【宁德时代】一季报超预期 宁德时代 - 产能利用率走高 对欧洲市场有信心

　　 宁德时代 (300750)在全球范围内的规模领跑优势仍在进一步扩大，且利润表现超出预期。

　　昨日（4月15日）一季报披露后， 宁德时代 在业绩说明会上表示，公司一季度产能利用率高于去年同期，目前 宁德时代 在全球动力电池市场份额同比进一步提高5个百分点，国内市场份额占比已经接近五成。财报显示，受益于锂价走低， 宁德时代 毛利率水平进一步提高，达2021年后最高水平。

　　机构普遍以“超出预期”形容 宁德时代 一季度业绩表现，并上修其后续业绩预期。今日早盘， 宁德时代 股票价格平盘振荡，截至午间收盘下跌0.39%。

　　毛利率进一步走高

　　 宁德时代 昨日披露的一季报显示，当季公司营业总收入797.7亿元人民币，归母净收入105.1亿元人民币。同比来看，公司营业收入规模下降10%、净收入规模同比增长7%。环比来看， 宁德时代 去年四季度营业收入、净收入规模分别为1062.4亿元、129.76亿元人民币。不过，一季度为行业传统淡季，两个季度之间不具有较强可比性。

　　 宁德时代 动力电池全球市场份额稳步提升，根据SNE统计，2024年1月至2月公司全球动力电池市场份额38.4%，同比提升5个百分点；根据动力电池联盟数据，2024年1月至3月公司国内动力电池市场份额48.9%，同比提升4个百分点。

　　在销量跑赢大盘的环境下， 宁德时代 营业收入规模同比下降，主要系受产品价格下滑影响。 宁德时代 在业绩说明会上解释称，一季度电池销量同比有25%以上的增长，收入下降主要是因为原材料成本下降，电池价格相应下行，产品结构变化不大。一季度产能利用率高于去年同期。

　　具体来看， 宁德时代 今年一季度电池销量约95GWh，上年同期为70GWh，估算出货量同比增幅接近36%。其中，动力电池、 储能 出货量占比接近二八开，维持今年来的出货比例，估算两者出货量分别为19GWh、72.2GWh，剩余流向其它业务收入。

　　在原料碳酸锂价格跌至10万元/吨的环境下， 宁德时代 的毛利率进一步提高。一季度公司毛利率达到了26.42%，环比再增0.76个百分点，重回2021年以来的高位。 宁德时代 在业绩说明会上指出，基于价格联动机制，过去几个季度来看，虽然原材料价格时有波动，但单位毛利额保持相对稳定。

　　 东吴证券 分析师曾朵红等今日发布的研报表示，测算 宁德时代 一季度电池均价接近0.8元/wh，环比下降4%，毛利率近29%，环比微增；电池单Wh毛利0.22元/wh，环比持平，单Wh利润预计为0.095元/Wh，环比下降20%，主要由于期间费用率环比提升近4个百分点。研报认为，由于电池价格已充分见底，全年公司单Wh毛利将维持稳定。

　　对欧洲市场需求抱有信心

　　在其它业务层面， 宁德时代 也一一作出回应。

　　在国外市场方面， 宁德时代 确认欧洲市场近期有短时间需求波动的情景。不过，公司同时强调，“全球的电动化趋势已经非常明确，最终还是需要靠市场化驱动。随着欧洲车企新一代电动车型放量、产品竞争力提升、高性价比的锂离子电池推动、基础设施的逐渐完善，我们对欧洲市场需求抱有信心。”另外 宁德时代 计划在今年推动德国工厂实现盈亏平衡，并重申有许多车企客户对技术授权模式比较感兴趣，“在稳步推进中”。

　　在 储能 业务方面， 宁德时代 重申将坚持通过产品性能、品质、服务参与竞争，而非通过低价来换取短时间市场。基于这一思路，近期 宁德时代 发布了集“5年零衰减，6.25兆瓦时级、多维真安全”于一体的天恒 储能 系统。

　　在资源端， 宁德时代 透露，公司目前资源供应量的一部分来自于自有矿产资源、一部分来自长协，很少部分去市场上拿现货。后续会持续布局全球优质的上游资源，随着自有矿产项目投入生产，有益于资源供应保障、平滑成本波动，降低资源价格暴涨狂跌的影响。

　　另外， 宁德时代 还就当下火热的飞行汽车做出回应，认为当前电池性能是制约飞行汽车发展的关键性因素之一，需要高安全、高能量密度的电池，而这正是公司电池技术和产品最擅长的地方。 宁德时代 去年发布的凝聚态电池时曾介绍，该产品可用于民用飞机电动化。

　　机构上修预期

　　 宁德时代 业绩披露后，机构态度积极，普遍以“超预期”形容其业绩表现。

　　 东吴证券 分析师曾朵红等在研报中指出， 宁德时代 业绩好于市场一致预期90亿元至100亿元人民币，大超市场预期。研报认为，公司国内装机份额提升主要受益问界、小米、理想等订单拉动，预计 宁德时代 全年出货量480GWh至500GWh，同比增长23至28%，其中 储能 出货量增长35%。研报同时上修了 宁德时代 2024年至2026年的归母净收入预期分别为502亿元、622亿元、768亿元人民币，此前预期分别为463亿元、568亿元、705亿元人民币。

　　 华泰证券 分析师申建国等也发布研报，上调 宁德时代 2024至2026年出货量、毛利率假设，预测2024年至2026年EPS分别为11.51元、13.73元、15.56元，前值分别为10.29元、12.33元、13.74元。申建国等解释称，上调业绩假设是因为公司盈利能力表现较强，全球市场龙头地位持续巩固，且考量到公司一季度出货和盈利表现超预期。

　　二级市场层面， 宁德时代 今日早盘股票价格小幅高开后小幅振荡，截至午间收盘报196.38元/股，小幅下跌0.39%。