度糖产降幅低于预期，泰国产量略高于预期。23/24榨季供需格局转为宽松，当前巴西出口顺畅，发运量维持高位，印度、泰国短时间出口仍受限。对于24/25榨季，巴西制糖比预计维持高位，降雨不足造成产量可能不及预期，但整体维持高位的机率较大；印度上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，泰国也存在恢复性增产的存在性，中长期暂时偏空对待。国内方面 ，国内处于压榨高峰期，国产糖处于累库周期，不过由于销售进度较快，糖厂库存处于同期低位。节后进入传统淡季，国内自身基本面向上驱动不足，跟随外盘运行为主。短时间在北半球供应增加的压力下，原糖偏弱振荡，向下寻找支撑。郑糖跟随原糖波动，但整体表现相对抗跌，考量到当前国内库存偏低，郑糖下方支撑仍存。整体来看，当前糖价缺乏新的驱动，预计振荡运行为主。

　　■ 策略

　　中性

　　■ 风险

　　宏观、天气及政策波动