【证券交易所】加强高频交易监管 - 量化交易新规出炉

　　证券市场加强程序化交易监管迈出重要一步。中国证券监督管理委员会5月15日消息，为落实《证券法》关于证券市场程序化交易监管的规定，贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，增进程序化交易规范发展，维护证券交易秩序和市场公平，中国证券监督管理委员会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），自2024年10月8日起正式实施。其中，《管理规定》提出，强化高频交易监管；明确交易监测和风险防控要求；明确北向程序化交易根据内外资一致的准则，并入报告管理，执行交易监控标准，其它管理事项参照适用本规定，具体办法由沪深证交所制定，择日公布。

　　七大核心要点

　　《管理规定》紧紧围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线，坚持“趋利避害、突出公平、有效监管、规范发展”的总体思路，对证券市场程序化交易（市场通常称为量化交易）监管作出全方位、系统性规定，是强化市场交易行为监管的重要举措。

　　一是明确程序化交易的定义和总体要求。程序化交易是指通过计算机程序自动生成或下达交易指令在证交所进行证券交易的表现，相关活动应遵循公平原则，不得影响证交所系统安全或扰乱正常交易秩序。

　　二是明确报告要求。程序化交易投资者应按规定报告账户基本信息、资金信息、交易信息、软件信息等信息，并落实“先报告、后交易”要求，在履行报告义务后方可进行程序化交易。

　　三是明确交易监测和风险防控要求。证交所对程序化交易实行实时监控，对异常交易行为进行重点监控。同时，进一步压实证券公司客户管理职责，明确机构投资者合规风控要求。

　　四是加强信息系统管理，明确对程序化交易相关的技术系统、交易单元、主机托管、交易信息系统接入等监管要求。

　　五是加强高频交易监管。明确高频交易的定义，并从报告信息、收费、交易监控等方面提出不同化监管要求。

　　六是明确监督管理安排。程序化交易相关机构和个人违反有关规定的，证交所、行业协会根据规定采取管理措施，中国证券监督管理委员会及其派出机构可依法采取监管措施或进行处罚。

　　七是明确北向程序化交易根据内外资一致的准则，并入报告管理，执行交易监控标准，其它管理事项参照适用本规定，具体办法由沪深证交所制定，择日公布。

　　前期，中国证券监督管理委员会就《管理规定》向社会公开征求建议，并通过座谈、调研等方式，听取了境内外投资者和市场机构意见建议。各方总体支持赞同，评价积极正面。所提意见建议中，部分属于条文理解问题，中国证券监督管理委员会已向有关投资者和市场机构沟通说明；多数涉及《管理规定》有关细化实施安排，中国证券监督管理委员会将指导证交所、证券业协会、基金业协会等在制定完善实施细则和相关业务规则时充分借鉴境外市场成熟经验，听取各方意见建议，尽快予以研究明确。

　　增进行业规范发展

　　近年来，中国证券监督管理委员会已针对程序化交易监管出台系列措施，包含加强量化私募基金备案问询，建立健全数据统计监测机制，在股票市场建立程序化交易报告制度等。此次出台的管理规定明确，总体要求是，证券市场程序化交易相关活动应当遵循公平原则，不得影响证交所系统安全或扰乱正常交易秩序。在业内人士看来，《管理规定》的出台其实不是否定程序化交易，而是增进程序化交易行业规范发展、保护市场秩序的长久之计。

　　更为关键的是，此次量化新规的快速落地，更是从保护中小投资者动身，将限制程序化交易相对中小投资人的过度优势作为重要目标。好比，在交易机会公平性方面，要求证券公司合理使用主机交易托管资源，并根据公平、合理原则为各类投资者提供交易单元服务，不得为程序化交易投资者提供特殊便利。

　　据中国证券报报道，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，《管理规定》的出台是市场公平的需求。随着证券市场的发展，程序化交易逐渐增多，技术进步使得程序化交易不仅普遍，而且复杂，形成相对优势地位。这需要相应的监察管理规则来规范其行为，保护中小投资人的合法权益，防止市场操作和不公平交易，确保所有市场参与者在公平的环境下进行交易。

　　在业内人士看来，《管理规定》的出台，能够增进程序化交易的规范化和健康发展，更好防控与程序化交易相关的危险，提高市场透明度，这也为中国证券市场的国际化和现代化奠基基础。

　　“对程序化交易的参与者而言，这一规定的出台意味着，需要遵守新的规则，会增加合规成本；也会影响现有的交易策略和算法，需要调整以适应新的监察管理要求。长远来看，《管理规定》的出台能够减少市场操作和不公平交易，增进市场的公平性和稳定性，推动市场的长足健康发展。”田利辉说。

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中国证券监督管理委员会主席吴清：把“僵尸企业”、残渣余孽坚决清出市场

　　5月15日，中国证券监督管理委员会主席吴清在2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，投资者是市场之本，维护投资者尤其是中小投资人的合法权益，是资本市场领域践行“以人民为方向”发展理念的具体体现。

　　吴清表示，“当前，中国证券监督管理委员会正在深入贯彻中央金融工作会议精神，全面贯彻落实新‘国九条’，扎实推动资本市场‘1+N’政策措施落地见效。核心内容就是一体推进强监管、防风险、促高质量发展，强本强基、严监严管，加快缔造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。为此，我们发布了一系列制度规则，包含严把发行上市入口关，强化现金分红、股份减持、量化交易等方面监管，督促行业机构履职尽责等。这些都充分体现了保护投资人的鲜明导向”。

　　“我们将一以贯之抓好落实，把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程各方面。”吴清说，将进一步夯实投资者保护的制度基础，进一步推动提高上市公司质量，进一步推动行业机构提升专业服务水平，进一步依法严打证券违法犯罪表现，进一步通顺投资者维护权益救济渠道。

　　“上市公司是市场之基，是投资价值的源泉。”吴清说，从上市公司的“入口”到持续监管，再到“出口”，都正在建立更加严格的制度安排。目的就是坚决把做假者挡在门外，把公开透明的要求贯彻到公司信息披露的全过程，把尊重投资者、回报投资人的理念融入公司治理的各项机制，把“僵尸企业”、残渣余孽坚决清出市场。控股股东、实控人和董监高作为“关键少数”，务必挺在前面、扛起责任。

　　吴清还称，欺诈发行、财务做假、内幕交易、操作市场等违法犯罪表现是资本市场的毒瘤，严重侵害投资者合法权益。去年以来，中国证券监督管理委员会坚决落实监管“长牙带刺”、有棱有角的要求，查办案件数量和处罚金额大幅上升。“对于‘零容忍’打击证券违法犯罪，我们的态度坚定不移。我们将会同有关各方健全证券执法司法体制机制，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系，进一步提高行政刑事衔接效率，让非法分子付出惨重代价，切实保护市场‘三公’秩序。”

　　吴清表示，中国证券监督管理委员会将与有关各方一道，尤其是与金融监管总局等金融管理部门、公安司法机关、地方党委政府、新闻宣传单位和市场参与各方共同努力，不断健全投资者保护的制度机制，合力培育成熟理性的投资文化，积极营造崇法守信的市场生态，推动资本市场高质量发展迈上新台阶。

　　在进一步夯实投资者保护的制度基础方面，吴清表示，牢牢把握中小投资者占绝大多数这个最大的市情。“这就要求我们在制度制定修订进程中，充分听取广大投资者尤其是中小投资人的意见建议，作出客观公正的专业研判，更加重视制度的公平性，为投资者提供更为实质的公平保护。”