【基本面】六年新高 - 铅价缘何强势上涨？

　　今年伊始我们就已见证过铅价“Higher and Longer”的一波单边上行行情，3月末在宏观通胀预期交易下宏观再通胀预期，叠加基本面新国标出台、以旧换新政策及反向开票等利好事件迭出的这轮周期内多因素助推，沪铅近日创下六年新高。

　　基本面成本端，废电瓶淡季下回收量有限，铅精矿供应偏紧，叠加新国标杂质要求提升，原料成本抬升；供应端，已检修主要原生铅炼厂减产尚无复产预期，再生铅厂受原料紧缺影响减产预期尚存；需求端，铅蓄电池产业链成品库存尚居高位，传统淡季来临消费转弱空间较大。

　　热点事件看，三大事件分别对应产业链上中下游，且短时间对于铅价均为利好。1）铅锭新国标；新国标要求原生铅炼厂技改达标，提升品牌竞争力，变相抬高炼厂成本；2）反向开票，在上反向开票潜在税务风险影响下，目前废电瓶回收企业多选择观望或不开票回收，反而造成短时间废电瓶供应愈发紧张；3）以旧换新，本轮补助力度尚可，政策效果更多体现在更换需求前置释放。

　　展望后市，沪铅基本面显现供需双弱格局，成本端抬升将使沪铅重心整体上修，预计短时间铅价仍以高位振荡为主，短线可高抛低吸；中长线逢高可轻仓试空，主因宏观面对铅驱动有限，加之6月供需矛盾或逐步弱化，可以原再价差回落作为信号。