【美联储】美联储会议纪要 - 通胀下降之路越走越漫长 信心丝毫未增

　　北京时间周四凌晨2点，美联储如期公布了4月30日至5月1日的政策会议纪要。同样如市场预期的那样，美联储官员们强调基于令人失望的通胀数据，政策利率需要在现今水平维持的时间，会比先前的期待更长一些。

（来源：美联储）

　　在5月1日公布的决议中，美联储的货币政策委员会连续第六次将基准利率维持在5.25%-5.50%不变。同时宣布从6月开始，将国债持仓的缩表速度从每月600亿美元缩减至250亿美元。

　　受此消息，和在纪要发布前不久高盛总裁所罗门公开表示他预测“美联储今年不降息”影响，美股三大指数在2点后持续下行。不过考量到美联储“没信心”这件事早已家喻户晓，所以市场的整体下跌幅度相当克制。

（美股三大指数分钟线图，来源：TradingView）

　　绕不开的通胀问题

　　最令市场揪心的仍然是有关通胀的描述。由于4月底开会时，美联储官员们手里只有今年前三个月“月月爆表”的通胀数据，所以不难想象他们开会时失望的氛围。

　　会议纪要表示，与会的委员们认为，相较于去年通胀持续放缓，近几个月缺乏通胀进一步朝着2%目标回落的进展。虽然有一些委员们试图通过“异常大的季节性扭曲造成1月数据大幅增加”，或“一些价格长期波动较大的项目推高通胀”，但也有委员指出“价格上涨具有广泛性，你们不应该过分忽视”。

　　经过一系列切磋后，委员们得出了整份报告中最重要的一个结论：降息可能要再等待一下。

　　与会者们指出，他们继续预期通胀会在中期内回归2%，然而最近的数据并没有增加他们对通胀回落的信心。因此，降通胀的过程可能会比先前预期的时间要长一些。

　　甚至还有“多名与会者”表示，如果通胀进一步上升的危险以某种形式显现出来，他们愿意进一步收紧政策。

　　不过好消息是，上周公布的美国4月通胀数据终于出现市场期待的转折，其中核心CPI年率回落到3.6%，也是2021年4月以来的最低水平。数据的好转也令“加息论”偃旗息鼓。

（美国核心CPI年率，来源：tradingeconomics）

　　当然，面对这份数据，官员们纷纷表示“30天不够，要多看几个月才行”。美联储更关心的4月PCE数据，要等到下周五公布。

　　被视为下一任美联储主席热门候补的美联储理事克里斯托弗·沃勒昨日表示，目前加息的存在性非常低。他也强调，尽管美联储下一步更有可能降息而不是加息，但如果通胀不像官员们预期的那样下降，今年不一定需要降息。

　　作为投资者们已经听腻的排场话，美联储官员们又在纪要中强调，他们将仔细评估后续公布的数据、不断变化的前景和平衡各种风险。所有官员一致认为，在他们对通胀降低至2%拥有更大的信心前，降息其实不合适。

　　对于缩表也有不答应见？

　　这份纪要也显示，除了对通胀的解读有不同见地外，美联储委员们似乎对放慢缩表的决定也有不答应见。

　　纪要显示，“一些与会者”表示，他们可能会支持根据之前的速度继续缩表，或支持一个比官方决议更大的缩表数字。

　　从2022年6月开始，美联储始终在减少其持有的资产。目前已经从峰值的8.9万亿美元，减少到7.3万亿美元左右。作为参考，在疫情期间的“超级大放水”前，美联储的资产负债表只有4万亿美元。

（来源：FRED）

　　目前市场高度关注的问题是，美联储的资产负债表到底要缩减到啥水平，才会引发隔夜资金市场出现意外波动——类似于2019年9月时那样，强逼美联储再度下场购买国债。