【注册制】券业2024年关键词 - 资本节约、投行承压、并购加速

　　2024年，证券业发展咋样，有何新变化？

　　记者采访了解到，为响应监管职能部门“资本节约”等引导，多家券商终止再融资；在市场激烈竞争及监管呼吁下，券商“并购重组”进展有望加快；IPO、再融资节奏放缓及严监管下，“投行承压”态势或延续。

走资本节约型之路

　　最近， 浙商证券 表示，此前的80亿元再融资方案已过期自动失效。原本该公司计划在投资与交易业务投入不高于40亿元人民币，资本中介业务投入不高于25亿元人民币，和不高于15亿元用于偿还债务。

　　一段时期以来，券商再融资挫折不断，有的券商再融资方案终止，也有的更改下调募资规模、细化资金投向等。

　　好比， 国联证券 的定增计划就“一波三折”，先是更改募资金额，从此前的总额不高于70亿元下调至不高于50亿元人民币，并细化募集资金投向。之后在2023年8月底，公司董事会延长定增方案有效期，截止日期为2024年10月12日。

　　 华鑫股份 和 中原证券 定增计划目前都处于终止状态。 中原证券 更显坎坷，2023年该公司积极推进不高于70亿元的定增计划，而这笔定增三度遭上海证交所问询。当年7月6日下发的第叁轮审核问询函中，上海证交所针对中原小贷股权处理进度及安排、此次定增融资的必要性进行问询。紧接着在同年7月22日， 中原证券 发布终止公司向特定对象发行股票并取消相关申请文件。

　　另外， 中金公司 、 华泰证券 宣布终止募资计划，这两家机构均是在2022年抛出配股募资计划，但均到期失效。2023年10月23日， 中金公司 宣布拟募资总额不高于270亿元的配股方案到期失效，其中计划投入不高于240亿元用于支持业务发展资本金需求。同年10月30日， 华泰证券 也宣布决定终止此前发布的不高于280亿元配股方案。

　　目前，还有 天风证券 、 财达证券 、 国联证券 、 南京证券 、 中泰证券 等5家券商的定增事项还在“路上”。

鼓励并购做优做强

　　自2019年鼓励缔造航母级券商以来，券商并购重组的市场预期提高。2023年10月底召开的中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，券商合并传言四起。 中金公司 、 中国银河 两家头部机构澄清合并传言； 中泰证券 、 中原证券 等区域性中小券商也备受关注，两家机构均回应称目前暂无收购计划。

　　从市场环境、监管方向来看，券商合并整合为大势所趋。今年3月15日，中国证券监督管理委员会再次提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构不同化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储蓄等资源天赋和专业能力做精做细。

　　去年以来,“平安+方正”“ 太平洋 +华创”“国联+民生”“浙商+国都”四起亟待落地的并购事件相继迎来新进展。

　　好比，“国联+民生”因为一场激烈的股权拍卖而被市场所关注。在2023年3月民生证券股权拍卖中， 国联证券 控股股东国联集团与 浙商证券 、 东吴证券 两家券商激烈竞争，最终以91.05亿元的成交价成功拿下。

　　今年3月，国联集团总裁顾伟出任民生证券老总，被市场视作是为未来民生证券与 国联证券 的合并铺路。

压实投行责任

　　作为主承销，截至3月21日，今年年内券商承销家数较2023年同期明显减少，首发项目由去年同期的73家降为30家，增发项目也从去年同期的250家降至105家。好比， 中信证券 年内承销首发、增发项目分别4家、5家，而去年同期承销首发、增发项目分别8家、13家。

　　投行业务是券商重要收入来源。去年下半年以来，IPO、再融资节奏放缓，券商投行业务收缩明显。

　　对于居高不下的投行撤否率，监管层高度关注。针对投行业务撤否项目内控意见未回复或未落实等诸多问题，很多券商领罚单。尤其具有警示意义的是，今年2月，中国证券监督管理委员会对上海思尔芯技术欺诈发行犯法行为作出行政处理，这是新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，中国证券监督管理委员会查办的首例欺诈发行案件。对此，监管层强调坚持“申报即担责”，对于涉嫌存在重大非法行为的，发行人和中介机构即便取消发行上市申请，也要一查到底。

　　对于投行监管趋严态势，券商人士向记者直言，过去券商行业发展速渡过快，风险也随之增多，无益于行业公平性和稳定性。加强监管来规范市场行为，以维护投资者权益。券商发展不能只追求规模和速度，更要重视投行展业的质量和效益，提高专业能力和服务水平。

　　今年3月，中国证券监督管理委员会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件。其中强调压实中介机构“看门人”责任。建立常态化滚动式现场监管机制，用好以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价机制。