【后续需】棉花高库存压力下 - 警惕消费下滑风险

　　当前，国内棉花及棉纱的库存均维持在较高水平，预计未来数月还将有大量进口棉花抵达港口，因此棉花供应相对充裕，在这样的环境下，认为在后续需持续关注需求端的危险，一是国内消费是否会出现一定水平的退坡，二是海外纺服终端何时转入补库，和补库强度咋样，若仍继续去库或小幅补库，对我国纺服出口边际改善作用将较为有限。若后续需求端出现下滑，今年度积累的较高棉花和棉纱库存将面临消化难题，进而对棉价构成下行压力。总体来看，棉花市场的供需平衡将面临挑战，需警惕需求端风险。