【达势股份】达美乐比萨被巴菲特大幅增持 - 中国公司却遭总部减持

　　“股神”巴菲特也爱吃比萨。

　　最近，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司公布的三季度持仓报告显示，新建仓达美乐比萨公司（DPZ.US），持仓占比3.7%。持仓报告显示，截至9月30日，伯克希尔持有128万股达美乐比萨股票，均为流通股，价值约5.49亿美元。

　　从达美乐比萨公司近期的业绩表现看，2024财年前三季度营业收入32.63亿美元，同比增长6.05%；归母净利为4.15亿美元，同比增长14.62%。截直到今天年9月，达美乐比萨全球门店数超过2.1万家，是全球最大的比萨公司。

　　凭借“比萨外送”抢占市场

　　达美乐比萨建立于1960年，比必胜客稍晚两年。1973年，达美乐开始推出“30分钟送达”的服务，凭借“外送”优势，达美乐快速发展，2017年销售金额超过必胜客，成为全球最大的比萨企业。直到今天，在全球拥有超2万家门店。

　　1997年，达美乐比萨通过特许经营模式进入中国市场，第壹家门店开设在北京，尔后逐渐在天津、上海、浙江开出多家门店。20十年起，达势股份通过收购的形式，将达美乐比萨在我国的特许经营权进行整合。2017年，达势股份与达美乐比萨公司签署总特许经营协议，获得达美乐在中国大陆、中国香港、中国澳门的特许经营权。至此，达势股份也成为真正意义上的“达美乐中国”。

　　2017年，达势股份新任总裁王怡提出“商业模式迅速复制，规模不断扩张”的经营策略，在中国市场延续国外“30分钟送达”服务，主攻外卖场景。凭借比萨外送服务，与必胜客、尊宝比萨等展开不同化竞争，门店从2017年的近100家，发展直到今天超过1000家，按销售金额算，达美乐比萨在中国市场位列第叁。

　　2023年3月，达势股份（1405.HK）登陆港交所，招股书中提到，近七成销售金额来自外送订单，远高于行业平均水平。从订单送达时间看，约九成订单可以在30分钟内送达，平均订单完成时间为23分钟。

　　达美乐比萨强调30分钟内送达，对后厨的效率提出要求，需要更多的厨师。另外，自建配送体系，也需要较高的人力投入。财报显示，达势股份人力成本占比约40%，高于行业平均水平。

　　达美乐中国遭总部股东减持

　　人力成本较高的约束下，达势股份长期陷入“收入增加却连续亏损”的困境。公司招股书显示，2019-2022年，达势股份营业收入分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元、20.21亿元；经调净收入分别为-1.68亿元、-2亿元、-1.43亿元、-1.14亿元人民币。

　　凭借新增市场营业收入的增加，2023年达势中国成功“扭亏”，全年营业收入30.5亿元人民币，同比增长51%，经调净收入877万元。今年上半年，营业收入仍保持增长，财报显示，上半年营业收入20.4亿元人民币，同比增长48.3%，经调净收入5090万元人民币，上年同期为亏损1740万元。

　　好不简单扭亏的达势股份，一方面还在向往未来开出更多的门店，另一方面却遭遇了总部股东的减持。

　　10月17日，达势股份发布公告称，公司主要股东之一Domino‘s Pizza（达美乐比萨全球总部）于2024年10月17日交易时段前，其已同意以场外大手交易方式出售合共1000万股本公司股份，约占公司已发行股份的7.66%。出售完成后，Domino’s Pizza持有的股份将为6.21%，这部分股份将被禁售，禁售期为2024年10月21日起的90天。从股权结构看，达势股份的控股股东为法国家族信托控制的Good Taste Limited，持股比例为33.2%。

　　针对此次减持，达势股份表示，此次股份出售将不会对与达美乐全球总部签订的总特许经营协议发生任何影响。股份出售将为其股份提供流动性及扩大股东基础，不会阻碍Dominos Pizza与其将来的合作关系。

　　香颂资本董事沈萌在接受蓝鲸新闻采访时表示，达美乐在我国的业务是特许授权模式，所以达美乐总部其实不用通过持股控制在我国的业务，因此其持股的考虑更多是出于财务方面。同时，减持也可以增强达美乐总部的资本流动性，用于全球市场的布局。作为非控股股东，在不影响特许经营的条件下，减持对上市公司的经营不会发生不良影响。

　　值得强调的是，从达势我国的规划来看，未来仍将保持扩张态势，2025年、2026年分别新增约300家至350家门店。