【投资收益】保险业绩反转？四大上市险企前三季利润创历史新高 均-炒股-受益

　　受益于资本市场回暖，四家上市险企今年前三季度归母净收入均大增60%以上， 中国人寿 甚至翻了一番多，券商研报普遍看好。

　　10月16日晚， 中国人寿 发布业绩预增公告，公司今年前三季度归母净收入约1011.35亿元到1087.67亿元人民币，同比增长约165%到185%。本期业绩预增的主要因素为，今年三季度股票市场明显回暖，公司投资收益同比大幅提升。

　　另外，10月15日晚， 中国太保 、 中国人保 双双发布业绩预增公告， 中国太保 预计前三季度归母净收入将达到370亿到394亿元人民币，同比增长60%至70%，主要得益于资本市场的上涨带动投资收益的大幅增长。同样， 中国人保 预计同期归母净收入为338.30亿元到379.31亿元人民币，同比增长65%至85%，增长原因包含降本增效和资本市场的回暖。

　　不久前， 新华保险 也预告前三季度归母净收入高速增长，同样归因于对权益类资产的适度增加投资，和资本市场的回暖。

　　时代周报记者了解到，这四家上市险企预告的前三季度归母净收入，均创下历史新高。多家券商机构预测， 中国平安 等上市险企前三季度业绩也有望实现明显增长。

　　近年来，在全球低利率环境下，受750天国债平均收益率曲线下行和资本市场波动影响，险企投资端普遍承压，出现大面积亏损。随着近期权益市场出现回暖，主要上市险企前三季度净收入创历史新高，可能预示着保险行业将迎来业绩反转。

　　不过，也有业内人士指出，这种增长不具备可连续性，且行业全面复苏尚需时日。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对时代周报记者表示，资本市场的回暖为保险公司提供了更多的投资机会和更高的投资收益，但依赖资本市场波动带动投资收益提升，进而推高净收入的模式，其长期可连续性存疑。险企还需回归根源，强化整体经营能力，优化资产负债匹配策略。

　　资本市场上涨，四家上市险企业绩预喜

　　随着权益资产市场的回暖，上市险企的业绩或迎来明显提升。

　　 中国人寿 公告，公司今年前三季度归母净收入约1011.35亿元到1087.67亿元人民币，与2023年同期相比，将增加约629.71亿元到706.03亿元人民币，同比增长约165%到185%。

　　 中国人寿 将业绩预增归因于公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资宗旨，把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年三季度股票市场明显回暖，公司投资收益同比大幅提升。

　　在 中国人寿 之前， 中国太保 、 中国人保 、 新华保险 也发布了业绩预增公告，预计利润增长均超过60%。

　　 中国太保 预计前三季度归母净收入约为370亿元到394亿元人民币，与2023年同期相比，预计增加约139亿元到163亿元人民币，同比增加约60%到70%。

　　 中国太保 表示，这一预计增长主要得益于公司依据战略资产配置方案，投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，随同近期资本市场上涨，公司2024年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了净收入较大幅度增长。

　　 中国人保 也预计2024年前三季度实现归母净收入将达到338.30亿元至379.31亿元人民币，与上年同期相比增加133.27亿元到174.28亿元人民币，同比增长65%到85%。

　　 中国人保 的业绩增长得益于2024年前三季度业务结构持续优化，风险防控有力有效，降本增效成果明显。同时，公司在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净收入较去年同期增幅较大。

　　 中国人保 副总裁才智伟在8月底的中期业绩会上强调，在权益投资方面，作为长期资金，公司下一阶段要强化绝对收益目标，做好权益投资收益对整个总组合投资收益贡献的稳定性。

　　另外， 新华保险 也发布了业绩预增公告，公司2024年前三季度归母净收入预计为186.07亿元至205.15亿元人民币，同比增长 95%至115%。 新华保险 前三季度适度增加权益类资产的投资比例，并加强保险负债端的品质管理与业务结构优化。近期资本市场回暖上涨，公司实现了投资收益的大幅增长。

　　有业内人士对时代周报记者表示，这一趋势表明，上市险企在经历了全球经济低利率环境和资本市场波动的挑战后，可能正迎来业绩的反转。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙向时代周报记者指出，上市险企前三季度业绩预计大增，或归因于保险业资产端和负债端复苏，对于保险公司的业绩形成较大推力，从而对股票价格也会形成支撑力。再加上经过几年的下跌，很多保险股的估值也很低，具备一定的投资价值。

　　多家机构看好上市险企前三季度业绩

　　近期，多家券商机构也普遍看好上市险企2024年前三季度业绩。

　　回顾去年，受新金融工具准则实施和资本市场波动的影响，上市险企2023年前三季度投资收益同比大幅缩水，造成同期净收入明显下降。

　　数据显示，2023年前三季度， 中国人寿 、 中国太保 、 中国人保 、 新华保险 分别实现投资收益225.78亿元、60.39亿元、214.27亿元、2.11亿元人民币，同比分别下降85.61%、89.78%、53.20%、98.19%；相应的归母净收入分别为355.41亿元、231.49亿元、205.03亿元、95.42亿元人民币，同比分别下降35.98%、24.39%、15.49%、15.50%。

　　然而，由于去年同期的低基数效应，加之近期资本市场的明显回暖，投资收益的上升预计将推动保险板块在2024年前三季度实现业绩的提升。

　　 国泰君安 刘欣琦团队指出，得益于2024年三季度权益市场超预期回暖造成的投资收益增长，叠加2023年三季度受权益市场波动影响利润基数较低，预计2024年前三季度上市险企净收入改善超预期。

　　 申万宏源 研报预测，2024年前三季度A股五大上市险企归母净收入合计同比增加52.1%至2681.58亿元人民币，同比增速较2024年上半年提升39.6个百分点。

　　 申万宏源 研报进一步指出，2024年三季度资本市场表现亮眼，预计权益资产中FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）占比高的险企更为受益。近期，利好政策“多箭齐发”，明显提振权益市场，预计投资端表现为利润增长提供明确支撑，股票会计分类为FVTPL占比高的险企有望更加受益。

　　“各家公司业绩增长幅度的不同，主要来自其权益投资占总投资资产比重的不同策略布局，尤其是‘以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产’的占比。”龙格也向时代周报记者表示。

　　根据 申万宏源 研报，股票中分类为FVTPL的比重分别为 中国人寿 （92.3%）、 新华保险 （87.5%）、 中国太保 （79.2%）、 中国人保 （59.5%）、 中国平安 （37.9%）。

　　某券商非银金融分析师向时代周报记者分析称，在保险新会计准则下，部分金融资产从“可供出售金融资产”（AFS）调整为FVTPL，意味着其市场价值的任何波动都将直接反映在当期利润表中，这将加剧保险公司的收益波动。另外，保险公司通过买卖AFS中的股票来平滑利润的操作空间被大幅压缩，面临更直接的市场风险袒露。

　　普华永道中国金融领域管理咨询合伙人周瑾向时代周报记者表示，上市险企三季度业绩的好转，主要由于在9月底中央和金融监管职能部门的经济刺激政策下，股市在9月最后几个交易日的暴涨所造成的投资盈利。这不仅改善了投资收益率和利润指标，也缓解了部分偿付能力压力。

　　“尽管如此，保险行业整体的业务经营形势硬是不太乐观，头部上市公司借助自身优势保持相对平稳，并显现向好趋势，但行业全面反转尚需时日。保险行业高质量发展模式的转型，还需要从增长动力方面重塑能力，也有赖于宏观经济与金融形势的好转，这可能还需要一个阶段的探索和尝试。”周瑾向时代周报记者表示。