【宇谷科技】-换电第一股-宇谷科技IPO折戟后借道上市，收购方南京公用业绩承压

　　资本动作频繁， 南京公用 （000421.SZ）将收购宇谷科技68%的股权。

　　 南京公用 月内资本动作频繁，刚斥资千万拿下一家 新能源 领域公司剩余49%的股权后，12月26日， 南京公用 又规画购买宇谷科技约68%的股权，后者是国内电动两轮车充换电设备和服务提供商，其IPO之旅刚于今年6月折戟。痛失“换电服务第壹股”后，仅时隔半年多，宇谷科技就寻求曲线上市。

　　 南京公用 如此频繁布局 新能源 充换电服务领域，也与其业绩多年承压有关，但连续的资本运作，也让本就偿债压力不低的 南京公用 “左支右绌”。

　　规画收购股票价格“抢跑”，标的企业半年前刚IPO折戟

　　12月26日晚， 南京公用 公告称，公司正在规画通过发行股份及支付现金方式购买杭州宇谷科技股份有限公司（以下简称“宇谷科技”）约68%股权并募集配套资金。

　　本次交易事项尚处于规画阶段，初步明确的交易对方为宇谷科技实控人刘爱明在内的股东， 包含刘爱明、宇谷企业管理合伙公司（有限合伙）（以下简称“宇谷合伙”）、胡雄毅、李朝、杭州宇资投资管理合伙公司（有限合伙）（以下简称“宇资合伙”）。目前， 南京公用 已与交易对手方签署了《 南京公用 与宇谷科技股东股权收购框架协议》，初步达成购买资产意向。

　　 南京公用 股票自12月27日开市起停牌，预计连续停牌时间不高于10个交易日。不过，在披露收购公告前， 南京公用 股票价格就提前涨停“抢跑”，12月26日，公司股票价格报收6.48元/股，市值37亿元人民币。

　　此次， 南京公用 计划拿下实控权的宇谷科技，其IPO之旅才于今年6月折戟，仅时隔半年就选择“绕道”上市。

　　2023年6月19日，宇谷科技创业板上市申请获得受理，在经历了两轮问询后，今年6月23日，因宇谷科技、保荐人取消发行上市申请，深交所决定终止其创业板发行上市审核。

　　根据招股书，2012年5月，刘爱明、徐晓蕾、余为才、马世忠、胡雄毅共同注资设立杭州宇谷科技有限公司，设立时注册金额为100万元人民币，均以货币出资。

　　在IPO申报前一年，宇谷科技还突击引入了8名外部投资者。2022年8月8日，东莞红土、万得影响力、中证投资、金投鑫融、浙丰宏胜、宁波臻钻、深圳裕丞和深 创投 皆以156.81元/注册资金入股宇谷科技。

　　截至3月14日，刘爱明直接持有39.6%的股权，为宇谷科技的控股股东。另外，刘爱明通过持有宇谷合伙39.24%的出资额并作为执行事务合伙人控制公司13.82%的表决权，其老公肖劼通过持有宇资合伙44.93%的出资额并作为执行事务合伙人控制公司2.9%的表决权，刘爱明和肖劼夫妇通过直接和间接持股合计控制公司56.32%的表决权，为宇谷科技的实际控制人。

　　此次 南京公用 收购刘爱明、宇谷合伙等5名股东手中68%的股权，拿下实控权后，宇谷科技仍有约32%的股权在剩余17名股东手中，该股东们多数是资本、基金、 创投 等外部投资机构。

　　宇谷科技痛失换电服务“第壹股”，毛利率连续下滑

　　招股书显示，宇谷科技是国内电动两轮车充换电设备和服务提供商。根据弗若斯特沙利文数据，在电动两轮车换电市场，2022年行业第壹梯队企业市场占有率为63.9%，宇谷科技市场占有率为12.1%。

　　目前，宇谷科技主要业务收入主要来自换电服务，该业务收入占比从2020年的45.93%一路提高至2023年上半年的98.63%。

　　到底何为换电服务？其实，电动两轮车换电市场消费者群体目前以骑手等即时配送员为主。而换电服务主要包含 锂电池 、换电柜和换电系统等，为客户提供换电服务，终端用户通过手机APP等用户端应用程序操作，实现线下自助更换电池。

　　截至2023年6月30日，宇谷科技已在66个城市完成了布局，上线运营换电柜2.37万台，电池51.75万个，服务39.11万个在网用户，在行业内处于第壹梯队。但目前，宇谷科技未入驻美团、饿了么平台。

　　随着公司生产经营规模扩大、业务开拓城市增加，再加上行业的红利，宇谷科技的营业收入有较大幅度增长。2020年至2023年上半年，宇谷科技营业收入分别为9383.57万元、2.29亿元、5.59亿元及4.07亿元；归母净收入分别为1525.69万元、3304.73万元、8134.26万元及5944.04万元。

　　虽然得益于电动两轮车充换电行业快速发展，宇谷科技近年来净利不断增长，然而公司的毛利率却出现了滑坡。2020年至2023年上半年，宇谷科技的毛利率分别为44.58%、33.82%、28.54%和26.58%，逐年递减。

　　对于毛利率逐年下滑，宇谷科技解释称系公司换电服务、充换电设备销售毛利率均有所下降，和毛利率较低的换电服务业务收入占比逐年增加。

　　值得强调的是，宇谷科技还陷入了专利侵权诉讼。2023年6月29日，哈啰公司以侵犯专利权为由起诉宇谷科技，要求其停止侵犯其“ 锂电池 及电动车”“一种电池检测装置及电池”两项实用新型专利权的表现，包含停止运营实施换电柜所涉及的电池及电池监测系统等，保存追加赔偿其损失的权利。2022年，宇谷科技涉案产品相关收入占比为97.01%。

　　其中，“一种电池检测装置及电池”实用新型专利权涉及的案件，在2月7日，由哈啰公司提出撤诉申请，另一项“ 锂电池 及电动车”涉及的案件尚未开庭审理。

　　深陷业绩承压沼泽， 南京公用 布局 新能源 领域求生

　　收购宇谷科技的背后，则是 南京公用 业绩承压，以期在 新能源 充换电服务领域大展拳脚。

　　资料显示， 南京公用 建立于1992年，于1996年在深交所挂牌上市。自1993年起， 南京公用 就开始涉足房地产领域。随后2014年， 南京公用 向 南京公用 、南京城建、南京公交和广州恒荣发行股份及支付现金，购买其所持有的港华燃气51%的股权和华润燃气14%的股权，购买资产金额约9.61亿元人民币，配套融资不高于2.6亿元人民币。并入南京港华后，公司证券简称从“南京中北”更名为“ 南京公用 ”。

　　截至9月30日， 南京公用 控股（集团）有限公司持有49.19%的股权，为 南京公用 控股股东，其一致行动人 南京市 城市建设投资控股（集团）有限责任公司持有4.67%的股权。 南京市 国资委为 南京公用 的实控人，其还持有包含 金陵药业 、南京港、 南京化纤 、 南京高科 、 栖霞建设 等上市公司。

　　目前， 南京公用 从事的主要业务包含燃气销售、房地产开发和客运交通。截至2024年上半年，燃气销售收入占比为70.41%，是 南京公用 主要收入来源。

　　近年来， 南京公用 业绩波动且承压。2021-2023年，公司营业收入分别为35.89亿元、71.13亿元和46.32亿元人民币，同比变动幅度分别为-47.53%、98.19%和-34.88%；同期归母净收入分别为9865.06万元、6052.98万元和-9027.41万元人民币，同比分别下降56.17%、38.64%和249.14%。

　　 南京公用 解释称，因公司房地产项目交付排期不同，达到交付条件的项目较上年同期减少；房地产项目位置影响，交付的项目毛利较低且较上年同期减少。

　　2024年前三季度， 南京公用 延续亏损状态，营业收入为36.38亿元人民币，同比增长9.13%；归母净收入亏损1441.58万元。

　　寻求突破也成了 南京公用 近些年来的首要任务，其曾在2023年年报中称，聚焦城市级 新能源 相关业务，在原有 新能源 业务的发展基础上，培育公司新的经济增长点，用3-5年的时间成为 南京市 颇有知名度的智慧 新能源 龙头企业。

　　目前， 南京公用 控股子公司能网公司从事 新能源 及 智慧城市 相关的电动汽车 充电桩 、充电站、充电塔的建设及运营等业务。2020年8月起，能网公司缔造了“柚子充”充电运营品牌和“柚子充驿站”充电运营管理平台。另外，全资子公司 新能源 集团通过自主开发、并购重组等多种发展模式做大做强 新能源 业务，加快电动汽车充、换电站的建设布局，加大分布式光伏等 新能源 业务的开发力度。

　　就在本月20日， 南京公用 刚刚公布一项收购事宜。公司拟使用2640.76万元收购 金智科技 （002090.SZ）所持有的南京能网49%股权。交易完成后， 南京公用 将持有南京能网100%股权。南京能网主要从事分布式能源、电动汽车 充电桩 、充电站等 新能源 投资、建设、运营业务和智慧化充电平台管理。2024年1-7月，南京能网营业收入1845.17万元人民币，净收入154.73万元。

　　频繁的资本运作，加码布局 新能源 充换电服务领域，也让本就“左支右绌”的 南京公用 短时间偿债压力较大。截至9月30日， 南京公用 资产负债率已攀升到76.01%，货币金额为15.14亿元人民币，短时间借款为13.91亿元人民币，一年到期的非流动负债为8.74亿元人民币，长期借款为11.11亿元人民币。