【注册制】一日两家券商保荐项目折戟

　　两家机构保荐的IPO项目同日“折戟”。又见两起主动取消的IPO案例！1月6日，据上海证交所更新信息，中国中国证券监督管理委员会在审阅浙能燃气公开发行股票并在主板上市注册申请文件的进程中，浙能燃气和主承销商 中金公司 分别提交了有关申请，主动要求取消注册申请文件。同在1月6日，中淳高科IPO项目则因保荐人 东方证券 取消申请文件而终止。至此，自2023年3月就获受理的两大IPO项目宣告“折戟”。

　　整体来看，2025年开年以来， 中信证券 、华泰联合证券、国投证券、 东方证券 、 中金公司 5家券商保荐的6个IPO项目终止，且终止原因全部为主动取消。其中， 中信证券 2025年以来保荐4个IPO项目，2个项目相继终止，当前撤否率达50%。1月2日，上海证交所公告显示，因上海维安电子股份有限公司（以下简称“维安股份”）及其保荐人 中信证券 取消发行上市申请，上海证交所终止其主板发行上市审核，维安股份也成为2025年第壹家IPO终止的企业。另据深交所消息，1月4日，佛山水务环保股份有限公司及保荐人 中信证券 也取消了主板IPO申请。

　　经济学家、新金融专家余丰慧指出，开年就有多家机构IPO审核终止，这可能是市场环境、公司自身状况、政策变化等多种因素的综合影响。企业融资需求与资本市场环境的变化，可能会对IPO进程发生影响。

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，进入2025年，中国中国证券监督管理委员会、交易所对IPO的审核可能进一步严格，同时更关注券商在投行业务中是否勤勉尽责，若涉嫌未能勤勉尽责可能会承担更大的责任。在此环境下，本着审慎的准则，保荐机构及拟上市机构可能主动撤消相关申请，重新审视自身条件，对上市材料进行更加客观的陈述及完善。

　　回顾2024年全年，IPO项目被终止或取消的情景仍有许多。数据显示，61家券商合计保荐811家机构，但同时主动取消高达437家次。截至2024年12月31日，全年IPO项目撤否率在50%及以上的券商合计44家。具体来看， 华林证券 、 太平洋 证券、 西南证券 等16家券商撤否率高达100%，其中多家券商在2024年仅有一单IPO项目，但宣告终止。

　　值得强调的是， 中原证券 在2024年保荐5家机构IPO，但悉数“折戟”。同时，华英证券保荐4家机构IPO也全部终止。五矿证券、 首创证券 在年内IPO保荐项目也为5个，但撤否率高达80%。

　　若从保荐家数排名靠前的券商来看，排名前三的券商分别为 中信证券 、 中信建投 证券、 海通证券 ，各保荐93家、68家、52家，撤否率分别为58.06%、54.41%、55.77%。整体来看，共8家券商保荐家数超过40家，不过，除 国泰君安 证券撤否率为31.83%外，其余券商2024年的撤否率均高于50%。

　　2024年，监管对券商投行及撤否率情况高度关注。2024年9月，保代撤否率第壹次被中证协披露。A类名单公布撤否比率的3598名保代中，共有1041名保代的撤否率达到100%。

　　不仅如此，2024年12月末，中证协发布《2024年证券公司投行业务质量评价结果》，评价对象包含2023年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的96家证券公司，其中A类11家、B类66家、C类19家。在2024年的投行评价结果中， 中金公司 、第壹创业承销保荐等7家机构由A类降低至B类。东莞证券、 东兴证券 、华宝证券等9家券商由B类降低至C类。 浙商证券 更由A类直降至C类。

　　王红英坦言，撤否率过高或反映出券商在投行上的专业水平有待提升，同时也有可能存在造成监管对相关券商投行的专业水准发生怀疑，对未来券商评级发生不良影响。当前，资本市场投资者保护或是监管越发关注的关键。因此，2025年IPO审核可能更加严格，机构及券商也有可能存在更加审慎。