【信用债】信用债进入-2-时代！AA级城投亳州城建两只超短融利率破2.5%

　　4月9日，亳州 城建发展 控股集团有限公司（以下简称：亳州城建）2024年度第贰期超短时间融资券“24亳州城建SCP002”发行完毕，票面利率仅为2.45%。

　　这是2024年亳州城建发行的第贰只超短融，在此前发行的“24亳州城建SCP001”票面利率也是低至2.48%，如今第贰只超短融更是创新低。

　　值得强调的是，2024年超短融利率跌破2.5%其实不是第壹次，可是从发行主体所在地区来看，以往发行利率2.5%以下超短融的企业主体都是来自江苏和浙江这两个城投强省，而这次亳州城建作为来自 安徽省 的城投公司在2024年还是第壹次。

　　根据企查查，亳州城建建立于20十年，作为城市建设主体，亳州城建主要承担 亳州市 政府委托的城市基础设施和公共事业的建设、融资、运营和管理等职能。城建集团旗下子公司涉足房地产开发、工程建设和设计、物业管理、商业运营、城市管网经营等多个产业领域。

　　亳州城建由建安投资控股集团有限公司（持有72%）和中国农发重点建设基金有限公司（持有28%）共同持股， 亳州市 国有资产监督管理委员会是亳州城建的实际控制人。根据wind，亳州城建目前存债余额为111亿元人民币，是 安徽省 亳州市 目前存债余额第贰高的城投主体。

　　亳州城建作为一家非江浙的评级AA的城投公司发行了利率低至2.45%的城投债，根据债券募集说明书，甚至没有AA+或AAA的主体担保。

　　债券利率持续走低，高票息债券已经越来越难寻了。信用债票息已经步入“2%时代”。

　　根据 华西证券 统计，截至2024年3月末，剔除已经违约或展期主体，27万亿元的信用债市场，85%的部分收益率在3%以下，其中29%信用债收益率在2.5%以下。存量债超16万亿的城投债中，83%的部分收益率在3%以下，其中21%信用债收益率在2.5%以下。说白了收益率在3%以上的城投债存量规模仅为1万亿。

　　展望二季度， 华西证券 固收分析师姜丹认为信用债供给或仍难放量。其中城投债难以扭转净融资同比下降趋势，产业债发行受制于企业融资需求，在一季度放量发行环境下二季度大概率环比回落。

　　中金研究部固收分析师许艳等人对照了此次资产荒和历史资产荒的不同，表示本次主要由于高息资产欠妥。并且经济基本面未有本质改善，利率难有连续性反转，信用债配置价值仍然较高。仍建议中短久期城投债和中长期优质二永债的哑铃型策路。

　　渤海证券固收团队分析师李济安表示，城投债仍可作为信用债重点配置品种。短时间内，短端信用下沉策略和拉久期策略仍有一定机会。长远来看，化债政策明显缓释了城投的流动性风险，但对信用资质的改善仍然有限，如有负面事件冲击，尾部城投债券仍将面临较大的估值波动风险，信用下沉仍需留有余地。