【上期所】上期所再出手降温贵金属交易 - 缓解市场过热情绪促进理性交易

　　4月18日上海期货交易所（简称“上期所”）发布通知指出，近期市排场临的不确定性因素较多，请会员单位和投资者做好风险防范工作，理智投资，共同保护市场平稳运行。另外，上期所还调整黄金期货和白银期货品种相关合约交易手续费。

　　期货交易所抑制非理性交易，缓解市场过热情绪

　　近两周以来，上海黄金期货市场风控措施有所增强。上期所4月10日发布通知称，自4月12日（含4月11日夜盘）起，对黄金期货品种实施交易限额，黄金日内开仓交易最大手数为2800手，但套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。

　　随后上期所在4月16日发布通知称，从2024年4月17日（周三）收盘结算时起，将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度从6%、7%调整为8%，套保交易保证金比例从7%、8%调整为9%，投机交易保证金比例从8%、9%调整为10%。

　　4月18日上期所再次发布通知，自2024年4月22日（即4月19日夜盘），黄金期货AU2406合约日内平今仓交易手续费调整为30元/手，AU2408合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。白银期货AG2408合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点三。

　　上期所同时发布关于做好市场风险控制工作的公告，提醒各有关单位近期市排场临的不确定性因素较多，请会员单位和投资者做好风险防范工作，理智投资，共同保护市场平稳运行。

　　华泰期货宏观研究总监徐闻宇指出，随着黄金价格3月以来的迅速拉高，黄金波动率自4月以来也快速上升，市场的潜在风险正在上升积累。交易所一方面通过限制日内开仓的形式加强日内交易尤其是高频交易的监察管理，在隐含波动率上升的环境下降低黄金市场的热度，另一方面通过提高保证金的形式降低黄金市场情绪高涨阶段的跟风和惯性。

　　4月1日至18日，黄金期货持仓量从40.2万手降低至38.8万手，下降3.48%。成交量从35.7万手增加至55.6万手，上涨55.68%。12日监管措施后，4月15日至18日，持仓量从39.5万手降低至38.8万手，下降1.7%；成交量从117.7万手降低至55.6万手，下降52.74%，监管措施下市场投机热度有所降低。

　　金瑞期货研究所副所长龚鸣表示，近期国内外宏观情绪变化剧烈，贵金属价格波动明显加剧，产业风险管理难度大幅提升。近两周来上期所针对行情波动加剧及时对贵金属品种实施交易限额、涨跌停板和保证金调整等举措。上期所及时强化风控措施，有助于防范价格大幅波动风险，引导各方理性谨慎交易，对增进品种长远健康发展大有裨益。

　　国贸期货研究院宏观金融中心副经理白素娜对记者表示，近两周上期所的风控措施不断增强，凸显了交易所保护市场稳定运行的监察管理态度。随着近期贵金属价格的持续迅速拉高，沪金期货与沪银期货成交量、持仓量双双放大，价格波动加剧，市场的危险正在积累。

　　对此，上海期货交易所为避免过热交易，已经及时对贵金属品种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度、提高保证金幅度等多项风控措施，强化市场参与者的危险管控意识，推动各方投资者理性审慎参与期货市场，以保障期货市场的有序健康发展。

　　大有期货贵金属研究员段恩典指出，黄金白银作为可以全民参与投资交易的品种，做多情绪发酵之后，容易形成上涨逻辑自我强化，也就是行情具有比较大的惯性。近两周上期所连续出台了上调保证金比例和涨停板幅度的措施，能够向投资者提示交易风险，并抑制非理性交易，减少行情的大幅波动，防止价格泡沫的形成，让贵金属期货能够平稳运行。

　　需警惕后续黄金价格波动加剧的危险

　　对于后市黄金市场的趋势和市场风险，多位市场人士指出，短时间贵金属价格偏强运行，但黄金价格进入历史高位区间后，后市仍需警惕价格波动加剧的危险，建议投资者理性参与，谨慎交易。

　　段恩典指出，黄金白银作为与国际宏观形势高度相关的品种，近期贵金属价格上涨幅度较大，主要是长短时间因素共同作用的结果，美国不久将开启的降息周期等利好贵金属价格中长期上行，而短时间地缘政策冲突让行情进一步发酵，上期所黄金白银期货主力合约近两个月的最高上涨幅度都已经超过20%，然而美元指数走势其实不弱，十年期美债实际收益率近期连续反弹，贵金属价格短时间走势与传统研判逻辑相背离，短时间行情有回归理性的需求。

　　龚鸣表示，甭管是黄金还是白银，本轮上上涨幅度度已经较为陡峭，从驱动因素而言，此前的避险情绪、流动性宽松、政策宽松预期等利好因素计价已经较为充分；短时间内地缘政治是否继续升级存在不确定性。美联储已经开始有转向鹰派迹象，参考美债收益率定价体系，价格偏离明显，建议投资者理智投资，不要盲目追高。

　　徐闻宇对记者表示，黄金价格上涨的背后是市场对美联储难以有效控制通胀预期的交易推升，而现在这个时点，虽然美联储通过预期管理仅降低了市场的降息预期，但在还没有本质开启调整货币政策方向控通胀的情景下，短时间黄金市场博弈仍未完全结束，预计黄金价格的波动风险短时间可能还将上升。对于黄金市场参与者，也需要关注波动增加造成的市场风险，做好头寸管理，合理控制仓位，理性交易。

　　白素娜对记者说，从基本面来看，贵金属价格长期仍具备一定的上上涨幅度度，但基于近两个月以来黄金、白银价格上涨幅度较大，对利多因素计价已经较为充分，存在一定高估风险，加上市场博弈的美联储降息仍存在较大不确定性，后市仍需警惕价格波动加剧的危险，建议投资者理性参与，谨慎交易。