【上半年】量化-半年考- 百亿私募冠军产品大赚超80% 这只指增产品跌幅却逼近40%

　　6月的沪深A股行情，让人不禁想起1-2月的量化至暗时刻。

　　尤其是公募量化（包含指增产品，下同），6月再现超九成产品亏钱，垫底产品下跌幅度也迫近1-2月的深度。不过，量化是“有记忆的”，整体而言，甭管是公募量化还是百亿量化私募，平均下跌幅度均相较1-2月期间有明显收敛，这在一定水平上反映了量化产品对当前A股行情类型的适应和应对。

　　从上半年来看，量化产品的业绩分化特别明显。首先是强者恒强，百亿量化私募中CTA策略刷屏业绩“红榜”，几乎月月领跑的鸣石傲华九号上半年大赚80.81%，公募量化上涨幅度榜也由海外和红利类产品长期“坐镇”；其次，垫底产品越陷越深，公私募量化均再现跌超30%的产品，且有百亿量化私募产品下跌幅度迫近40%。

　　百亿量化私募：股市低迷CTA策略逞强，上半年冠军大赚超80%

　　A股6月持续振荡下行，上证指数跌3.87%，沪深300指数月跌3.3%， 中证500 和中证1000下跌幅度更大，分别跌6.89%和8.58%。风格方面，中小盘指数下跌幅度更大，不过从百亿量化私募旗下产品来看，6月业绩受到的冲击显然比1-2月那轮小微盘调整行情小很多。

　　据数据统计，截至7月5日，有完整净值数据披露的1352只百亿量化私募旗下产品中，6月实现正收益的产品有540只，占比近四成；跑赢同期沪深300指数的产品有774只，占比57.25%；同期跑赢 中证500 和中证1000指数的产品分别为1273只和1340只，占比分别为94.16%和99.11%。

　　具体产品而言，6月头部产品中仍以管理期货（CTA）类策略突出，鸣石投资旗下鸣石傲华九号再涨10.85%，又一次月度领涨百亿量化私募，上半年业绩也达到了惊人的80.81%。与5月份相类似，位列第贰到第六的是灵均投资旗下5只指增产品，收益率聚焦在3.23%-6.1%区间，对于这些跟踪 中证500 和中证1000的产品而言，相应的增强策略可谓“反常”，因为相关指数6月下跌幅度在6.8%以上。

6月收益率靠前的百亿量化私募旗下产品

　　6月“黑榜”方面，百亿量化私募TOP10产品亏损明显放大，聚焦在9%-10%区间内。其中，稳博投资旗下7只中证1000系列产品刷屏当月下跌幅度榜，另外天演资本旗下2只产品和思勰投资旗下1只产品占据了前三位置。这些产品其实在前5个月表现其实不太差，在上半年最后30天突然“拉胯”，值得相关机构和投资者重视。

6月收益靠后的百亿量化私募旗下产品

　　从半年盘点来看，6月的调整行情让百亿量化私募亏损面有所扩大，不过逾额表现却有所回暖，尤其跑赢沪深300指数的产品数量大幅增加，在一定水平上反映了百亿量化私募对大盘红利类型的适应度提升，及时应对调整了中小盘及微盘的危险袒露。

　　据 同花顺 iFind数据统计，截至7月5日，在有完整净值数据的1311只百亿量化私募旗下产品中，上半年实现正收益的产品有363只，占比27.69%；同期，跑赢同期沪深300指数的产品有235只，占比17.93%，相比5月底有明显提升；跑赢 中证500 和中证1000指数的产品分别为721只和1135只，占比分别为55%和86.58%，整体逾额表现相比5月底有进一步的回暖。

　　上半年业绩“红榜”方面，百亿量化私募头部产品主要以管理期货(CTA)策略为主，收益率跨度也比较大。前5个月一直遥遥可靠的鸣石傲华九号，上半年收益攀升至80.81%，公开信息显示，该产品主打投资策略为量化CTA。另外，鸣石金选七号和博润银泰-全天候1号等收益靠前产品也均为CTA策略。上半年A股持续低位振荡，CTA策略刷屏百亿量化私募产品“红榜”并无独有偶。

上半年收益靠前的百亿量化私募旗下产品（注：不完全统计）

　　相比之下，上半年业绩“黑榜”均为股票策略，且整体下跌幅度明显放大。其中，垫底的启林安兴中证1000指数增强下跌幅度达到38.41%，天鹏34号灵均领航量化一期也跌超33%，卓识全天候增强1号跌29.27%；另外，启林投资旗下启林指数增强17号，和灵均投资旗下还有6只产品位列“黑榜”前十，下跌幅度均超25.8%，相比5月底20%的下跌幅度门槛进一步加深。

上半年收益靠后的百亿量化私募旗下产品（注：不完全统计）

　　公募量化：6月超九成产品亏钱，这只黑马借机逆袭获半程冠军

　　在6月的普跌行情下，公募量化整体业绩也明显下行，九成多产品亏钱，尤其偏中小盘类型的产品下跌幅度较大，月度“黑榜”TOP10均跌超10%。

　　据数据统计，在483只公募量化产品（多份额产品仅以A份额参与统计）中，6月实现正收益的产品仅35只，占比7.25%；逾额表现方面，6月跑赢沪深300指数的产品有195只，占比40.37%；跑赢 中证500 和中证1000指数的产品分别为397只和459只，占比分别为82.19%和95.03%。

　　头部产品方面，6月公募量化还是有个别产品逆势逞强，尤其是这只QDII量化产品——银华海外 数字经济 量化选股混合发起式(QDII)A，在5月涨7.37%后，6月继续大涨7.89%，连续两月领跑，也据尔后来居上拿下公募量化2024年半程冠军；另外，东财消费电子指数增强A和华商电子行业量化股票发起式6月表现也不错，分别涨6.49%和5.2%，另还有多只半导体主题产品进入6月“红榜”TOP10，反映了电子、半导体行业的相对强势表现。

公募量化产品6月收益前10名

　　6月公募量化“黑榜”方面，TOP10产品下跌幅度均超10%，相比5月进一步放大。其中，东吴安享量化混合A大跌13.2%，领跌6月公募量化；长信消费精选量化股票A、汇添富中证光伏产业指数增强发起式A和长城量化精选股票A紧随其后，均月跌超12%；另外，大成动态量化配置策略混合A月跌10.73%，上半年累计下跌幅度达到32.19%，垫底公募量化产品。从6月下跌幅度榜来看，以消费、 新能源 等赛道产品为主，也基本反映了这轮调整的主要方向。

公募量化产品6月收益后10名

　　从半年业绩来看，公募量化“红榜”最大的黑马无疑是上述提到的银华海外 数字经济 量化选股混合发起式(QDII)A，该产品5月底还未进入前十，6月底以近20%的 利润跃居榜首，且领先第贰名超3个百分点。此前领跑的华宝标普沪港深中国增强价值指数A和华泰柏瑞港股通量化混合6月小幅调整，上半年收益均超16%；另外，长盛量化红利混合A在6月小幅上涨，仍排在第四位。

　　总体来看，上半年收益靠前的产品主要聚焦在港股通等海外产品、红利及大盘指增等大类优秀标的方向，这些主题风格在上半年也的确具有较好的β表现。

公募量化产品上半年收益前10名

　　相比之下，上半年“黑榜”产品特征虽其实不明显，但策略方面以量化选股为主，进一步讲，偏中小盘成长类型的量化选股产品整体调整幅度都较大。大成动态量化配置策略混合A依旧垫底，上半年下跌幅度高达32.19%，也成为唯一一只跌超30%的公募量化产品；另外，天治量化核心精选混合A、信澳量化先锋混合(LOF)A和东吴安享量化混合A也跌超26%，上半年“黑榜”TOP10产品下跌幅度均超22%，整体下跌幅度甚至比1月底“黑榜”TOP10产品下跌幅度还要大。

公募量化产品上半年收益后10名