【新能源】杨德龙 - 3月制造业PMI重回扩张区间 经济复苏预期增强提振市场表现

　　杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

　　周一沪深两市出现振荡回升的态势，消费、 新能源 等板块出现较大幅度反弹，带动了整个市场的人气。上周市场短暂跌破3000点整数关口之后连续上攻出现三连阳，周一沪深两市再次向3100点整数关口发起上攻，优质龙头股成为资金布局的关键。

　　从价值投资的视角来看，当优质公司出现比较大的调整，并且调整时间长达两年多，是逆向布局的时机。如何做好逆向布局，著名的逆向投资大师邓普顿曾汇总了三条原则，第壹条是在市场极度灰心的时候逆向布局，最佳逆向布局的时点无疑是春节前市场出现恐慌性抛售、非理性下跌的时候，可是当时许多人没有信心，错过了在低点布局的机会，而当前市场刚刚回到3000点附近，也属于历史大底附近的位置，仍然是布局的次优点；第贰是逢低布局好公司，因为好公司最终会通过业绩的增长和估值的修复带动股票价格的提升，并且随同着时间推移最终创出新高，从古今中外的投资案例来看，能够穿越经济周期、牛熊周期的优质公司最终都不会让大家失望，可是也可以通过布局一些优质基金间接持有这些优质公司来进行布局，等待市场出现恢复性上涨后获得较好的投资回报；第叁是在市场底部区域布局好资产后，持有足够长的时间，不能急于求成，因为市场经过近三年的下跌，信心受到了很大影响，经济复苏也需要时间，所以在底部布局之后务必要耐心等待。邓普顿一生做逆向投资非常成功，有许多经典的案例，据测算他平均的持仓时间长达四年，也给我们很大启示，在市场底部布局好公司后务必要等待足够长的时间，要有充分的耐心。

　　当前我国经济面已经开始复苏，刚刚公布的3月PMI为50.8%，再次回到扩张区间，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，较上月增加10个，制造业景气面明显扩大。PMI是提前指标，反映未来两三个月经济复苏的情景。制造业采购经理人指数是通过向不同制造业行业的采购经理人进行调盘问卷来了解订单情况，如果企业预计未来订单较多，将会加大采购量，这样就推动制造业PMI重回扩张区间，反之则会低于50%荣枯分水岭，现在3月制造业PMI重回50%以上，意味着制造业企业订单量在增加，未来两三个月经济复苏的期待进一步增强，经济出现稳步复苏是股市持续回升的基本面支撑。

　　我在去年年底发布的2024年十大预言中的第贰条就讲到，稳经济增长的政策将逐步加码，经济的三驾马车投资、消费和出口都将出现边际改善，从而推动经济复苏的期待增强，全年GDP增长的目标定在5%左右，现在也初步得到了验证。预言第壹条欧美经济增速放缓，美国通胀率下行，美联储将开启降息周期现在也初步得到验证。在三月议息会议上，美联储讲到美国通胀率已经降到2.4%左右，美国经济增速也出现了一定放缓，因此今年会择机进行降息，可是第壹次降息的时间将根据实际数据来定，不会让市场提前知道。现在根据市场较为一致预期，五月议息会议降息的存在性不大，预计可能会在六月进行第壹次降息，全年降息三次，每次降息25个基点。一旦美联储进入到降息区间，就会造成美元指数高位回落，非美货币升值，人民币也有望在下半年出现升值走势，而人民币升值的过程将会迎来外资流入。今年外资流入A股的速度明显加快，包含多家国际投行纷纷发表对于A股市场看多的报告，彰显出外资对A股市场的意见正逐步转向积极乐观。

　　去年市场回落，人民币贬值，使得一些外资为了规避短时间风险流出。一旦人民币开始升值，A股市场的挣钱效应提高之后，这些外资会不请自入，因为资本都是逐利的，没啥感情可言，关键要让资金能挣到钱，自然就会重新流入。所以预期今年外资流入A股的钱财量会超预期，这是推动市场重新回升的关键。当前的市场仍然在3000点附近反复振荡，多空分歧仍然存在，所以我也一直建议国家队不仅要托底，而且要拉升形成上行趋势，继续加大救市力度从而形成牛市走势。今年A股和港股的一些优势股票将会迎来较好的估值修复的机会，造成结构性牛市行情。

　　从经济转型的视角来看，未来我国经济景气度相当高的行业聚焦在消费、 新能源 和科技三大方向。今年以AI为代表的科技板块已经屡次表现，形成市场较大的热点，包含半导体、 人工智能 、低空经济等这些科技板块已经出现较好的表现，以 白酒 为代表的消费板块也频繁出现反弹，今年将会在业绩回升、估值修复的双轮驱动下出现较好的表现， 新能源 也出现了一定的拐点，价格战、产能过剩等诸多问题目前已经出现了一定改观，包含最近小米造车带动了投资者对 新能源 汽车及锂电板块的投资热情，让投资者对 新能源 的发展更有信心。投资者可以逢低布局一些 新能源 龙头股或 新能源 基金来抓住 新能源 拐点出现之后的回升机会。

　　坚持价值投资这一信念，特别在现今市场处于历史大底区域时。今年五一假期我会带一部分投资者赴美参加巴菲特股东大会，造访华尔街金融机构，向投资者推广价值投资理念。当前是做价值投资的好时机，这也是抓住龙年结构性牛市行情最好的投资策略之一。