【A股市场】□东方红资产管理投资者教育专栏 - 股市回暖之后，投资者该如何抉择？

　　春节之后，A股走出低迷，热点轮动迅速。随着政策层面不断释放利好，加之海外股市振荡，A股市场高性价比重新吸引外资流入。面对持续上扬的行情，一些踏空的投资者开始懊恼：为啥没有早点上车？当下的沪深A股还能不能追呢？

　　梳理当下行情不难发现，A股市场仍然处于适合长期布局的区域。从估值来看，A股多个指数估值仍处于历史低位；从政策层面来看，严格监管政策有益于市场环境改善，各种利好频出呵护市场供需关系；从资金流向来看，之前大量减持的外资重新净流入，被A股市场的性价比所吸引。

　　首先，A股主要指数估值仍处于历史低位。经过春节后的上涨，A股市场主要指数已经有不小上涨幅度，但由于前两年的持续下跌，其估值仍然处于历史较低位置。当前“上车”A股市场或权益类基金，仍是较为理想的中长期布局机遇。截至3月15日， 上证380 、科创创业50、 中证500 、中证800、沪深300、中证1000和中证全指的PE均处于过去十年分位数的30%以下。

　　从全球范围看，截至3月15日，上证指数、深证成指的PE仅有13倍和21倍，低于日经225、标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数。从当前PE处于过去十年PE分位数来看，上证指数、深证成指分别处于36%和20%分位数，而日经225、标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别处于81%、81%、85%和76%的分位数。

　　其次，政策利好频出，改善A股市场环境。3月15日，中国证券监督管理委员会集中出台了四项监管政策文件，分别聚焦于上市准入、已上市公司监管、投资机构监管、中国证券监督管理委员会自身队伍管理等四个方面，有望提升市场投资价值。

　　这时，宽松货币政策持续，整体市场资金量宽裕，改善了市场供需关系和风险偏好。从2023年直到今天，央行通过降低存款准备金率，调降逆回购、中期借贷便利（MLF）等利率，引导LPR利率均有大幅下降。

　　最后，高性价比吸引外资重新流入。过去两年，外资有一定水平流出，加剧了市场下跌。从2023年8月至2024年1月，沪深港通中北向资金连续6个月净流出，然而，2024年2月以来外资有明显的重新流入，北向资金2月、3月（截至3月19日）净买入金额分别为607亿元和202亿元人民币。

　　外资回流A股，更多还是由于A股市场投资性价比的吸引力。近期日本调整货币政策，全球过去20年的“便宜钱”边际减少，一定水平上会抬升全球资金成本，海外股市有调整压力。美国通胀再度抬头叠加部分龙头股股票价格大幅波动，而A股市场在政策呵护下存在较好的投资机会，因此，投资性价比具有吸引力。

　　面对回暖的沪深A股市场，投资者可能会感到纠结：市场上涨的连续性如何？现在还能不能“上车”？这其实反映的是普遍的人性和心理状态，“行情往往在绝望中发生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡”。在各种客观事实、数据和常识的条件上，投资者要有明确的价值判断、保持理性的期待、克服贪婪与恐惧，才能在长期投资中有较好的收获。 （CIS）