【证券行业】每经热评 - 券商戴上-紧箍咒- 投资者有望迎来布局良机

　　每经评论员王砚丹

　　4月12日，新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）发布。稍晚，中国证券监督管理委员会发布重磅新规，就修订《关于加强上市证券公司监管的规定》公开征求建议。晚间， 中信证券 、 海通证券 发布公告，因 中核钛白 事项被立案侦查。 华西证券 亦公告，因投行违规而被江苏证监局暂停保荐业务6个月。

　　短短数小时，所有信息环环相扣。对百余家证券公司而言，虽然近年来监管不断强调“零容忍”，行业监管风暴一直持续；但以白纸黑字对政策进行全面修订，并闻风而动地树立了三个典型案例，且涉及到绝对龙头 中信证券 ，仍然引发行业大震动。

　　不过，笔者以为，现阶段升级监管、为券商戴上“紧箍咒”，对同质化竞争严峻的证券行业而言其实不是坏事。严监管将造成短时间阵痛，但长期而言，将是行业脱胎换骨的最佳机会；甚至对投资者而言，也有可能发生长期布局券商板块的良机。

　　历史上，证券行业曾经历过数次发展-规范-发展的循环。在此进程中，一些券商品牌永远消失在了历史长河中，但另一些经营相对稳健的企业趁机并购重组，新的格局得以在危机中重塑。最典型的就是 中信证券 ，通过屡次并购奠基了今天的行业龙头地位，并为行业树立了“逆周期并购”典型。

　　2004年至2007年的全面综合治理看似对证券行业是利空，实际上出清了风险，并造成了券商板块超级行情。在后复权情境下， 中信证券 从2005年最低价不足5元，上涨至2007年最高近120元人民币，区间上涨幅度超过20倍，远超上证指数从998点到6124点的5倍上涨幅度。

　　二十年后，证券行业资本实力、风控水平早已不可同日而语。但正如中国证券监督管理委员会证券基金机构监管司司长申兵所说，目前上市证券公司仍面临“大而不强”的问题，在发展理念、投资者保护、内控治理、信息披露等方面距离一流投资银行和投资机构的标准和要求仍有较大差距。本次对证券行业加强监管，看似严厉，实质是对行业整体发展的呵护。可以预见，短时间内不可避免仍会有一些券商袒露出此前因粗放式发展、过度内卷造成的合规问题；但经此一役，整个行业形象将得以重塑，抗周期波动能力将大幅提高。

　　更值得注意的是，从2019年开始，中国证券监督管理委员会就表示要推动缔造航母级头部券商。2023年11月3日，中国证券监督管理委员会又表示，支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，缔造顶尖的投资银行。历史不会简单重复，但历史往往有相似性。同样是风险释放加上并购重组预期，券商板块或将再次迎来长期价值投资的良机。