【新凤鸣】年报直击 - 新凤鸣扭亏股价上涨 明星基金经理却出逃

　　涤纶行业龙头 新凤鸣 交出2023年答卷，公司净收入实现扭亏，拿出3.84亿元派发现金红包，占当期净收入比例约35%。

　　去年， 新凤鸣 接连抛出大手笔投资规划。一方面，现有涤纶长丝等产品产能释放，带动产品销量增长。另一方面，年中 新凤鸣 披露270亿印尼炼油规划，向产业链上游延伸，股票价格进入上行通道时，百余只基金加仓持股。下半年， 新凤鸣 10亿定增终止，大额投资需求推动公司长短时间债务同比增长，年末， 新凤鸣 资产负债率提升至62.79%。而多只基金则进行清仓减持。

　　净利扭亏，基金减持

　　3月26日，涤纶龙头 新凤鸣 发布2023年年报。去年全年， 新凤鸣 实现营业收入约为614.67亿元人民币，同比增长21.03%，同时公司实现净收入的扭亏，盈利约10.86亿元人民币。2022年原油价格持续上涨，拉升 新凤鸣 原材料成本，2023年原油价格回落，年中时大约只有上年的6成左右。涤纶长丝供需边际改善下， 新凤鸣 实现结束亏损实现盈利，但公司净收入仍未回归到2021年的水平。

　　扭亏之后， 新凤鸣 拿出3成左右利润进行了现金分红，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.255元（含税），以此计算合计派现总额约为3.84亿元人民币。即便利润未回到之前的收益水平，但 新凤鸣 还是在2023年进行了上市之后最大手笔的分红。

　　2023年， 新凤鸣 主要有3套长丝装置投入生产，分别为中磊化纤HCP08装置30万吨/年、新拓XCP01装置36万吨/年、新拓XCP02装置36万吨/年。截至2023年， 新凤鸣 共有涤纶长丝产能740万吨、涤纶短纤产能120万吨、和PTA产能500万吨。

　　而去年， 新凤鸣 量增价减较为明显。公司去年全线产品销量均出现两位数以上的增长，其中涤纶长纤、涤纶短纤和PTA销量分别同比增长19.75%、149.19%、34.03%。同时， 新凤鸣 主要的POY、FDY、DTY产品平均售价都出现同比微降。但原油价格更大幅度的回落，使得 新凤鸣 产品毛利率整体有所提升。

　　去年全年， 新凤鸣 股票价格累计上涨超过30%，截至3月26日收盘，公司股票价格为每股13.53元，总市值约211亿元人民币。但机构却在下半年集中退场。据Wind数据显示，去年中报时，有245家 基金重仓 持有 新凤鸣 ，合计持股数量约1.13亿股。到年末时，重仓 新凤鸣 的基金数量下滑至57家，合计持股数量减少至3942.87万股。

　　2023年中报时，长城行业轮动C、长城放心回报A是持股 新凤鸣 数量最多的两只基金， 新凤鸣 也是其第壹大重仓股票。目前分别由90后明星基金经理杨宇、中生代基金经理韩林和唐然进行管理。到年末时，两只基金持仓分别减少16.43%、8.93%。另外，均衡派老将侯杰掌舵的招商瑞阳A经过下半年的减持后，已经将 新凤鸣 踢出了重仓持股列表。

　　连抛两百亿投资计划，推高负债

　　一方面， 新凤鸣 持续推进现有产品产能的扩建，公司固定资产较上年增加超过24亿元人民币，同比增长超10%。去年， 新凤鸣 购建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的资 金约为33.49亿元人民币。

　　2024年 新凤鸣 预计将新增40万吨长丝，中鸿 新材料 一期规划建设25万吨/年阳离子纤维、40万吨/年不同化纤维，和PTA扩产项目持续推进中。

　　另一方面，2023年下半年以来， 新凤鸣 接连抛出了两项大额投资计划，进行产业链的延伸。总投资金额接近500亿元人民币，远超过目前 新凤鸣 的市值。

　　从2022年来看，上游原油等原材料价格的波动能够很大水平的影响 新凤鸣 的收益，2023年 新凤鸣 “豪赌”印尼炼油，将产业链直接延伸至炼化行业。6月下旬， 新凤鸣 公告正式启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，由 新凤鸣 与 桐昆股份 共同投资在印尼成立泰昆石化，经过穿透后， 新凤鸣 在泰昆石化中实际持股比例为44.1%。

　　根据 新凤鸣 的预计，泰昆石化的项目将产出1600万吨/年炼油，520万吨/年对二甲苯（PX）和80万吨/年的乙烯。其中， 桐昆股份 和 新凤鸣 所生产涤纶最期望的每年520万吨对二甲苯（PX）运回国内，供给两集团在浙江、江苏、福建的生产基地使用。

　　 新凤鸣 的这一场豪赌，赌赢了的话，预计实现税后年均利润13.28亿美元，最主要是延伸了产业链，缓解了原材料价格不稳定对公司产能及业绩的影响。在抛出印尼炼油计划后， 新凤鸣 股票价格走进上行通道。中报时，多只基金加仓 新凤鸣 。

　　今年1月， 新凤鸣 再抛出百亿投资计划。公司全资子公司桐乡市中鸿 新材料 有限公司（以下简称“中鸿 新材料 ”）拟投资建设 新材料 项目，总投资约200亿元人民币，建成后将年产250万吨不同化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料。

　　需要强调的是，泰昆石化的项目含增值税筹资额（报批总投资）约为86.24亿美元。这些资金中，约26.15亿美元由投资主体按比例自筹，剩余60.09亿美元则通过向国内外银行融资贷款进行筹措。以穿透后的持股比例计算， 新凤鸣 大概需要自筹11.53亿美元，对应承债26.5亿美元，折合人民币约为273亿元人民币。

　　2023年初， 新凤鸣 曾为年产540万吨的PTA项目规画10亿元定增方案，由公司控股股东 新凤鸣 控股和实际控制人之一的庄奎龙全额认购。但到10月底， 新凤鸣 终止了该项定增计划，公司表示上述募投项目仍将继续进行，后续将按计划如期投入生产。

　　在多方资金需求影响下，2023年末时， 新凤鸣 资产负债率提升至62.79%。年末时，公司存在短时间借款、长期借款分别约为92.02亿元、78.79亿元人民币，分别较上年同期增长约8.37%和7.1%。去年全年， 新凤鸣 支出利息费用约为8.53亿元人民币。