【香雪制药】香雪制药频售资产 - 业绩连亏、债务压顶 又遭行政处罚

　　6月21日， 香雪制药 (300147.SZ)发布公告称，拟作价8804万元转让子公司广东香雪南药发展有限公司的 德庆县 南药产业园项目资产。

　　时代投研研究发现，近年来， 香雪制药 屡次出售子公司资产，与其连续亏损的业绩与严峻的债务压力不无关联。截至2024年一季度末，该公司的资产负债率远超A股中药行业的同行均值。

　　屋漏偏逢连夜雨，6月13日， 广东省 药监局发布行政处理公告， 香雪制药 因生产、销售不符合标准规定的板蓝根颗粒，违反药品管理法，被罚款100万元、没收违法所得8.2万元。

　　7月5日， 香雪制药 收涨11.21%，报3.57元/股，总市值为23.61亿元人民币。而年初直到今天，该公司股票价格累计下下跌幅度度已超30%，总市值缩水超10亿元人民币。

　　此前， 香雪制药 及旗下子公司因超标排放污水、违法宣传，曾屡次受到相关部门行政处理，涉及ESG三大维度中的多项关键绩效指标。截至7月4日， 香雪制药 的Wind ESG综合得分为3.91分，在A股中药行业（申万二级，下同）排名倒数第贰，在全部A股中同样处于垫底水平。

　　除ESG绩效管理欠安外， 香雪制药 的经营情况同样面临窘境，自2021年直到今天，该公司的净收入连续亏损，且近一年内的被执行总金额高达16.47亿元人民币。

　　就生产并销售不合格产品被罚、Wind ESG评分行业垫底、净收入连续亏损等许多问题，7月4日，时代商学院向 香雪制药 证券事务部门致电询问，对方表示公司此前未单独披露过ESG报告，但社会责任、环保责任相关内容在年报里有所展现。对ESG评级相关问题，对方则表示不予评论。

　　产品不合格、超标排放、欠税及违法宣传，涉ESG多项核心议题

　　据2023年年报， 香雪制药 的主要业务为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，也从事医疗器械、少量西药产品及医药流通等业务，旗下产品包含香雪抗病毒口服液、化橘红系列等。

　　由图表1可知，据MSCI（明晟）官方网站，在 香雪制药 所在的制药行业，产品安全与质量为社会（S）维度权重最高的关键绩效指标。

　　因此，上述 香雪制药 因生产、销售不符合标准规定的板蓝根颗粒遭行政处理一事，或将成对该公司社会（S）维度发生较大负面争议的事情。

　　时代投研发现，近年来， 香雪制药 及其子公司因违规遭到行政处理的事情频发。

　　据企查查，2021年11月， 香雪制药 旗下孙公司广东香雪医药有限公司因宣称旗下凉茶产品能预防新冠，被 广州市 黄埔区市场监管局责令停止发布广告，并罚款30万元。

　　2022年5月， 香雪制药 公司子公司广东九极生物科技有限公司因宣传果味饮品“丰胸”，被 广州市 黄埔区市场监管局行政处理，并被罚款25万元。

　　2023年10月， 香雪制药 因超标排放污水，被 广州市 黄埔区水务局行政处理，并处罚款4.9万元。

　　另外，据企查查，2024年4月，国家税务总局 广州市 税务局公布了 香雪制药 欠税余额达3395.32万元人民币，欠税税种包含城市维护建设税、增值税、房产税。

　　从ESG角度分析， 香雪制药 及关联公司的超标排放污水行为，涉及环境（E）维度“有毒排放物和废物”这一关键绩效指标；虚构宣传行为，则涉及社会（S）维度的“不担责营销”关键绩效指标；欠税行为与治理（G）维度的“税收透明度”关键绩效指标有关。

　　截至7月4日， 香雪制药 Wind ESG综合评分为3.91分，在A股中药行业73家上市公司中排名倒数第贰，仅高于进入退市整理期的太安退(002433.SZ)；在全部A股5361家上市公司中，亦处于最末1%的垫底水平。

　　业绩连亏、负债累累，近年接连出售多家子公司

　　ESG绩效与企业经营绩效相辅相成，二者均是评价企业可持续发展能力的重要参考。时代投研发现，在ESG管理问题多发之下， 香雪制药 的业绩表现同样不尽人意。

　　据财报，如图表2所示，2021—2024年一季度， 香雪制药 分别实现营业收入29.71亿元、21.87亿元、22.99亿元、5.69亿元；归母净收入呈连续亏损态势，亏损额分别为6.77亿元、5.30亿元、3.89亿元、3566.00万元人民币，近三年来的亏损总额在16亿元以上。

　　截至2024年一季度末， 香雪制药 的资产负债率达到72.27%，远超A股中药行业均值（34.61%）；货币金额为1.17亿元人民币，难以覆盖14.94亿元的短时间借款。

　　业绩连亏、债务压顶之下， 香雪制药 选择出售子公司资产以缓解资金压力。

　　6月21日， 香雪制药 发布公告称，子公司广东香雪南药发展有限公司拟将 德庆县 南药产业园项目资产转让给肇庆高新区德庆园管理局及 德庆县 兴顺农业发展有限公司，转让价格为8804万元。

　　之前在2022年下半年， 香雪制药 出售了子公司湖北天济药业有限公司35.00%的股权， 股权转让 款合计为3.85亿元；仅在2021年， 香雪制药 就出售了广州纳泰生物医药技术有限公司、广东兆阳生物科技有限公司、 广州市 香雪生物医学工程有限公司、 广州市 香雪亚洲饮料有限公司、广东九极日用保健品有限公司共5家非主要业务子公司。

　　另外， 香雪制药 旗下还有多家子公司股权已经被冻结。企查查显示，截至2024年7月， 香雪制药 共有28条股权冻结信息，其中，股权冻结起始日期为2024年的就有9条。

　　值得注意的是，如图表3所示，2023年4月直到今天， 香雪制药 还存在10笔被执行人信息，被执行总金额达16.47亿元人民币，所属案件多为合同纠纷，涉及社会（S）维度中的顾客、供货商等利益相关方。