【2023】章燎原要重回百亿 - 三只松鼠2023年营收下滑 - 明星资本还在减持撤退

　　在2023年财报中， 三只松鼠 提出重回百亿目标，但其交出的业绩，距这个目标尚有距离。

　　3月25日晚间， 三只松鼠 （300783.SZ）发布2023年财报，公司营业收入为71.15亿元人民币，同比减少2.45%；归属于上市公司股东的净收入为2.20亿元人民币，同比增加69.85%。其中， 三只松鼠 主品牌营业收入65.25亿元人民币，儿童零食品牌小鹿蓝蓝营业收入5.88亿元人民币。

　　2023年， 三只松鼠 主渠道电商营业收入微增，线下营业收入进一步下滑。随着量贩零食渠道异军突起， 三只松鼠 也开始拥抱风口。在近日零食很忙×赵一鸣零食2024年度伙伴大会上，零食很忙集团明晰了“冲刺万店”的目标。 三只松鼠 也在2024年与零食很忙集团达成合作，拓展线下渠道。

　　几年之间，零食赛道的主次位置似乎正发生转变，曾经备受资本追捧的高端零食股们也正在经历潮水退去。3月26日，时代财经询问 三只松鼠 方面接着在量贩渠道的布局，截至发稿暂未收到回复。

　　 三只松鼠 降价求存

　　借由淘宝壮大的 三只松鼠 是典型的“电商品牌”，但其早些年建立起来的线上红利正在减弱。

　　2023年， 三只松鼠 第叁方电商平台营业收入49.51亿元人民币，占总营业收入的69.59%，上一年同期为47.88亿元人民币，同比微增。

　　不过，除抖音外，其它电商渠道增长乏力。2023年， 三只松鼠 在抖音渠道的营业收入为12.04亿元人民币，同比增长118.51%，传统优势渠道天猫系、京东系营业收入17.38亿元、11.97亿元人民币，同比分别下滑12.22%和30.53%。

　　而在2016年~2018年， 三只松鼠 通过天猫平台（天猫商城与天猫超市合计）实现的销售收入占主要业务收入比例还分别达到72.44%、66.97%和57.26%。

　　2019年， 三只松鼠 营业收入101.73亿元人民币，同比增长45.30%。然而，到了2022年， 三只松鼠 营业收入、净利大幅下滑，尤其营业收入较2021年跌去约25亿元人民币。财报显示，2022年其第叁方电商平台营业收入达47.88亿元人民币，上年同期为64.79亿元人民币。这时，其线下门店大量关闭，2022年 三只松鼠 关闭118家投食店和431家联盟店。2023年， 三只松鼠 线下营业收入21.63亿元人民币，上年同期为25.05亿元人民币，进一步下降。

　　 三只松鼠 不得不从产品、价格等方面做出改革。一方面加速零食产品上新，去年累计上线超1000款SKU，包含随心装夏威夷果（19.9元10包）；另一方面通过优化供应链实现商品降价。以量贩大袋装夏威夷果（500g袋）为例，该产品的销售价格由2022年的30元/袋降至2023年的22.9元。在去年双11期间，该产品销售金额同比增长超50%。

　　根据欧睿数据，2022年休闲食品线下渠道整体占比超80%，仍是我国休闲食品销售的主要渠道。 三只松鼠 也重新对线下市场进行规划，将重心放到社区零食店上，截至年底， 三只松鼠 开设社区零食店149家，原有店型剩余266家，将逐步向社区零食店优化升级。这些动作带动了 三只松鼠 下半年收入回升至42.21亿元人民币，占全年比重约60%。 三只松鼠 也在财报中提出2024年目标：重回百亿。

　　资本变了风向

　　短短两年，休闲零食赛道就变了风向。

　　就像当年从旺旺、统一等传统零食巨头手中抢走市场份额， 三只松鼠 们也正在面临量贩零食渠道对自己现有市场份额的要挟。

　　把时间轴往前拉十年，良品店面、 三只松鼠 和百草味依靠线上渠道迅速壮大，并受到资本市场热捧，先后拿下巨额融资，吹响上市号角。

　　2012年-2015年， 三只松鼠 拿下今日资本、IDG资本、峰瑞资本4轮融资，并于2019年登陆深交所创业板。2016年8月，百草味作价9.6亿元卖身 好想你 ；同年10月， 来伊份 （603777.SH）在上海证交所挂牌；2017年，盐津店面（002847.SZ）也敲钟上市。

　　2017年9月、12月，良品店面（603719.SH）分别拿下高瓴资本5.05亿元和3.16亿元B轮、C轮融资，并于2020年正式登陆资本市场。

　　这一阶段的良品店面明晰了自己高端零食的定位，与之并称为“淘宝零食三巨头”的 三只松鼠 和百草味，尽管没有明确提出高端定位，但其售价、营销投入等相比其它零食品牌也更加“高端”。

　　成功上市后，高端零食股们股票价格一路走高，此前良品店面盘中每股股票价格一度突破80元人民币， 三只松鼠 的股票价格也迫近每股90元。

　　不过，疫情等多种原因影响下，和整个新消费赛道一样，高端零食品牌并未延续其风光。另外，量贩零食渠道兴起，开始在休闲零食行业掀起了一场“低价”革命。

　　2021年5月，零食很忙拿下红杉中国、高榕资本等2.4亿元A轮融资，赵一鸣零食则于2023年2月获得黑蚁资本、良品店面约1.5亿元A轮融资。2023年，量贩渠道集中度进一步提高，万辰系合并旗下零食品牌，门店突破4000家；零食很忙、赵一鸣零食合并，获 好想你 、盐津店面控股10.5亿元投资，直到今天门店已经突破7500家。

　　当“好吃又便宜”成为消费者的共同诉求时，曾经的高端零食品牌不得不放下身段。与 三只松鼠 类似，良品店面也正在被倒逼降价。2023年11月，良品店面实施17年来最大规模降价，主要聚焦在成本优化但不影响品质和复购率高的300款零食上。其中，最高价格降幅为45%，平均降幅为22%。

　　当下，量贩渠道仍在持续扩大市场份额，零食很忙集团对时代财经透露，目前北方市场推进顺畅，2024年其在北方市场已经收到约2000份意向加盟申请，意向区域聚焦在河南、河北、陕西、山西、山东、天津、北京、内蒙等地。

　　“为了更好推进北方市场，我们在北方市场已经集结了一支超200+人的专业选址开发队伍，公司接着将投入更多优质资源开拓北方市场。”

　　股东套现离场

　　与零食很忙们受到资本青睐相反， 三只松鼠 们正在遭遇股东减持。

　　3月21日， 三只松鼠 发布公告称，持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED（今日资本旗下基金）计划减持不高于公司当前总股本1.8%的股权。

　　而在此前，LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED已经数次减持。截至本次减持前，LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED持股比例为6.54%，在2019年7月 三只松鼠 上市时，其持股比例为16.73%。

　　 三只松鼠 的另一大股东NICE GROWTH LIMITED也已频繁减持，NICE GROWTH LIMITED及GAO ZHENG CAPITAL LIMITED为知名风险投资IDG旗下基金， 三只松鼠 上市时，两者持股比例达24.89%，是仅次于章燎原的第贰大股东。在2023年12月底减持后，NICE GROWTH LIMITED持股比例为5.62%。

　　 三只松鼠 上市前共融资5轮，其中今日资本和IDG是重要的投资方，如今也逐渐套现退场。

　　这时， 三只松鼠 的同行已经早早拥抱量贩赛道。据了解，零食很忙分别于2019年、2021年、2022年和2023年与 甘源食品 、盐津店面、 洽洽食品 和 好想你 达成合作。盐津店面2023年年报显示，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利同比上升42.22%、67.76%； 甘源食品 预计归属于上市公司股东的净利同比上升86.35%-111.62%。

　　良品店面也在大力推广旗下量贩零食店“零食顽家”，2月，其推出0加盟费、0管理费、0培训费、0服务费等优惠加盟措施。

　　2024年初， 三只松鼠 “放下身段”，与零食很忙集团达成合作，首发上线夏威夷果、碧根果、开心果、巴旦木四款坚果产品。据 三只松鼠 透露，后期会逐步扩大品类，并合作其它量贩零食品牌。而据接近零食很忙集团人士对时代财经透露， 三只松鼠 在渠道的销量表现不错。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对时代财经分析， 三只松鼠 2023年的表现较为正常，营业收入没有持续下滑，利润也得以回升，这是实施降本增效后的结果。“在进行大幅的成本控制之后， 三只松鼠 利润效应得以凸显，可是整体来看，它整个体系的升级创新跟迭代还需要持续进行，不然很难应对越来越激烈的竞争。”