【投资者】A股突然-升温-！发生了什么？基金公司最新解读

　　8月30日，两市股指盘中全线走高，两市成交额明显放大，合计成交8766亿元人民币，场内近4700只个股飘红。

　　科技和消费类属性的板块上涨幅度居前，房地产、汽车、消费电子、 白酒 、通信、游戏大幅上涨，反观之前的强势板块银行和红利板块则显现回调，市场的风格切换趋势明显。

　　对于8月30日市场大涨，券商中国记者采访中欧基金、财通基金、金鹰基金等7家基金公司，基金公司多数认为，市场表现除了整体性的上涨之外，和以往更多的不同在于行业与风格层面。高分红的银行、能源等板块上涨幅度相对靠后，而前期承压的中小盘、成长股、TMT、消费等许多行业，风格都表现得较为积极。市场参与者的危险偏好在不断提升，如果这种风险偏好的提升能得以持续，则也有可能预示着市场出现阶段性触底反弹的信号。

　　底部趋势确定，市场阶段性修复

　　8月30日，上证指数收盘涨0.68%报2842.21点，深证成指涨2.38%报8348.48点，创业板指涨2.53%报1580.46点，市场交易情绪高涨，两市合计成交8766亿元人民币，场内近4700股飘红。

　　从板块上看，受益外部苹果出货预期上调，和外溢演绎出的对AI在C端应用方面的积极预期，表现为电子、计算机、传媒等TMT行业上涨明显；另外，部分半年报业绩超预期的相关方向也有股票价格积极反应，前期表现弱势的科技和消费的相关子板块都表现出比较强有力地反弹。哪些积极因素促进市场的大反弹？市场大涨又释放出了哪些信号？

　　财通基金在接受记者采访时表示，市场大涨彰显出投资者风险偏好过度灰心下的修正，半年报靴子落地，市场预期的政策力度加大，海外流动性宽松预期升温等利好也开始受到投资人的重视。金鹰基金则认为，上涨主要来自国内政策预期的变化，和外围产业端的积极变化。重要指数底部放量提振市场情绪，但也需警惕类似当时7月底的市场情况重演，即在短时间提振后，后续由于基本面和政策面均未有积极变化跟进，市场再度回到弱势。

　　中欧基金表示，近期人民币汇率持续升值，同期中国资产情绪改善。一是历史上8—10月季节性结汇对于汇率有一定拉动；二是中美关系的阶段性缓和；三是美联储降息临近，非美货币与新兴市场总体偏强。8月30日的上涨彰显出市场较为关注顺周期政策的潜在进一步发力，如货币、财政、产业等方面，同时海外流动性的改善对于国内大类资产风险偏好仍在持续作用。

　　财通基金认为，短时间来看，央行调降OMO/LPR/MLF利率和特别国债的加码政策，有助于稳定经济信心和市场风险偏好。中期来看，PPI修复和稳增长政策发力，A股盈利有望进入回升周期，为市场提供分子端的正向支撑。全球PMI见底回升，美国换机周期、消费复苏、地产复苏和耐用品补库逐步开启，科技和外需依旧是结构性景气线索。

　　“海外流动性预期逐渐明朗，市场预期美联储9月降息概率较高，海外降息周期的开启可能对A股形成分母端的正向支撑，增加了市场底部反弹的确定性。但信心的恢复是需要时间来验证，我们认为后市大概率有个阶段性的反复的修复过程。”财通基金表示。

　　金鹰基金同样认为，后续存在底部反弹的可能，潜在积极变化还有待逐步确认。一方面，海外美联储或有望在9月落地第壹次降息，外部压力对我国汇率和货币政策空间的约束有望减轻，在随同海外流动性改善的同时，国内政策空间也会打开。

　　另一方面，在国内经济动能转弱的环境下，尤其对今年完成经济目标仍有诉求，则9月窗口存在国内政策加码的可能，尤其围绕地产收储、居民收入改善等前期7月政治局会议部署的经济工作，这些领域或能观察到政策的积极变化，但实际效果还有待政策出台后再进一步评估，届时将决定市场反弹上行的空间。不过，进入9月后，由于美国大选也将逐渐进入到总统候选人辩论的阶段，贸易关税等不确定因素也有可能会给市场造成不利影响，也需观察评估。

　　“反弹可能随时会展开。回顾过去，股市本身已经经历了较长期的调整，但很多股票其实还是在持续增长的，所以下跌的其实是估值，也就是目前A股处于性价相当高的状态，市场对低估的资产会有重估的需求，只是时间还不确定。但我们能够做的就是尽力鉴别出比较好的资产，并坚定地耐心地持有它们。整体看，我们对未来我国的经济和A股市场还是布满信心的。”诺德基金基金经理谢屹表示。

　　红利策略持续分化，核心资产或过度下跌反弹

　　日前市场持续低迷，红利板块显现单边上行趋势。市场在经历过去30多天的弱势调整之后，多数行业出现了明显回调。

　　和多个板块集体大涨相反的是，8月30日银行板块继续大跌逾2%，工、农、建、交、邮等5大国有银行下跌幅度均超过3%，以银行为代表的高股息、红利板块显现出分化的 势头，当前有哪些板块明显处于市场底部区间，值得投资者配置？

　　诺德基金基金经理谢屹认为，其实目前除了前期上涨幅度较大，甚至创新高的高股息若干板块，包含银行、煤炭、石油等行业，其它绝大部分的行业和板块都处于阶段性相对底部位置。从估值角度来审视，大概率都是5—十年的底部，是性价相当高的状态。好比消费领域的 白酒 、食品和饮料板块，医药领域的制药、器械，电子领域的消费电子、半导体板块等，其中尤其是消费电子板块今天上涨较多，可能和苹果新一代手机即将推出有关。除了以上行业层面的机会，风格层面上中小盘是前期普遍受承压的，这里面不乏基本面良好的股票，这一类型的股票也值得我们重点关注。

　　“考量到后续市场相对积极的变化有望来自国内政策和海外降息后流动性的改善，我们认为可以在现今的过度下跌品种中，短时间重点关注受益国内政策或海外经济软着陆的相关板块，包含 军工 、机械、 新能源 等行业。”金鹰基金表示。

　　国泰基金则认为，从短时间来看，稳增长政策发力和海外降息窗口临近的环境，核心资产会不时有过度下跌反弹的机会，尤其是电新、医药、金融。可是长远来看，下半年宏观环境会更加复杂，科技和安全仍然是政策的两大主线。我们仍然建议主要仓位偏向大盘价值，科技主题为战术性机会。长期行业上关注三类方向：1、价值稳定类资产，包含电力、贵金属、船舶轨交等；2、科技上继续看好AI链条上的核心个股；3、持续强化向亚非拉国家出海能力的优势企业，可以关注电池、机械、轮胎、家电等行业。

　　在配置上，诺安基金当前仍然建议关注红利与出海两条主线。具体品种方面，预计红利策略或将持续分化，红利低波类资产继续关注股息率预期可观且资产质量预期改善的银行，自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。另外，后续国内出口或有望保持较高增速，未来建议关注目前已充分反映美国衰退交易的出海板块中的优秀公司。待市场信号清晰后，再将重心转向绩优成长和内需。建议重点关注电子（智能驾驶和半导体自主可控）、机械（设备更新改造和出海竞争）等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药（产业整合、出海破局），和港股的互联网和消费龙头公司。

　　中欧基金认为，市场处于买入区间时，受益市场短时间反弹中结构切换的线索首先是过度下跌低估值板块，尤其是受益后续可能出台政策刺激的地产等稳增长核心行业；其次为内需板块过度下跌后的反弹机会；最后是科技自立和果链等成长主线。中长远来看，随同中报的披露完毕，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。

　　“后市建议关注上市公司中报情况，或为当前缺乏清晰主线的市场提供新思路。往后看，市场风格或从高股息向高景气度、高ROE方向扩散。”银河基金表示。