【碧水源】碧水源创始人-裸辞-，2024年净利润同降超9成

　　2月12日晚间，环保行业龙头 碧水源 （300070）公司董事、开创人之一文剑平因“个人原因”辞去所有职务，完全退出管理层。

　　这位曾率领 碧水源 从技术突围到市值巅峰的灵魂人物，在持股6.61%（2.39亿股）的情景下为何选择“裸辞”。

　　开创人离场：技术光环褪色

　　文剑平的离职，被定义为“个人原因”，但市场更关注其背后的潜台词。

　　作为 碧水源 核心膜技术的奠基人，文剑平主导研发的全产业链膜技术（微滤、超滤、纳滤、反渗透）曾是公司冲击资本市场的王牌。20十年上市后， 碧水源 凭借技术优势市值一度突破700亿元人民币，成为环保行业的“膜法神话”。然而，随着中交集团2019年入主并逐步掌握控股权，文剑平的角色逐渐边缘化。此次辞职后，其与原定任期（至2027年4月）提前两年的切割，被外界解读为“技术派”与“资本派”博弈的终章。

　　值得警惕的是，文剑平其实其实不是第壹次与公司“划清界限”。2024年7月，其因“涉嫌违规”被监管职能部门立案侦查，尽管具体事由未公开，但这一事件已为今日的离职埋下伏笔。尽管公告强调其将遵守股份减持承诺，但6.61%的持股比例仍可能成为未来股票价格的潜在抛压。

　　文剑平的离职恰逢 碧水源 业绩“跳水”的关键节点。

　　2024年前三季度，公司营业收入47.5亿元人民币，归母净收入却录得-4294万元人民币，同比由盈转亏。更值得注意的是，公司预计2024年全年净收入仅4800万–6000万元人民币，同比下跌92.15%-93.72%，扣非净收入更缩水至2400万–3600万元。2023年， 碧水源 归母净收入7.65亿元、同比增长7.93%，2024年却出现断崖式下降，袒露出公司盈利能力的脆弱性。

　　业绩“变脸”的核心症结何在？

　　2024年， 碧水源 因参股公司巨亏确认大额投资亏损，同时资产减值和信用减值规模扩大，直接吞噬利润。

　　《财中社》发现，公司2024年前三季度投资亏损1.29亿元人民币，相对2023年全年的3.45亿元收益大幅下降。另外，2023年度公司资产减值额达到1.4亿元人民币，2024年前三季度为494万元。

　　为缓解资金压力， 碧水源 于2025年1月向关联方中交租赁申请5亿元反向保理业务。这一动作虽被独立董事称为“合理”，但结合公司资产负债率长期徘徊在60%以上、带息债务高达273亿元的现状，其融资性资金流依赖症已袒露无遗。

　　 碧水源 曾以“膜技术”为核心叙事，但其近年战略摇摆让技术优势逐渐沦为“海市蜃楼”。

　　公司宣称在 盐湖提锂 、海水淡化等领域取得突破，试图缔造“第贰增长曲线”。然而，2023年财报显示，其环保整体解决方案与市政给排水业务仍贡献绝大部分收入，新业务尚未形陈规模产出。更矛盾的是，2024年研发费用增速下降，与“技术驱动”口号南辕北辙。

　　自中交集团控股后， 碧水源 被赋予“中交环保平台”的使命，但其与集团内部资源的协同效果存疑。例如，反向保理等融资操作虽短时间纾困，却未触及主业竞争力提升；而中交主导的“12256”战略（如数字化水务）仍停留在概念阶段，未能转化为订单增量。

　　文剑平的离职其实其实不是孤例。近年来， 碧水源 管理层变动叠加业绩波动，已引发投资者信任危机。

　　尽管公司宣称“每年现金分红”，但2020年至2022年股利支付率均不到20%，2023年分红比例20.38%。另外，2024年三季度末，公司经营性净资金流为-8.03亿元人民币，同比减少21.19%，自由资金流缺口扩大，进一步削弱分红可连续性。

　　更值得注意的是，ESG治理的“表面功夫”难掩实质缺陷。尽管 碧水源 在2023年ESG报告中强调碳盘查与可持续发展，但其62.01%的资产负债率与高企的带息债务，与“稳健经营”的承诺形成鲜明反差。

　　文剑平的离场，或许是 碧水源 告别“个人英雄主义”、走向制度化治理的契机。但若不能根治战略摇摆、财务激进与治理短视，这家昔日的环保龙头恐难逃“技术空心化”与“资本游戏”的疑惑。对于投资者而言，当“膜法神话”褪去，更需要用金银财宝的业绩兑现重建信心。