【吴晓求】聚焦资本市场高质量发展·深改 - 长期制度建设构筑-稳股市-根基

　　进一步全面深化改革是今年资本市场监管工作主线。资本市场新一轮改革要怎么改？要完善哪些基础性制度以筑牢市场长期健康发展的根基？参加今年全国两会的多位代表委员表示，应当重视进一步完善多条理资本市场功能，完善市场发行、退出等机制，提高市场的包容性。

　　2024年中央经济工作会议提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。在中央定下改革基调的条件上，2025年将进一步全面深化资本市场改革的期待强烈。

　　从改革的方向来看，提高资本市场的包容性、更好服务新质生产力发展和科技创新成为很多代表委员们的共识。

　　“就完善市场基础性制度而言，这一轮改革要重点增强制度包容性和适应性。”全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩表示，应当通过优化IPO审核程序、拓展上市标准、把控受理节奏等方式，降低对科技创新型公司盈利性要求的上市门槛，逐步推进上市发行节奏的常态化。

　　田轩提出，要推动融资端改革和投资端改革相结合。一方面，完善多条理资本市场功能，包含活跃并购重组市场、发展区域股权市场，深入推进北交所、新三板普惠金融试点，健全区域性股权市场“ 专精特新 ”专板综合服务，壮大多条理债券市场等。另一方面，出台更多支持中长期资金入市的政策，如税收优惠、投资便利化措施，鼓励养老基金、保险资金等长期资金加大权益类资产配置，发展衍生品市场，推出更多风险管理工具，并进一步扩大沪深港通、沪伦通等互联互通机制的标的范畴，吸引更多境外投资者参与。

　　全国政协委员、南方科技大学副校长金李指出，当前，中国未盈利科技企业仍面临上市通道受限问题。要贯彻新“国九条”精神，优化上市制度，缩短科技企业上市周期，细化科创板科创属性评价，从源头筛选优质资产。同时，要进一步提高对新质生产力的包容性，可借鉴“科创板八条”经验，允许未盈利硬科技企业采用市值/研发占比等替代盈利指标，同时优化并购重组规则，鼓励上市公司收购早期技术团队。

　　中国证券监督管理委员会主席吴清2月底撰文指出，进一步提高多条理资本市场的服务覆盖面和精准度，持续完善资本市场制度，增强对新质生产力的包容性适配性。持续推动“科创十六条”“科创板八条”等落实落地，进一步全面深化资本市场改革开放，深入研究完善发行上市、私募 创投 等制度安排，增强资本市场制度竞争力，提升对 新产业 新业态新技术的包容性和适配性，更好服务科技创新、绿色发展和传统产业转型升级，不断优化上市公司结构。

　　在完善市场退出机制方面，全国政协委员、 中泰证券 总经理冯艺东建议，优化资本市场退市制度，强化中小投资者利益保护机制建设，防止一退了之给中小投资者造成巨大损失。弱化交易类和财务类强制退市要求，允许企业自主决定是否退市，鼓励其通过产业并购等方式实现主动退市。不以强制退市作为行政处理手段，加大对非法上市公司责任人处罚力度。鼓励上市公司之间并购重组，加大对可持续经营企业私有化的政策支持。完善退市板块信息披露制度，允许退市板连续竞价交易。

　　冯艺东还建议，优化上市公司募集资金使用管理制度，放宽对募集资金的使用限制，赋予企业主要业务范围内的自主使用权，强化对企业募集资金使用情况的信息披露监管。

　　田轩也表示，要完善以新“国九条”为核心的“1+N”制度体系，进一步优化退市标准和程序，确保市场优胜劣汰，强化上市公司监管，提高上市公司质量。同时，督促上市公司提升公司治理水平，加大分红、回购力度，以更好地回报投资者。