【长江证券】中小券商扎堆变更股权，业内 - 竞争压力持续上升 突围更靠-拼资源-

　　4月首个交易日，A股三大指数走强，券商股再次迎来集体上涨。

　　其中， 长江证券 竞价一字涨停， 锦龙股份 、 天风证券 、 东吴证券 等多只个股跟涨。中证全指证券公司指数 (399975.SZ)上涨1.43%，50只成分股中除 浙商证券 外全线上涨。

　　近期中小券商股权变更消息不断，上周 东北证券 、 长江证券 相继发布股权变更公告， 浙商证券 收购国都证券方案有了本质进展，市场对券商并购重组预期再起。

　　自去年下半年以来，中小券商股权便已经有加速流转趋势，并购重组将重塑券商行业生态。

　　"中小券商竞争压力或将不断上升，拥有更多更优质的资源是在竞争中脱颖而出的重要决定因素。未来发展形态可能以精品券商为主，没有优质资源且股东背景不强的券商或将以被收购的形式退出舞台。" 一位券商分析师对第壹财经表示。

　　密集变更股权

　　上周，4家券商股权受让事项引发业内关注。

　　3月29日晚间， 长江证券 公告称，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司将以非公开转让方式受让 湖北能源 和三峡资本所持 长江证券 全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。同日，长江产业集团与 长江证券 部分股东签署一致行动协议。此次权益变动后， 湖北省 国资将成为 长江证券 第壹大股东。

　　根据公告，长江产业集团拟通过协议转让方式以8.20元/股的价钱分别受让 湖北能源 、三峡资本持有的 长江证券 5.3亿股和3.33亿股，分别占 长江证券 股份总数9.58%和6.02%。此次转让单价相较 长江证券 3月29日的收盘价5.13元/股，溢价近60%。

　　同日， 锦龙股份 公告称，公司与东莞金控资本就收购公司持有的东莞证券20%股份事宜达成了初步意向，并签订了无约束力的交易备忘录。尔后，双方将就相关事项继续展开谈判协商。

　　目前，东莞金控资本是东莞证券的第四大股东，持股比例为15.4%，若此次受让20%成功，东莞金控资本将成东莞证券第壹大股东，同为东莞国资委旗下的东莞金控资本、东莞发展控股、东莞金控集团将合计持有东莞证券75.4%股份。

　　此前3月27日， 东北证券 发布公告称，目前公司的第壹大股东 亚泰集团 拟出售持有公司29.81%的股份，其中拟分别将持有的20.81%股份出售给长发集团，9%股份出售给 长春市 金控， 亚泰集团 于3月27日分别与长发集团和 长春市 金控签署《意向协议》。其中， 亚泰集团 与长发集团同受 长春市 国资委控制， 长春市 金控则受 长春市 财政局控制。

　　另外， 浙商证券 收购国都证券亦迎来本质进展。3月29日晚， 浙商证券 发布公告称，公司 浙商证券 公告已与重庆信托等5家国都证券股东签订 股权转让 协议，拟受让国都证券19.15%股权，股份转让的价钱为2.673元/股。

　　并购重组预期持续升温

　　自去年下半年来，中小券商股权流转加速，包含国都证券、中天证券、东莞证券、大通证券、大同证券、华龙证券、九州证券、 华西证券 、申港证券、民生证券在内的10多家券商股权发生转让或拍卖。

　　此前3月15日，监管明确发布缔造一流投行的"路线路"，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强，鼓励中小机构不同化发展。

　　中小券商股权的密集变更加上监管政策的进一步明确，市场对券商并购的期待再起。从近一月二级市场表现来看，中证全指证券公司指数累计下跌4.80%。个股方面，仅与并购重组概念相关的几只个股实现累计上涨，其中 浙商证券 涨8.01%、 方正证券 涨8.01%、 国联证券 涨3.83%、 长江证券 涨2.55%。

　　"从监管近期指导方向看，证券行业内并购重组有望加速落地，范围也有望从前期的省内整合转向全国范围内的大规模整合。"上述券商分析师对第壹财经表示，行业头部机构的资本优势有望持续扩大，资源进一步集中，中小券商竞争压力或将不断上升，拥有更多更优质的资源是在竞争中脱颖而出的重要决定因素。

　　申万非银金融团队也分析指出，当前证券行业并购重组内外部环境已基本具备，内生驱动和政策导向（央企聚焦主业持续退出金融股权等）双重作用下券商间并购整合或将提速。券商的并购重组将包含四个方向：解决同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商、同时也存在同一实际控制人旗下券商整合的存在性。

　　"对于中小券商而言，夯实地方国资股权结构，有助于其进一步强化区域竞争优势；同时，通过并购重组方式补齐业务短板，实现跨区域运行，也是中小券商实现弯道超车的可选项。" 申万非银金融团队分析称。