【万盛股份】万盛股份业绩说明会现场 - 并购熵能新材将11月并表 反倾销补贴初裁适用最低税率35.47%

　　11月7日上午，国内阻燃剂龙头 万盛股份 （603010.SH）召开三季度业绩说明会，就市场关注的业绩下滑问题， 万盛股份 表示近年来国内产能大增叠加全球市场需求不稳定，造成了磷系阻燃剂行业供需格局大变，毛利下滑。

　　在海外布局上， 万盛股份 总裁周三昌表示，公司海外收入占比约40%，共设有香港、美国、欧洲、英国4家销售子公司，并积极探讨海外建厂的可行性，进行全球战略布局，拓展潜在海外客户。

　　据了解，2024年10月1日美国商务部发布反补助初裁， 万盛股份 表示公司适用最低反补助税率35.47%，目前反倾销裁定尚未发布，反倾销和反补助终裁结论及时间以最终公布为准。

　　另就近期正在进行并购广州熵能创 新材料 股份有限公司（以下简称“熵能新材”）一事， 万盛股份 回应最快将在11月实现并表。

　　环比数据回暖

　　资料显示， 万盛股份 主要业务为功能性精细化学品的生产、研发和销售，是全球最主要的磷系阻燃剂生产、供货商，产品包含磷系阻燃剂、胺助剂及催化剂、涂料助剂、家庭及个人护理品添加剂等。

　　2024年三季报显示，公司前三季度营业收入为21.23亿元人民币，同比下降1.81%；净收入1.19亿元人民币，同比下降27.81%；扣非净收入为1.24亿元人民币，同比下降17.35%。其中第叁季度实现营业总收入7.37亿元人民币，同比下降0.11%，环比增长2.70%；净收入4358.16万元人民币，同比下降10.93%，环比增长46.98%；扣非净收入3253.38万元人民币，同比下降32.91%，环比下降26.81%。

　　从单季度指标来看，2024年第叁季度公司毛利率为18.68%，同比下降2.02个百分点，环比上升1.85个百分点；净利率为5.54%，较上年同期下降0.61个百分点，较上一季度上升1.85个百分点。

　　对此， 万盛股份 老总高献国业绩说明会上解释了业绩下滑的原因，受全球经济政策及 新能源 车、居家办公、智能家电等下游需求的影响，2020年左右，公司主营产品阻燃剂行业毛利逐步高企，国内化工企业纷纷加入投建扩产行列，经过两三年的建设期，整个磷系阻燃剂行业产能大增，叠加近年来地缘冲突及欧美通胀等影响，局部地区经济低迷、需求降级明显，磷系阻燃剂供需格局发生了较大变化。

　　另外，国际贸易壁垒和阻燃法规升级和新标准的更新，也将逐渐打破原有的市场格局。一些具有工艺技术领先、产品品类多样化、产业布局完善、新技术产品储蓄丰富的企业将逐步扩大优势，引领阻燃剂行业的发展。

　　不过，高献国认为，作为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供货商， 万盛股份 在新品研发、技术创新、生产工艺、原料配方、产品应用、质量控制、销售渠道、品牌形象等众多方面具有领先优势。

　　高献国表示：“近期，公司产品需求逐步回暖，随着智能化电子产品的推广普及、汽车及家电产品以旧换新政策的实施，将为公司将来的发展造成机遇。”

　　 万盛股份 总裁周三昌则表示，从前三季度主要产品价格走势看，公司主要产品磷系阻燃剂2024年1-9月不含税的均价为1.59万元/吨，目前售价基本处于低谷。2024年1-9月，销售收入13.44亿元人民币，同比下降0.27%，销量8.44万吨，同比增长了9.24%；第叁季度，销售收入4.65亿元人民币，环比增长5.32%，销量2.88万吨，环比增长3.16%。从环比数据可以看出公司阻燃剂的 势头逐渐向好。

　　另外，周三昌还回应了部分新品研发情况，包含新型尼龙阻燃剂：可用于尼龙、聚酯等高分子材料领域，终端应用包含 新能源 汽车电池包/盒、充电枪、手机TPC接头、电子电器等，未来随着该产品线建成并投入生产，有益于打破国外专利垄断，实现进口替代；覆铜板阻燃剂：主要应用于覆铜板（电路板）领域，已实现量产并销售；TCPP替代品：更具环保，目前已在客户验证阶段。

　　并购协同效应明显

　　业绩情况外，近期 万盛股份 并购熵能新材也引起市场关注，公司股票价格也一度大涨。

　　10月9日， 万盛股份 发布公告称，公司及其下属基金临海复星万盛 新材料 股权投资基金合伙公司（有限合伙）（以下简称“临海复星万盛基金”）以自有资金人民币3.78亿元收购熵能新材2118.2万股股份，占熵能新材总股本的59.33%。

　　据了解，熵能新材是一家专业从事高分子材料助剂研发、生产和销售的科技驱动型公司，自主研发并生产出抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂等产品，主要应用于工程塑料和通用塑料等行业。

　　在业绩说明会上，公司董秘钱明均回应相关情况时表示：熵能新材2023年营业收入4.05亿元人民币，净收入8129万元；今年1-6月，营业收入2.17亿元人民币，实现净收入4772万元人民币，综合毛利率在40%以上。目前股权交割事宜正在顺畅进行中，预期今年11月份进行并表。

　　周三昌则就并购熵能新材原因进行详述：

　　首先，广州熵能现有产品基本属于国内细分行业的龙头企业，抗滴落剂是熵能首先打破国外技术垄断，实现进口替代；含硅的增韧剂目前熵能国内独家在生产；聚合物加工助剂是三类产品中毛利率最高的。

　　未来，随着 新能源 汽车和3C消费电子市场需求持续增长；中国 智慧城市 、 海绵城市 、城镇化建设、老小区改造的实施；和茂金属催化剂及关键原料的国产突破，茂金属的切实需求持续增长，熵能的产品需求将持续增长。

　　其次，熵能新材与公司存在较强的协同性：其的抗滴落剂与公司的阻燃剂，在PC、ABS或PC/ABS合金等工程塑料中复配使用，提升阻燃抗滴落性能；熵能新材的ASA、ACR胶粉作为性能优异的增韧剂，可横向拓展公司在聚合物添加剂赛道的业务种类，进一步夯实公司在该领域的市场地位和品牌影响力；有益于横向拓展万盛产品品类，契合公司缔造精细化工平台的战略目标。

　　另外，熵能的抗滴落剂、增韧剂等聚合物添加剂与万盛的阻燃剂在客户及下游细分市场上，均是国内外颇有知名度的塑料改性厂等客户，在客户渠道方面可实现互补和深度绑定，有益于进一步增加客户粘性。

　　最后，公司收购熵能新材，不仅仅高度协同性和良好的业绩表现，更看中熵能将来的发展潜力，熵能有许多新产品、新技术，受限于场地资金的原因，没有大规模投建新产能，万盛收购之后，熵能所有储蓄的新产品、新技术将加快布局，充分利用公司在山东潍坊的现有厂房及公用工程，双方合作将快速完成新产品的投入生产并形成收入与利润。