【中金公司】港股通红利税将减免？恒指冲刺19000点 - 银行保险股大涨 - 中国太保涨超8%

　　5月10日，港股大涨，恒生指数上涨2.30%，收18963.68点，迫近19000点关口；其中，红利股票集体暴拉，高分红银行保险股大涨， 中国太保 （02601.HK）涨超8%， 建设银行 （00939.HK）、 邮储银行 （01658.HK）等股票上涨幅度超6%，而未并入港股通、不分红的银行股则普遍下跌。

　　消息层面上，5月9日，有市场消息称，监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。尽管消息未正式落地，港股市场已“先涨为敬”，且已经有很多机构作出相应解读。

　　中泰国际策略分析师颜招骏向时代财经称，若消息属于事实将对港股造成重大利好。A/H溢价指数于2020年站上一个台阶，A/H溢价并没有因港股估值低企而收窄，反而持续扩大，其中原因可能跟红利税有关。若H股及红筹股的红利税能够减免，可增加内资投资港股的实际股息回报率，叠加港股更低的相对估值，一定吸引更多长线的内资流入港股市场。

　　 中金公司 5月10日发布的研究报告指出，若港股通红利税减免落地，短时间将提振内地投资者对港股的交易情绪，但直接减免规模有限；中长远来看，或将提升高分红投资吸引力及港股流动性。

　　高分红金融股大涨，未并入港股通银行股普跌

　　5月10日，受“或将减免港股通红利税”的消息影响，高分红港股涨势喜人，以银行、保险、通信、能源等行业为主的红利风格上涨幅度靠前，金融股领涨。

　　当天， 中国太保 上涨幅度达8.14%，领涨港股银行保险板块，香港交易所上涨幅度超7%； 建设银行 、 邮储银行 、 农业银行 、中国再保险、 新华保险 、 中国平安 等港股上涨幅度超5%， 中信银行 、 交通银行 、 招商银行 、 重庆银行 、 民生银行 、 中国人寿 、中国财险、中国太平、阳光保险等港股上涨幅度超4%。

　　由相关板块带动，多只港股红利ETF也涨超4%。其中，华夏中证港股通央企红利ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF、华夏中证港股通内地金融ETF等多只新近建立的港股红利ETF均创下上市后的历史新高。

　　相比之下，未并入港股通、低分红或不分红的银行股普遍出现下跌，或股票价格未出现上涨。

　　时代财经梳理发现，5月10日，在未并入港股通的港股银行中，威海银行、贵州银行、九江银行、晋商银行、泸州银行股票价格未有波动，上涨幅度均为0%，除威海银行外，其余4家银行2023年分红比例不高于30%。

　　而甘肃银行、九台农商银行、盛京银行股票价格分别下跌1.49%、3.26%、14.77%，这3家银行2023年未进行分红，目前已沦为“仙股”。

　　或将减免港股通红利税，影响几何？

　　内地投资者通过港股通投资港股获取分红时，需要支付股息红利税。在现今标准下，内地投资者通过港股通投资所收取的红利税较直接在香港开通账户的投资者更高。

　　 中金公司 分析，本次港股通红利税收潜在调整目前可能更多是针对内地个人投资者。据测算，过去三年，全部港股通标的累计分红总额年均约1.8万亿港元左右，以20%的港股通红利税收标准测算，港股通机制每年征收的红利税总额大约450亿港元。假设内地个人投资者港股通投资占比约1/4，预计本次潜在调整每年造成的直接税收减免大概在100亿港元，如果将公募基金并入，造成的税收减免可能扩大至200亿港元左右。

　　“不过考量到今年以来港股市场主板日均成交额大约在1000亿港元，此次潜在调整所造成的短时间直接减免规模或有限，但或从情绪层面造成提振。” 中金公司 称。

　　其实，港股迎来回暖已经有段时日，近半月来，恒生指数持续上涨。自4月19日至5月10日合计15个交易日，恒生指数上涨15.73%。

　　 中金公司 认为，尽管近期港股市场大幅反弹A/H股折溢价有所收敛，但仍处于历史高位，因此，港股通红利税的潜在调整有望进一步提高港股高分红板块与标的的吸引力，为港股市场提升流动性，甚至有望使部分相关标的的A/H折溢价进一步得到收敛。

　　颜招骏向时代财经表示，“在经历长期的横行盘整后，港股已不宜再看淡。今年4月以来，外资开始逐步增配港股，外资持仓占很多的板块上涨幅度居前，如信息科技、材料、金融、能源及地产行业分类指数，恒生指数及恒生综合指数的长线市宽已再创新高，港股内部的上升结构已明显好转。”

　　他补充道，策略方面，由于目前还停留在交易型资金调仓阶段，考量到本轮中国经济能动磨底时间相对较长，后续应采取逢低买入而非追高的策略。