【华泰证券】券商亮出2023年-成绩单- 自营成券商营收压舱石 -一哥-险守600亿元大关

　　各家券商逐渐亮出2023年“成绩单”。截至3月29日，已经有25家A股券商/ 券商概念 股公布2023年年报，再结合此前已精确披露营业收入净利数据的情景，目前共有30家券商/ 券商概念 股已披露去年业绩。

　　证券行业“强者恒强”的格局依旧明显， 中信证券 营业收入和归母净收入虽同比均有所下降，但仍稳居行业第壹，守住600亿元营业收入大关；在2021年营业收入突破700亿元大关后，连续2年下滑，不过，降幅明显收窄。 华泰证券 “逆流而上”，营业收入和归母净收入同比均呈两位数增长，在一众头部券商中脱颖而出。 申万宏源 和 招商证券 也都实现了营业收入与净收入双增。

　　中小券商也不乏“黑马”，虽然营业收入和净收入其实不高，但业绩表现出较强弹性，增速亮眼。例如， 红塔证券 归母净收入同比增长710.57%，增幅居行业首位；归母净收入增速靠前的还有 中泰证券 （同比增长204.94%）和 财达证券 （同比增长100.27%）等。

　　在市场波动较大的情景下，自营业务成为券商业绩增长的主要驱动力。头部券商中， 中信证券 、 华泰证券 、 中金公司 自营业务收入均超100亿元； 华泰证券 和 申万宏源 自营业务同比增长明显，增幅分别高达93.65%和76.58%；另外，上年亏损的 中泰证券 、 国元证券 、 海通证券 也在2023年实现结束亏损实现盈利。

　　业绩分化进一步加剧

　　据中国证券业协会公布的数据，证券公司未经审计财务报表显示，145家证券公司2023年度实现营业收入4059.02亿元人民币，实现净收入1378.33亿元人民币。

　　Wind数据显示，2023年营业收入超过200亿元的券商共有9家，分别是 中信证券 、 华泰证券 、 国泰君安 、 中国银河 、 广发证券 、 中信建投 、 中金公司 、 海通证券 和 申万宏源 ，其中， 中信证券 以600.68亿元稳居第壹， 华泰证券 、 国泰君安 和 中国银河 的营业收入也均在300亿元以上。 中信建投 、 中金公司 和 海通证券 三家头部券商营业收入下滑明显，同比降幅超10%。

　　目前已公布业绩的券商中，有21家2023年归母净收入实现正增长，其中， 中信证券 和 华泰证券 归母净收入均超百亿元人民币，分别为197.21亿元和127.51亿元； 国泰君安 、 招商证券 和 东方财富 证券的归母净收入均超过80亿元人民币。

　　从成长性来看，归母净收入排名前十的券商中，有4家增速为正，分别是 华泰证券 （15.35%）、 招商证券 （8.6%）、 中国银河 （1.43%）和 申万宏源 （65.16%），其余6家都出现不同水平的下滑。

　　证券行业“强者恒强”局面依旧明显，但也有些头部券商出现“落伍”危机。

　　 海通证券 业绩出现明显下滑，2023年营业收入为229.53亿元人民币，同比下降11.54%；归母净收入仅10.08亿元人民币，同比骤降84.59%。年报显示， 海通证券 2023年第四季度罕见出现单季亏损，亏损金额为33.53亿元人民币。

　　对于业绩大幅下滑， 海通证券 在此前发布的业绩预告中解释称：“报告期内，受市场波动和欧美央行大幅加息影响，公司境外金融资产估值下降幅度较大，境外利息支出大幅增长；公司部分业务收入同比减少；因上年比较基数较小，公司信用资产减值拨备同比增加。”

　　值得强调的是，中小券商盈利能力虽不敌头部券商，但多家公司归母净收入增幅超100%，展现出较强的弹性。例如， 红塔证券 归母净收入同比增长710.57%，增幅居行业首位； 中泰证券 和 财达证券 归母净收入增幅也分别高达204.94%和100.27%。

　　自营业务成业绩压舱石

　　2023年市场波动较大，A股总成交额同比下降5.27%，直接影响券商经纪业务收入，股权融资市场规模下降也使得券商投行业务困境加剧。在此环境下，自营业务收入（计算口径：自营业务收入=投资收益-对联营/合营企业的投资收益+公允价值变动收益）成为券商业绩的压舱石。

　　头部券商中，除 中金公司 自营业务收入出现微弱下滑外，其余均录得较高增长。其中， 中信证券 、 华泰证券 、 中金公司 自营业务收入均超过100亿元人民币，分别为218.46亿元、116.7亿元、105.56亿元； 华泰证券 、 申万宏源 、 中信建投 、 广发证券 的自营业务收入都展现出高增速，尤其是 华泰证券 和 申万宏源 ，同比分别增长93.65%和76.58%。

　　部分券商的自营业务因低基数而出现“暴增”，例如， 西南证券 同比增长1807.01%， 红塔证券 同比增长423.48%， 国海证券 的增幅也达到218.61%。

　　另外，2022年自营业务出现亏损的 中泰证券 、 国元证券 、 海通证券 也在2023年实现结束亏损实现盈利。

　　对于自营业务的情景， 广发证券 在年报中指出，2023年，公司权益类投资运用定增等多策略投资工具，根据市场波动较好地控制了仓位。固收收益投资方面，较好地控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓住了市场的结构性机会，获得了较好的投资业绩。

　　 红塔证券 在年报中表示，2023年，公司大力发展自营业务的非方向性投资，建设绝对收益导向投资体系，以降低二级市场剧烈波动对公司经营的不利影响。