【平安人寿】接连举牌 - 险资争当银行股东原因何在？

　　当前，险资对增持上市银行股股票热情高涨。

　　不久前， 中国平安 （601318.SH）旗下平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）公告称，委托平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资管”）增持 农业银行 （1288.HK）H股股票，于2月17日达到 农业银行 H股股本的5%，根据香港市场规则，触发 举牌 。

　　《中国经营报》记者了解到，2025年开年直到今天， 中国平安 、平安人寿、 新华保险 （601336.SH）等险企增持了多家银行股。其中，平安人寿持有的 农业银行 H股、 邮储银行 （1658.HK）H股、 招商银行 （3968.HK）H股数量占三家银行H股股份均突破5%，触及 举牌 。

　　一家中型保险公司投资部责任人对记者表示，在利率下行、优质资产缺乏的情景下， 邮储银行 H股、 农业银行 H股等该类标的具有估值低、高股息特征，未来仍有相应的上上上涨幅度度度，险资增持性价相当高。

　　银行股受追捧

　　根据港交所披露的数据，平安人寿于2月17日买入4772.3万股 农业银行 H股，每股均价为4.5116港元，合计耗资2.15亿港元。截至2025年2月17日，平安人寿持有 农业银行 H股股票的账面余额为64.63亿元人民币，占上季度末总资产的比率为0.14%。

　　平安人寿方面对记者表示，关于 举牌 上市公司相关事项，一切以公司公告为准。

　　其实，在此次 举牌 农业银行 H股之前，平安人寿已连续 举牌 了 邮储银行 、 招商银行 H股股票。

　　1月15日，平安人寿公告称，平安资管受托该公司资金投资于 邮储银行 H股股票，1月8日达到 邮储银行 H股股本的5%。1月17日，平安人寿称，平安资管受托其资金投资于 招商银行 H股股票，1月10日达到 招商银行 H股股本的5%。

　　2月11日，平安人寿再度买入1686.7万股 邮储银行 H股，每股作价4.6564港元，总金额约为7853.95万港元。增持后平安人寿最新持有 邮储银行 H股数目约为11.98亿股，持股比例为6.03%。

　　值得强调的是，记者根据公告统计，2025年以来， 中国平安 及平安人寿、平安资管等频繁增持银行股：1月3日，平安资管增持 农业银行 H股1652万股，持股比例达5.03%；1月7日， 中国平安 买入 农业银行 H股3167.80万股股份，每股平均价4.2216港元，耗资近1.34亿港元。2月5日，平安资管增持 农业银行 4430.2万股，涉资约1.88亿港元。2月13日，平安资管增持 农业银行 4536.4万股，涉资约2.02亿港元。2月19日，平安资管买入 农业银行 H股1.31亿股，持股比例增至8.06%。

　　香港联交所最新披露显示，2月20日， 中国平安 增持 农业银行 H股3269.9万股，每股作价4.5706港元，总金额约1.49亿港元。同日， 中国平安 增持 邮储银行 1308.4万股，每股作价为4.9195港元，总金额约为6463.67万港元。

　　通过系列连续增持，截至2月20日， 中国平安 持有 工商银行 H股股份比例提高至18.08%；持有 邮储银行 H股比例升至7%；持有 农业银行 H股比例提升到8.01%。

　　除了平安， 新华保险 也 举牌 了银行股。

　　1月24日， 新华保险 以协议转让方式收购澳洲联邦银行持有 杭州银行 3.3亿股股份，转让总价为43.16亿元人民币。

　　根据 杭州银行 公告，本次权益变动后， 新华保险 及其一致行动人将直接持有该行约3.57亿股股份，占普通股总股本的5.87%，成为 杭州银行 第四大股东。

　　对此， 新华保险 方面表示，长期看好 杭州银行 未来发展前景，认可 杭州银行 在公司治理、业务能力、风险管理、经营成果等方面取得的成绩。本次权益变动完成后， 新华保险 将通过股权纽带加强与 杭州银行 的深度合作，增进信息披露义务人和 杭州银行 双方的银保业务发展，提升双方的价值。

　　另外，在2024年，长城人寿还 举牌 了 无锡银行 （600908.SH），截至2024年三季度末长城人寿对 无锡银行 的持股比例增至6.97%。信泰人寿增持 北京银行 （601169.SH），跻身 北京银行 第四大股东。

　　会计准则和投资收益双重考量

　　公开数据显示，自2024年以来，银行股整体实现上扬，涨势较好。数据显示，2024年，A股银行板块全年上上涨幅度度超46%，其中有11家银行上上涨幅度度超50%；H股方面，超七成银行股实现全年上涨，平均上上涨幅度度超40%，其中， 建设银行 、 工商银行 、 邮储银行 上上涨幅度度分别为50.7%、46.9%、35.6%。

　　以2025年2月19日股票价格作为基准，平安方面 举牌 的多家银行股股息率都超过5%，其中 建设银行 最高达到9.48%，其它的也超过8%。

　　上述保险公司投资部责任人对记者表示，银行股，尤其是港股银行股该类高股息标的具有低估值、高分红的特点，从历史数据来看，多数银行分红比例稳步提升、波动性较小。在港股通投资按20%税率扣税情形下，部分港股银行的股息率仍相对较高，且分红稳定性较强，该类标的较为契合险资的长期投资、价值投资习惯，未来仍将是险资重点关注的资产。

　　 建设银行 研究院市场研究团队指出，我国银行股估值长期偏低。尽管20十年以来银行板块股息率总体上升，但PB（市净率）仍处于下降进程中。横向来看，2024年年末全球银行业PB均值为1.37倍，而A股、H股分别为0.62倍、0.40倍，不足全球市场的1/2。

　　在基本面和分红方面，从近期多家银行发布的业绩快报来看，营业收入增速边际提升明显，资产质量保持稳健。其中六大行的分红率不仅稳健，而且在上市银行中也居于前列，适合长期投资。

　　多家券商非银研究团队分析认为，险资 举牌 银行股不仅能够加强资产负债管理，新会计准则下还能平滑股票价格波动对保险公司利润的影响。

　　 国信证券 非银研报分析认为，在现今环境下，险资持续加大对具有高分红、高资本增值潜力、高ROE属性上市公司的投资力度，以获取中长期稳健投资收益。对于优质中长期权益类投资资产，险企以FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其它综合收益的金融资产）或长期股权投资权益法进行计量，在平滑报表波动的同时，满足险资对中长期收益资金流的切实需求。

　　 长江证券 非银研报亦指出：“屡次 举牌 目的或是填补利差收益下降损失，熨平利率下降周期的影响。另外，2023年开始部分保险执行新会计准则IFRS9。根据IFRS9，超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资科目，以权益法入账，只影响总资产而不影响利润表和投资收益，对于平滑保险报表和投资回报有重要意义。”

　　值得强调的是，作为中长期资金的代表，险资 举牌 也是积极响应国家中长期资金入市号召的表现。

　　国家金融监管总局副局长肖远企1月23日公开表示，总局将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，尤其是大型国有保险公司要施展“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比率在现有基础上继续稳步提高，充分施展保险资金在长期投资、价值投资方面的积极作用。

　　 新华保险 方面对记者表示，“公司作为国有大型保险公司，作为长期资本、耐心资本，战略资本，将基于专业判断、精选投资标的，以更加积极的姿态、更加丰富的策略、更加有效的措施、更加完善的机制，稳步推进中长期资金入市，助力增强资本市场内在稳定性和抗风险能力，在服务资本市场高质量发展中不断提升险资穿越周期，服务实体经济的能力。”