【加拿大】每日机构分析 - 11月27日

　　德意志银行：美国经济未现放缓迹象，消费者支出表现强劲

　　潘森宏观：11月法国消费者信心指数仍低于长期平均水平

　　高盛：美国对加拿大产品征收25%关税，可能提高美国通胀

　　【机构分析】

　　德意志银行经济学家预计，美联储在12月将进行最后一次降息，幅度为25个基点，之后将暂停降息；影响美联储的经济预期因素包含就业率下调、经济增长上调和通胀上调，这些因素支持更长期的暂停宽松政策。美国经济未显现出即将放缓的迹象，消费者支出强劲且就业数据良好；通胀仍高于美联储2%的目标水平，10月份CPI同比上涨2.6%。美国政府关税与保护主义贸易计划可能推高通胀至2.5%以上；新关税政策造成经济学家担忧通胀进一步上升；贸易政策可能推动中性利率接近4%，当前联邦基金利率在4.50%-4.75%之间。

　　花旗银行表示，自10月末以来，十年期意大利国债与德国国债的 利润率之差一直维持在区间内波动；尽管意大利国债相对于德国国债一直维持稳定，但相对于掉期交易，意大利国债已经变得更便宜；根据Tradeweb的数据，十年期意大利国债与德国国债的 利润率差为125个基点。

　　高盛表示，特朗普提议对所有来自加拿大的产品征收25%的税，这可能会提高美国的燃料价格。他补充说，这种策略让人想起了他的第壹任期，可能是一种谈判工具。美国关税理论上可能会对三种人群造成相当严峻的后果：美国消费者、美国炼油商和加拿大生产商；鉴于特朗普对降低能源成本的关注，他认为对加拿大的关税不太可能实施。美国目前每天进口近400万桶加拿大原油，这使得美国生产商能够出口更多自己的石油；加拿大石油生产商协会首席执行官表示，关税将造成美国消费者的汽油和能源成本上升。

　　潘森宏观首席欧元区经济学家Claus Vistesen指出，失业率的灰心预期对该国劳动力市场来说是个不祥之兆；本月消费者信心指数进一步低于长期平均水平。法国大型公司裁员造成就业预期下降，调查趋势与失业率变动一致。

　　法国 兴业银行 外汇策略主管表示，市场关注欧元对美元的汇率是否会跌破等值，策略师傅不认为这种跨资产的高相关性会持续太久。8月份的市场狂跌始于日元兑美元汇率的波动，使得做空日元的对冲基金猝不及防，并引发了全球市场的抛售。

　　瑞银集团表示，2024年11月，瑞士投资者情绪指数较前30天下降4.7点，至12.4点，连续第四个月处于负值区间，且为连续下降中的最大下跌幅度。根据与CFA Society Switzerland合作发布该指标数据，调查参与者明显提高了对瑞士、欧元区和尤其是美国的通胀预期。特朗普关税言论预计将在2025年和2026年提高美国的增长、通胀和长期利率。在长期内，预计美元相对于瑞士法郎将贬值。这时，当前状况指标在2024年11月上升了6.4点，达到17.2点。这些数据表明，尽管对瑞士当前经济状况的评估有所改善，但投资者对未来经济前景的灰心情绪仍在加深。

　　美国银行证券经济学家表示，连续两个月环比增长的0.3%将令决策者重新审视通胀和政策方向。尽管市场预计美联储12月将降息25个基点，但考量到经济活动稳健及高通胀持续，这一轮降息可能较为短暂。