【英伟达】美股-七巨头-进入财报期 -强者难恒强-魔咒现身 热门看点速览

　　在最近一波美股市场的抛售中，科技巨头普遍承受比较大的压力——英伟达高位横盘振荡30天后跌破850美元支撑位，苹果、 特斯拉 更是已经跌至近一年多的低位。

　　从K线图来看，目前市场的头部形态与今年1月初的短时间急跌比较相近。问题在于，接着是快速企稳再创新高，还是就此沉溺迎接市场洗牌，很大水平上要看下周开始的科技股财报季。

　　（纳指日线图，来源：TradingView）

　　“七巨头”盛宴快到散伙时刻？

　　过去一年间，谈及美股屡创新高的表现离不开七只股票的强势——苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软、英伟达和 特斯拉 。“七巨头”占据标普500指数权重的30%，贡献了指数表现65%的上涨幅度。

　　然而进入2024年，再把这七家公司硬凑在一张桌子上，就有些不达时宜了。

　　从年初直到今天的涨下跌幅度来看，AI龙头英伟达继续桂林一枝，“减员增效”概念股Meta和亚马逊继续在历史新高附近徘徊，捉对厮杀的微软和谷歌表现可圈可点，智能手机和电动车逆风则令苹果和亚马逊成为最有可能拖累市场情绪的超级巨头。从过去一年里各个季度的涨下跌幅度来看， 特斯拉 的颓势去年底已经开始被市场定价了。

　　（注：“七巨头”2023年季度上涨幅度和今年YTD上涨幅度）

　　嘉盛集团全球研究主管 Matt Weller指出，这七家公司的股票价格表现大体上也与盈利预期密切相关——除了苹果和 特斯拉 外，其它5家都曾大幅上调一季度和2024全年的收益预期。这造成一些分析师将值得注意的股票数量减少为“神奇五侠”（除去苹果和 特斯拉 ）或“六驾马车”（除去 特斯拉 ）。

　　这种变化，又一次揭示了美股市场不断上涨的奥秘——“巨头难以恒强”。短短十年前，雪佛龙、富国银行也曾经是美股投资人的座上宾，高居指数前十大权重，到今天连前二十都排不进。二十年前，位居标普500指数前十大权重的IBM、英特尔、通用电气、花旗集团，现在也都挤不进前20了。

　　旧金山Osterweis资管在月初发布的报告中表示，自1980年以来，标普500指数中市值排名前十的股票，在接着3年和5年的周期内，年化表现要比指数低2%和2.3%。

　　Matt Weller也指出，虽然超级科技巨头仍将吸引大部分的吸引力（和超越市场的收益增速！），但随同着时间推移，到今年年末“标普493”的收益增速将赶上并超过“七巨头”。

　　（来源：嘉盛、WSJ）

　　“七巨头”财报有哪些热门看点？

　　巴菲特曾屡次在他的年度股东信中所述，他的成功主要源自于以公平的价钱来购买出色的企业。而从下周开始，包含“七巨头”在内的一众科技股都将开始接受价格和质地的双重检验。

　　根据日程表（以下均为美东时间）， 特斯拉 （4/23）仍然是本轮首个发布财报的超级科技巨头；Meta（4/24）、Alphabet（4/25）、微软（4/25）紧随其后，亚马逊（4/30）和苹果（5/2）则要再等一周才公布业绩。最受中国股民关注的英伟达，则要等到5月底才会披露最新业绩。

　　粗略来讲，七家超级科技权重里，日子过得滋润的五家大都与AI有关，只不过偏重点不同。

　　微软（市场预期季度EPS 2.83美元）仍然是各路分析师眼里的“香饽饽”，公司在AI、云服务等领域仍然处于有利的位置。摩根士丹利分析师Keith Weiss在上周的报告中盛赞微软“有机会到2029年把EPS翻一番”，从2024财年的11.72美元/股提高至24美元/股。

　　Weiss预测，微软的云和AI业务的EPS有望在未来5年达成年化16%的复合增长率。因此这两块也将是投资者高度关注的对象。

　　非常有趣的是，BMO资本市场的数据分析师Keith Bachman还特意提了一嘴微软的游戏业务“未来可期”，但更多强调的是“未来”。

　　收购动视暴雪后，微软仍然要想法子熬过新游戏发行的低谷期和游戏通行证增速放缓的压力，近期微软游戏总裁斯宾塞带着暴雪娱乐的新总裁约翰娜·法里斯与网易重修旧好，也有经营层面的压力。

　　谷歌（市场预期季度EPS 1.51美元）在月初举行的Cloud Next大会上，展示了一系列AI使用案例和Arm架构的新芯片，接着的5月还有I/O大会和营销大会，到时候也少不了与AI相关的公告。

　　当然，投资者们更关注的问题是：作为已经占据全球9成搜索引擎市场的巨无霸， 人工智能 技术会如何影响网络搜索这个事，和对广告收入的影响。这时，Youtube与TikTok的竞争也备受关注，YouTube Shorts现在每天能发生700亿次的观看，股民们也在翘首期待广告收入的增厚。

　　亚马逊（市场预期季度EPS 1.51美元）虽然近期频上头条，但原因基本都与公司开创人、世界第贰大富豪贝索斯 “狂热黄昏恋”有关。但公司的经营和股票价格都处于非常稳定的状态，AWS直到今天任然是地球上市占率第壹的云服务品牌。

　　在今年2月的电话会议上，亚马逊现任掌门杰西透露，随同着营业收入的稳步增长，AWS已经达到年化收入1000亿美元的状态。而且（去年）第四季度的季度增量收入超过11亿美元，比起“他知道的任何云服务商都要多”。

　　杰富瑞分析师Brent Thill也近期的报告中表示，亚马逊的流媒体广告业务和AWS有着“积极的机会”，但公司仍需要改进其 人工智能 产品以保持竞争力。

　　Meta（市场预期季度EPS 4.29美元）的关注焦点则相对简单一些。首先，公司的“降本增效”在过去一年里获得了较好的反响，接着是否还要继续？另外Meta的绝大部分营业收入都与广告有关，近期美国经济的超预期数据、叠加今年还有美国大选和奥运会，都是广告主大把掏钱的场景。

　　另外，虽然在营业收入上看不太出来，Meta也有世界顶尖的AI业务——下一代Llama 3大模型已经“箭在弦上”，同时公司也在最近推出新一代 人工智能 芯片。公司指引仍然认为GenAI产品不会成为今年营业收入的重要驱动力，主要看长期影响。

　　在上个季度第壹次宣布派发股息后，市场也预期Meta能够在可预见的未来继续维持股东分红。

　　英伟达（市场预期季度EPS 5.53美元）距离现在还有30天的时间，但其实看点只有两个：AI加速器的供应链已经花了整整一年时间快速扩产，对于这个理论上“能生产多少就能卖多少”的行业而言，今年是否还有进一步上调指引的空间？在今年2月的引导中，公司对一季报的营业收入预期给到240亿美元，去年同期为71.92亿美元。

　　（过去1年英伟达营业收入爆裂增长，来源：官方网站）

　　另外还有一个很关键的看点是，随着过去两年股票价格从150涨到900美元后，市场中一直有“英伟达即将拆股”的猜想，黄仁勋也公开给出过正面的回应。所以公司就着财报发布官宣这一操作也会是正确的理论。

　　英伟达的财报不仅对英伟达的股票价格很关键，对一堆AI概念股也很关键。像是给英伟达做AI服务器的超微电脑、惠普、戴尔，帮助 AI芯片 散热的维谛技术，还有 存储芯片 、铜缆等一众股票都是“一根绳子上的蚂蚱”，与英伟达是“一荣俱荣，一损俱损”的关系。

　　剩下两家，要面对的可能更多是股东的疑惑。

　　苹果（市场预期季度EPS 1.51美元）在2024年可谓是坏消息不断——关键市场的iPhone 销量持续下滑，连续放弃重大项目后年内已经裁员3次，另外还连续面临反垄断官司的压力。

　　当然，最关键的是作为一家消费电子巨头，苹果始终没有在AI领域展现出令“果粉”们期待的进展，直到今天为止公司的股东们只是听着库克一遍又一遍地强调“我们有在致力于 人工智能 创新”。

　　鉴于市场预期中的新iPad发布（5月第贰周）和WWDC（端午节）都将在5月财报后接踵而至，所以投资者们也有理由期待库克会在电话会议中更多透露一些细节。

　　 特斯拉 （市场预期季度EPS 0.53美元）的股票价格也能反映出公司面临的困扰更加严峻。经历了“整个电车行业都很难”的一季度后， 特斯拉 近期搞了一场令全世界瞩目的裁员。虽然外界普遍将增速曲线的剧烈波动归咎于推出Cybertruck的时机，但被期待“冲量”的“2.5万美元 特斯拉 ”似乎被放在了一边。

　　考量到马斯克曾经斥责“Model 2延期”是假消息，因此这个话题肯定会是电话会议上的热点。当然，这位世界第四大富豪肯定更愿意谈一谈即将在8月8日发布的 无人驾驶 出租车Robotaxi。