【东方证券】央行连续17个月增持黄金！节后猪价如何走？

央行连续17个月增持黄金

　　国家外汇管理局官方网站更新的官方储蓄资产显示，2024年3月，中国官方黄金储蓄为7274万盎司，较上月增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金储蓄。

　　国家外汇局指出，2024年3月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等原因影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等原因综合作用，当月外汇储蓄规模上升。我国经济回升向好的态势不断巩固增强，长期向好的基本面不会改变，将为外汇储蓄规模保持基本稳定提供支撑。

　　今年以来，全球央行购金步伐延续。世界黄金协会指出，全球官方黄金储蓄增加39吨。各国央行持续增加黄金储蓄的原因或在于进入2024年后，世界经济不确定性因素并未减少，各国央行高度重视黄金在危机应对、风险分散和保值属性等方面的价值。

清明假期短暂提振猪价，节后怎么走？

　　在清明小长假影响下，近日来国内生猪需求受到提振，节前、节中猪价表现整体较好。

　　回顾来看，生猪现货价格3月份呈企稳反弹走势，随后在临近清明节时进入上涨后的盘整阶段。国联期货农产品事业部徐远帆接受期货日报记者采访时表示，前期猪价上涨主因来自于养殖端投机性需求的提升，其中标、肥价差位于高位且猪价处于相对低位，造成养殖端出现二次育肥和压栏存在逾额利润，因此市场二育、压栏等行为持续跟进，数据上表现为生猪出栏均重逐步上升。而随着临近清明节，天气逐步回暖，市场对于大猪的切实需求也转弱，叠加前期压栏大猪节前部分出栏，标肥价差逐步缩减，由此造成的上涨驱动明显削弱，现货猪价的上涨告一段落，进入盘整区间。

　　银河期货农产品研究员陈界正对记者说，清明节前第壹天生猪价格出现微跌，不过节后第贰天开始价格开始稳步上涨。对照节前，据 卓创资讯 数据显示，各地现货价格上涨幅度普遍在0.2元/公斤—0.3元/公斤左右。

　　相关数据还显示，以河南牧原生猪出栏价为例，其价格在清明节期间连续上涨，日均上涨幅度0.2元/公斤，截至4月7日现价临近16元/公斤，现货端支撑较强。

　　“整体来看，我们认为，清明节从消费端对猪肉提振比较有限，白条走货仍然疲软，但节假日期间养殖企业普遍有相应的缩量表现，因此供应方面相对收紧。”徐远帆说。

　　月初，国家发改委曾发布消息表示，4月第壹周受清明假期提振，预计猪价或振荡走高。

　　但展望节后，国家发改委也表示，随着节后消费转弱，猪价仍有回落可能。

　　“节后气温回升大概率会对二次育肥发生不利影响，因为天气转暖后大肥的切实需求会明显走弱；同时今年二育启动基本在春节前后，预计再过一段时期也基本进入集中出栏的时点。因此，供需两端因素的共同作用会给猪价造成一定压力。”陈界正说。

　　在供需格局持续偏弱下，今年猪价又有哪些支撑因素？在陈界正看来，从大方向来看，今年猪价仍有支撑，不会大幅走低。一方面，去年以来生猪产能处于去化周期，这使得今年成猪供应将大概率显现下滑态势，加之今年生猪出栏体重的起步不算太高，因此猪肉供应压力将小于去年；另一方面，虽然近期肥标价差开始走弱，但市场的看涨情绪仍存，预计后续出现大规模抛售的压力可能也会较为有限。

　　徐远帆也表示，基于生猪产能及供给出栏的对应关系，今年的生猪价格仍然存在偏多支撑。2023年1月至2024年2月，国内能繁母猪经历了持续14个月的去化，整体去化幅度为8.19%。从能繁母猪的对照和小猪的存栏等数据看，今年一季度的供给压力同比增加，但二季度之后供给压力会逐步减轻，出栏趋势将显现全年高位逐步下降的 势头。

　　“我们预计，随着今年时间窗口的不断后移，由产能去化造成的供给减量兑现也会逐步增强，生猪供需层面支撑会逐步显现，今年二季度开始猪价将逐步进入上升通道。就去化节奏而言，去年下半年受到连续亏损和疫病扰动的影响，产能去化速度明显加快，同时结合生猪需求层面的季节效应，预期今年下半年猪价将存在更强支撑。”徐远帆说。

　　从目前来看，徐远帆认为，前期市场所担忧的压栏及二育增量出栏或对市场造成冲击，但现货层面的支撑仍较强。后续随着气温的逐步提升，养殖端二育及压栏大猪将会逐步出栏，可继续关注现货层面的支撑力度，若现货端支撑仍较强，则后续猪价上上涨幅度度将进一步打开。

　　陈界正认为，从4月份出栏计划看，生猪供应压力大概率还是会显现增加态势，因此从理论角度看，预计猪价上涨将在一定水平上受限。但由于后续成猪去化压力比较大，因此也有可能会有压栏等供应不足的情景出现。因此，接着实际的成猪供应、出栏体重、养殖户出栏意愿等原因都将继续影响猪价。另外，还需关注未来一段时期内疫情变化可能对猪价引发的额外影响。