【贵金属】有色/贵金属 - 短期沪镍走势料承压运行

贵金属

　　隔夜沪金主力收涨0.76%，沪银主力收涨1.30%，伦敦金收涨1.67%，金银比价82.8。隔夜贵金属走势上涨，美国上周初请失业金人数增幅超预期，强化了市场对美联储将在今年晚些时候降息的期待。基本面，美国初请失业金人数增加了2.2万人，为去年8月底以来最高水平，高于预期。美联储继续维持基准利率不变，缩表刹车。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，我国的黄金储蓄达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/8，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13189.61吨。整体而言，目前市场对美联储政策预期依旧摇摆，短时间中东局势降温后避险情绪降温对贵金属发生一定压制，但中长远来看贵金属仍然存在上行动能。

铜及国际铜

　　隔夜沪铜主力收涨0.39%，伦铜收涨0.48%。宏观方面，美国上周初请失业金人数增幅超预期，强化了市场对美联储将在今年晚些时候降息的向往，美元走势回落。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张仍然存在；现货方面，目前临近交割且现货贴水较大，预计冶炼厂将继续扩大发往仓库的量，同时进口铜也在逐渐到货，但因近期冶炼厂出口计划将造成国内供应量有所减少，预计本周库存增量有限。库存端，截止至5月9日，国内电解铜社会库存为40.22万吨，环比减少0.25万吨。需求方面，铜价走低后，下游补货积极性有所上升，若可持续下跌趋势，消费或能进一步好转。整体而言，美元坚挺对铜价发生了一定压制，但国内的切实需求预期和供应担忧仍然为铜价提供底部支撑。

镍及不锈钢

　　隔夜沪镍主力收涨0.90%，伦镍收涨0.93%。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情景下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，5月不锈钢排产有所增加，但原料方报价有所抬升，钢厂询盘活跃度不高；硫酸镍方面，现货偏紧延续，前驱体企业对5月镍盐采购刚需仍存，受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起。整体来看，中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库压制盘面，短时间沪镍走势料承压运行。

铝及氧化铝

　　隔夜沪铝收盘收涨0.27%，伦铝收涨0.90%。基本面来看，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长势头，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。库存方面，截止至5月9日，国内铝锭库存77.8万吨，环比减少1.6万吨，节后铝锭累库情况优于预期。消费方面，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障，但高位铝价仍然抑制下游采购积极性。短时间来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将振荡运行。

　　隔夜氧化铝主力收跌0.97%。供应端，受价格不断上涨刺激，利润攀升吸引氧化铝厂积极提产，晋豫两地矿端供应增加有限，提产仍相对缓慢。需求端，云南电解铝厂逐步复产，3月80万千瓦电力负荷已基本复产完毕，4月中旬云南全面放开用电负荷管理，后续随着5-6月份云南水电供应逐步改善，当地复产将进一步推进；另外，内蒙古有电解铝厂计划5月份通电投入生产，将带动氧化铝需求增加。整体而言，当前基本面仍然对氧化铝价格有所支撑，短时间氧化铝期货俩将维持偏强振荡。

铅

　　隔夜沪铅主力收跌0.47%，伦铅收涨0.04%。国内供应面，5月原生铅冶炼企业检修态势不改，“反向开票”相关政策短暂扰动废电瓶回收市场叠加下游需求偏淡，再生铅企业检修增多，节前铅锭供应其实不宽松。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持僧多粥少格局；消费淡季废电瓶发生量下滑，再生原料供应问题突出。消费端，因铅价大幅上涨，已经有蓄电池产品上调市场售价，但中小规模蓄电池企业淡季涨价预期较低，订单表现及生产开工略有下滑。库存端，截止至5月9日，国内铅锭社会库存5.91万吨，环比增加0.28万吨，期现价差持续扩大的情景下，交割品牌持货商交仓意愿极高，仍需关注交仓移库造成的社会库存增幅预期兑现情况。短时间来看，再生精铅减产预期下价格支撑明显，本周铅价或仍将延续高位振荡。

锌

　　隔夜沪锌主力收涨0.60%，伦锌收盘持平。海外市场，随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，海外供应端存在修复预期。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应端偏紧。消费端，4月镀锌开工整体上课，铁塔和基建订单表现比较好，光伏订单今年招标较晚，预计5-6月落地增多；国内 新能源 汽车发展迅猛，对轮胎用氧化锌需求构成支撑，但锌价高位之下，下游需求释放受到抑制。库存端，截至5月9日，SMM国内锌锭库存总量为21.29万吨，环比减少0.34万吨。总体来看，矿端虽有复产消息传来，可是短时间供应短缺局面依旧给予锌价支撑，预计短时间沪锌以偏强振荡为主。